Con l'attenuarsi dei timori di una recessione e di tagli dei tassi di interesse da parte della Banca centrale europea, gli investitori hanno assunto un atteggiamento ancora più positivo nei confronti delle banche europee, rivedendo al rialzo le loro aspettative per il settore, nonostante un contesto complesso.
Nel frattempo, l'intelligenza artificiale è emersa come una nuova forza che attira gli investitori verso le azioni degli istituti di credito europei, in parte perché la scarsità di aziende tecnologiche nella regione ha costretto molti a cercare i beneficiari dell'intelligenza artificiale nei mercati della vecchia economia.
Le banche hanno iniziato a utilizzare l'intelligenza artificiale per migliorare l'efficienza operativa e l'individuazione delle frodi, nonché per ridurre i costi del personale.
"Le banche europee potrebbero essere le vere beneficiarie dell'intelligenza artificiale", ha affermato Helen Jewell, chief investment officer per i titoli azionari fondamentali presso BlackRock, il più grande gestore patrimoniale al mondo, con circa 12.000 miliardi di dollari in gestione.
"Gran parte della storia dell'intelligenza artificiale si è concentrata sui vincitori in termini di ricavi, ma sappiamo anche che, quando si parla di intelligenza artificiale, ci sono beneficiari anche tra i vincitori in termini di costi", ha dichiarato durante una conferenza stampa.
UBS ha dichiarato in una nota agli investitori di considerare l'intelligenza artificiale una fonte chiave di potenziale rialzo per le valutazioni a breve termine delle banche e gli utili a lungo termine.
Tuttavia, ciò comporta dei rischi.
Da più parti, tra cui il Fondo Monetario Internazionale e la Banca d'Inghilterra, sono giunti avvertimenti sull'eccessivo entusiasmo nei confronti dell'intelligenza artificiale e sui rischi di un crollo simile a quello delle dot-com.
E i rischi non riguardano solo l'intelligenza artificiale.
La BCE ha affermato che le banche dell'eurozona devono affrontare un rischio "senza precedenti" di shock, tra cui tensioni geopolitiche, cambiamenti nelle politiche commerciali, crisi legate al clima e persino una contrazione del dollaro per le banche esposte alla volatilità della valuta statunitense.
Tuttavia, gli investitori hanno acquistato con entusiasmo i titoli bancari. Le azioni di Société Générale hanno registrato un rialzo del 140% quest'anno, quelle di Commerzbank del 125% e quelle di Barclays sono aumentate di quasi il 70%. L'indice dei titoli bancari europei è cresciuto di oltre il 60%, oltre al guadagno del 25% registrato nel 2024, e ha superato di oltre quattro volte l'indice paneuropeo.
Gli investitori le considerano inoltre relativamente convenienti, soprattutto se confrontate con i titoli bancari statunitensi. Secondo i dati LSEG, i titoli bancari europei sono attualmente scambiati a circa 1,17 volte il loro valore contabile, circa il 40% in meno rispetto al picco del 2007 e al di sotto dell'1,7 volte dei loro concorrenti statunitensi.
AUMENTO DELLE PREVISIONI DI UTILE
In termini di costi, Goldman Sachs ha affermato in una nota che i costi cresceranno a un tasso annuo composto dell'1% tra il 2025 e il 2027. La banca statunitense prevede inoltre che l'efficienza continuerà fino al 2026, con un miglioramento del rapporto costi/ricavi delle banche di 130 punti base su base annua, il che significa che le società dovrebbero spendere meno per generare reddito.
La società di consulenza McKinsey ha stimato lo scorso anno che l'intelligenza artificiale potrebbe portare al settore bancario globale un valore aggiunto pari a 340 miliardi di dollari all'anno, con una riduzione dei costi operativi del 20%.
Anche se ci vorranno anni prima che i risparmi derivanti dall'implementazione dell'IA si manifestino pienamente, si tratterà di un cambiamento sufficientemente significativo da determinare una maggiore espansione delle valutazioni, ha affermato UBS.
Il mese scorso, gli analisti hanno aumentato le loro revisioni nette per il settore al livello più alto dal maggio 2023 e le aspettative di crescita degli utili a 12 mesi sono salite al livello più alto dal 2023, secondo i dati IBES.
La crescita dei prestiti bancari alle imprese dell'eurozona è ancora vicina al livello massimo raggiunto dalla metà del 2023, secondo i dati più recenti della BCE. La crescita del credito alle imprese è rimasta invariata al 2,9% in ottobre, appena al di sotto del 3% di agosto, il livello più alto dal maggio 2023, rispetto al mese precedente, mentre la crescita dei prestiti alle famiglie ha registrato un'accelerazione, passando dal 2,6% al 2,8%, il livello più alto degli ultimi due anni e mezzo.
Jewell di BlackRock prevede che nei prossimi tre anni le banche europee restituiranno agli azionisti il 20-25% del valore di mercato attraverso dividendi e riacquisti di azioni.
"Se si mettono insieme la valutazione e ... la remunerazione degli azionisti, si ottiene comunque una classe di attività piuttosto interessante", ha affermato Domenico Ghilotti, co-responsabile della ricerca di Equita, aggiungendo che le operazioni di fusione sono un altro fattore trainante del settore.
L'acquisizione di Mediobanca da parte della Monte dei Paschi di Siena, sostenuta dallo Stato, è stata una delle più grandi operazioni del settore quest'anno, trasformando il panorama bancario italiano. Altre operazioni potrebbero essere in arrivo.
"Quello a cui stiamo assistendo è una resilienza economica all'interno dell'Europa, e ciò significa che anche se dovessimo assistere a ulteriori tagli dei tassi, tale resilienza economica... sarà positiva per le banche europee", ha affermato Jewell di BlackRock.
