Dopo un rimbalzo incessante, Wall Street ha ormai cancellato le perdite legate alla guerra. Il grafico dell'S&P 500 ha assunto la forma di una V di vittoria. È un simbolo impressionante, anche se ciò che la vittoria possa significare davvero nel conflitto tra Stati Uniti e Israele da un lato e l'Iran dall'altro resta tutt'altro che chiaro. Sul piano militare, l'equilibrio di potenza è evidente: Teheran può fare ben poco oltre a condurre una forma di rappresaglia di guerriglia, mentre Washington può colpire quasi ovunque scelga. Eppure la stessa asimmetria si riflette anche nelle ricadute economiche. La capacità dell'Iran di provocare perturbazioni finanziarie supera di gran lunga la dimensione della sua economia. Gli Stati Uniti, come il loro presidente ama proclamare nel suo consueto modo enfatico, sono certamente in grado di causare distruzioni spettacolari all'interno del Paese. Ma sono vincolati dalla linea morale e politica che verrebbe oltrepassata colpendo civili direttamente o indirettamente, soprattutto dopo non essere riusciti a spingere la popolazione stessa a far cadere il regime.

Quel contesto diplomatico ha permesso a Teheran di schivare i temi durante i colloqui tenuti a Islamabad lo scorso fine settimana. I mercati finanziari, però, non credono che questo approccio possa durare. È il messaggio trasmesso dal rimbalzo iniziato martedì 31 marzo. C'è anche una seconda forza all'opera, su cui tornerò a breve. Un secondo round di colloqui è probabile nel breve termine. Donald Trump ha detto che l'Iran ha ristabilito i contatti per negoziare. Il suo vicepresidente e referente nel conflitto, JD Vance, ha dichiarato in un'intervista a Fox News che sono stati compiuti progressi, aggiungendo però che la vera risposta dovrà arrivare da Teheran perché, a suo dire, “la palla è nel loro campo”. L'Iran perderebbe circa 435 milioni di dollari al giorno, o 13 miliardi di dollari al mese, se i suoi porti venissero bloccati, secondo Miad Maleki, ricercatore della Foundation for Defense of Democracies, citato da Le Grand Continent.

Il mercato sta quindi scommettendo sulla prospettiva di una de-escalation. Lo si vede nel petrolio, con il Brent sceso da 104 a 96 dollari nelle ultime ore. È visibile anche nei Treasury USA, che sono saliti, spingendo i rendimenti al ribasso. È meno evidente nel dollaro, che ha continuato a indebolirsi contro l'euro. Tutto questo mentre il segretario al Tesoro USA Scott Bessent ha assunto una posizione relativamente insolita sui tassi, dicendo a Semafor che la Federal Reserve fa bene per ora a restare ferma e a valutare le conseguenze della guerra…

Ciò che il mercato sta anche prezzando è l'arrivo degli utili del primo trimestre. La stagione si preannuncia ragionevolmente solida negli Stati Uniti. Gli investitori hanno reagito tornando con decisione sulla tecnologia. A prima vista, la classifica di ieri era leggermente sconcertante, perché molti resoconti nella serata hanno parlato di una nuova corsa all'IA, anche se non tutti i titoli legati all'IA sono effettivamente balzati. In realtà, i compratori si sono concentrati soprattutto su nomi del software che sono stati duramente penalizzati negli ultimi mesi: ServiceNow, Workday, Adobe, Fair Isaac e altri. Sono società che hanno perso almeno il 30% del loro valore dal 1º gennaio, anche se il Nasdaq 100 stesso era tornato ieri in pareggio, a +0,5% per il 2026. Gli investitori hanno continuato a comprare anche nomi come Dell e Intel. Ma 18 dei 20 maggiori rialzi nel Nasdaq 100 ieri erano titoli che quest'anno avevano sottoperformato in modo significativo l'indice.

Questa propensione al rischio può sembrare pericolosa in un momento in cui si suppone che l'IA stia erodendo il settore software, ma in realtà riflette un'operazione di breve termine: è improbabile che i risultati del primo trimestre mostrino già danni reali, indipendentemente dal fatto che si creda che tali danni emergeranno nel medio periodo. Con attese ancora relativamente caute, c'è spazio per un forte rimbalzo di sollievo dopo la brutale svendita dei titoli interessati. Il ritmo delle pubblicazioni degli utili accelererà un po' oggi, anche se ci vorrà ancora un po' prima che arrivino i primi risultati delle grandi tech. LVMH ha riportato ieri numeri contrastanti. Le sue azioni quotate a New York erano in calo del 3%, anche se hanno recuperato parte delle perdite precedenti dopo un avvio di seduta molto più debole. In Europa, Publicis, Sika e Givaudan sono attese questa mattina, con Kering a seguire questa sera. Negli Stati Uniti, l'attenzione si sposta su JPMorgan, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Citigroup e BlackRock.

