Gli asset tokenizzati stanno silenziosamente rimodellando la struttura della finanza globale. Mentre i criptoasset rimangono controversi nella finanza tradizionale, la loro tecnologia sottostante à la blockchain à è sempre più riconosciuta per quello che è: un’efficiente infrastruttura indipendente per il trasferimento di valore.
Anche durante l’inverno delle criptovalute, il mercato degli asset tokenizzati ha continuato a crescere, espandendosi di circa il 50% su base annua. La ragione è semplice. Portando gli asset tradizionali del mondo reale (RWA) come dollari, azioni o obbligazioni su una blockchain, le istituzioni finanziarie possono snellire drasticamente le operazioni. Le transazioni che un tempo richiedevano molteplici custodi, camere di compensazione e finestre di regolamento possono, in teoria, essere eseguite quasi istantaneamente su un registro condiviso.
Stablecoin
Le stablecoin sono apparse molto prima che il termine RWA diventasse popolare e sono spesso analizzate separatamente dal settore più ampio. In realtà, rappresentano il suo esempio di maggior successo, essendo semplicemente dollari tokenizzati che circolano su blockchain.
La crescita delle stablecoin è stata rapida. Secondo Token Terminal, il mercato totale delle stablecoin vale ora 312 miliardi di dollari, in aumento del 42% rispetto a marzo 2025 e del 138% rispetto a marzo 2024.
Per ora, la maggior parte dell’attività deriva ancora dal trading di criptovalute, che rappresenta circa il 90% del volume delle stablecoin. Tuttavia, l’utilizzo si sta espandendo oltre gli exchange. Pagamenti, rimesse, operazioni di tesoreria e regolamento di asset tokenizzati stanno diventando motori significativi della domanda, come ha recentemente osservato la banca australiana Macquarie.
Le stablecoin svolgono anche un ruolo strutturale all’interno degli ecosistemi blockchain. Ogni transazione genera commissioni che vengono pagate ai miner o ai validatori che mettono in sicurezza la rete. Poiché tali commissioni sono solitamente pagate nella moneta nativa della blockchain, ad esempio ETH su Ethereum, una maggiore attività di transazione può aumentare la domanda di tali monete. Inoltre, man mano che più utenti aprono wallet di criptovalute, gli ecosistemi blockchain ottengono nuove opportunità per offrire una gamma più ampia di servizi nativi. Il risultato è un ciclo di feedback: un maggiore utilizzo di stablecoin aumenta l’attività di rete, il che sostiene i prezzi delle monete native e rafforza la sicurezza della blockchain.
Ethereum domina attualmente il panorama delle stablecoin, ospitando circa 190 miliardi di dollari. Segue Tron con circa 86 miliardi di dollari, mentre Solana si classifica al terzo posto con quasi 15 miliardi di dollari.
Azioni, obbligazioni e materie prime tokenizzate
Oltre alle stablecoin, la tokenizzazione di altri asset finanziari è ciò che ha veramente dato impulso alla narrativa dei RWA. Secondo RWA.xyz, il mercato degli asset tokenizzati non-stablecoin vale ora circa 26,5 miliardi di dollari. Ciò rappresenta un aumento di circa il 300% rispetto a marzo 2025 e un’espansione di circa quattordici volte da marzo 2024.
Il debito tokenizzato è la categoria più grande, con 16,6 miliardi di dollari. I titoli del Tesoro USA dominano questo segmento con circa 10,8 miliardi di dollari. Gran parte di questo capitale fluisce attraverso fondi tokenizzati come USYC di Circle, BUIDL di BlackRock o USDY di Ondo Finance. Molti combinano il modello di fondo tradizionale con la struttura delle stablecoin, emettendo le cosiddette stablecoin a rendimento. Questi token sono solitamente garantiti da asset che generano reddito à il più delle volte titoli del Tesoro USA a breve termine o strumenti del mercato monetario à consentendo ai detentori di ricevere un rendimento mantenendo un valore ancorato al dollaro.
Le materie prime rappresentano il secondo segmento più grande con 5,7 miliardi di dollari. Questa categoria ha visto una crescita stellare nel 2025 insieme al rally del mercato dell’oro. Oggi, le due principali materie prime tokenizzate sono Tether Gold (XAUT) e Paxos Gold (PAXG), con capitalizzazioni di mercato rispettivamente di circa 2,9 miliardi e 2,6 miliardi di dollari.
I token azionari, sia pubblici che privati, rappresentano circa 1,3 miliardi di dollari. Il segmento delle azioni tokenizzate include rappresentazioni basate su blockchain di importanti titoli tecnologici come Google, Tesla e Nvidia.
Il settore immobiliare tokenizzato rimane relativamente piccolo, con un valore di mercato poco superiore ai 600 milioni di dollari.
I giganti della TradFi abbracciano i RWA
Sarebbe sorprendente se la finanza tradizionale ignorasse la rapidità con cui il settore RWA sta crescendo e quanto sia significativo il potenziale della blockchain per i mercati finanziari. In effetti, la maggior parte delle principali istituzioni finanziarie ha già iniziato ad adottare la tecnologia o a sperimentare con essa.
JPMorgan, BNY Mellon, Goldman Sachs, Société Générale, Standard Chartered, HSBC, ING, UBS e Santander stanno tutti sperimentando con le stablecoin à sia interagendo con versioni pubbliche, testando le cosiddette stablecoin autorizzate, o emettendo i propri token.
Alcune istituzioni stanno anche esplorando infrastrutture condivise piuttosto che lanciare singoli prodotti. Negli Stati Uniti, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo hanno studiato iniziative congiunte per le stablecoin. In Europa, un gruppo di banche tra cui ING, UniCredit, CaixaBank, Raiffeisen Bank International e SEB sta lavorando a un quadro per una stablecoin in euro conforme alla normativa MiCA.
Al di fuori del nesso banca-stablecoin, i RWA stanno guadagnando terreno anche su altre piattaforme finanziarie tradizionali. Uno degli sviluppi recenti più degni di nota è la partnership tra Nasdaq e Payward, la società madre dell’exchange di criptovalute Kraken. Annunciata il 9 marzo, l’iniziativa si baserà sulla piattaforma azionaria tokenizzata esistente di Kraken, xStocks, e mira a “supportare la tokenizzazione delle azioni in modo da preservare il controllo dell’emittente, i quadri normativi esistenti e i diritti associati alle azioni societarie”. Se implementata su scala, tale infrastruttura potrebbe consentire alle azioni di essere scambiate a livello globale 24 ore su 24, piuttosto che entro gli orari limitati delle borse tradizionali. Combinato con il regolamento su blockchain, il modello comprimerebbe i tempi di compensazione e potenzialmente rimodellerebbe il funzionamento dei mercati dei capitali.
Il settore RWA si sta espandendo rapidamente, a vantaggio sia dell’industria delle criptovalute che della finanza tradizionale, sfumando sempre più il confine tra di esse.