Nell'Asia-Pacifico, la forte performance di Wall Street nella tecnologia sta trainando il Giappone, a +2,3%, Taiwan, anch'essa a +2,3%, e la Corea del Sud, a +3%, tutti mercati con una forte esposizione al settore. Australia, a +0,6%, e Hong Kong, a +0,3%, sono più contenute. L'India è chiusa per una festività pubblica. L'Europa è attesa in apertura in rialzo, recuperando il terreno perso nella seduta precedente.

I principali appuntamenti economici di oggi:

Nel programma di oggi: in Australia, l'indice di fiducia dei consumatori Westpac e il cambiamento della fiducia dei consumatori, seguiti dalla fiducia aziendale NAB; In Cina, la bilancia commerciale, le importazioni e le esportazioni su base annua; In Germania, i prezzi all'ingrosso su base annua e mensile; Negli Stati Uniti, il PPI e il Core PPI su base mensile, seguiti dai discorsi di diversi membri della Fed e dal cambiamento delle scorte di petrolio greggio API; Nel Regno Unito, il discorso del governatore della BoE Bailey; Nell'area euro, il discorso del presidente della BCE Lagarde. L'agenda completa qui.

  • EUR / USD: 1,18 USD
  • Oro: 4.765,04 USD
  • Petrolio Brent: 98,3 USD
  • Stati Uniti 10 anni: 4,28%
  • BITCOIN: 74.412,6 USD

Notizie aziendali:

  • Stellantis ha avviato una fusione con Punch Powertrain per ottimizzare la produzione di trasmissioni elettrificate, con ricavi della controllata pari a EUR178,4 milioni nel 2024.
  • Poste Italiane e Telecom Italia consolidano il progetto di integrazione, con stime di crescita dell'utile per azione del 25% entro il 2029.
  • Sinochem ha annunciato azioni legali contro le restrizioni del Golden Power imposte su Pirelli, ritenendole discriminatorie.
  • Karel Komárek ha aumentato la sua partecipazione in Ferretti al 23,2% dopo un'OPA parziale.
  • Cassa Depositi e Prestiti ha indicato Pasqualino Monti come nuovo amministratore delegato di Terna e Stefano Cuzzilla come presidente.
  • Banca Monte dei Paschi di Siena si prepara a un'assemblea cruciale per la governance con il voto sul nuovo consiglio di amministrazione.
  • A2A ha completato l'acquisizione del 100% di Duereti, attiva nella distribuzione di energia elettrica.
  • Danieli ha firmato un contratto da EUR450 milioni con Marcegaglia per un impianto siderurgico in Francia.
  • Stellantis ha registrato una crescita del 7% nelle vendite di veicoli commerciali nel primo trimestre del 2026.
  • GVS ha annunciato un'OPA volontaria parziale su 23,3 milioni di azioni proprie, offrendo un premio del 12% sul prezzo medio.
  • Brembo ha ottenuto un finanziamento di EUR150 milioni da BPER per sostenere crescita e investimenti.

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Raccomandazioni degli analisti:

  • Nexi S.p.a: Citi declassa da comprare a neutral con un prezzo obiettivo ridotto da 5 EUR a 3,40 EUR.
  • Eni S.p.a.: Oddo BHF mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 23 EUR a 26 EUR.
  • Saipem Spa: Jefferies mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 3,50 EUR a 5,10 EUR.
  • Nexi S.p.a: Goldman Sachs declassa da comprare a neutrale con un obiettivo di prezzo ridotto da 6 a 3,50 EUR.
  • Porsche Ag: Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 36 EUR a 39 EUR.
  • Lvmh: Mediobanca mantiene la raccomandazione neutrale e riduce il prezzo obiettivo da 650 EUR a 590 EUR.
  • Associated British Foods Plc: Grupo Santander mantiene la raccomandazione neutrale e riduce il prezzo obiettivo da 22,20 a 22 GBP.
  • Mercedes-Benz Group Ag: Oddo BHF mantiene la raccomandazione underperform e riduce il prezzo obiettivo da 43 EUR a 42 EUR.
  • Asml Holding N.v.: Oddo BHF mantiene la raccomandazione di sovraperformance e alza il prezzo obiettivo da 1500 a 1550 EUR.