L'indice settoriale STOXX delle costruzioni chiude l'anno con un rialzo del 21% su livelli record, ma emergono interrogativi sulla possibilità che il momentum possa continuare o se sia in vista una fase di consolidamento dei prezzi.
Le aziende di materiali da costruzione Holcim e Heidelberg hanno guidato la corsa, spinte dall'ottimismo sui prezzi del cemento e sugli investimenti infrastrutturali.
Segnali di ripresa del mercato immobiliare, tassi d'interesse più bassi e il piano infrastrutturale tedesco da 500 miliardi di euro (580 miliardi di dollari) che prenderà slancio il prossimo anno offrono motivi di ottimismo.
Il settore potrebbe inoltre ottenere entrate aggiuntive da commesse legate alla difesa, dato che i governi aumentano la spesa per raggiungere gli obiettivi della NATO, anche se i grandi progetti restano ancora lontani nel tempo.
"Stiamo vedendo semafori verdi per una ripartenza delle costruzioni", ha dichiarato Damien Mariette, senior fund manager di CPR Asset Management, controllata di Amundi.
"Il piano tedesco è un catalizzatore positivo e la spesa per la difesa è la ciliegina sulla torta."
LE VALUTAZIONI DEL SETTORE COSTRUZIONI CONSOLIDANO IL VANTAGGIO
La pace in Ucraina potrebbe sbloccare una grande ricostruzione e ridurre i costi energetici. Secondo le stime citate da Kepler Cheuvreux, le esigenze di ricostruzione potrebbero raggiungere i 524 miliardi di dollari nell'arco di un decennio.
Tuttavia, i tempi restano incerti e alcuni investitori avvertono che l'ottimismo è in gran parte già incorporato nei prezzi, con dubbi sul fatto che saranno le aziende europee, piuttosto che le rivali statunitensi, ad aggiudicarsi le commesse più importanti.
"Gran parte delle buone notizie sembra già prezzata. Senza una ripresa diffusa e reali aggiudicazioni di contratti, ulteriori sovraperformance potrebbero essere difficili da giustificare", ha affermato Andras Vig, multi-asset strategist di Invesco, aggiungendo che il settore appare "piuttosto sopravvalutato".
"La speranza ha guidato in larga parte il rally, ma ora servono contratti concreti."
Attualmente il settore costruzioni europeo tratta circa 17 volte gli utili, con un premio sullo STOXX di circa il 15%, rispetto al 6% di gennaio, secondo i dati LSEG Datastream.
RIPRESA DEL MERCATO RESIDENZIALE ALL'ORIZZONTE
Morgan Stanley prevede che i grandi appalti infrastrutturali tedeschi arriveranno solo nella seconda metà del prossimo anno, con aumenti dei volumi improbabili prima del 2027, il che lascia aziende di materiali strutturali "pesanti" come Holcim esposte al rischio di correzioni.
La banca ora preferisce società che potrebbero beneficiare di una ripresa del mercato immobiliare residenziale europeo. Saint-Gobain è la sua scelta principale, sostituendo CRH, che comunque continua a beneficiare di temi come i prezzi del cemento e la ricostruzione ucraina.
Tom O'Hara, direttore azionario europeo di GAM, ha affermato che i titoli più esposti al mercato residenziale ora trattano a sconto rispetto ai nomi "pesanti" per la prima volta da anni. "Se arrivassero buone notizie sulla ripresa residenziale, potrebbe essere un'interessante opportunità di recupero", ha detto.
Nonostante le incertezze, è difficile essere completamente ribassisti.
Kepler ha alzato il rating del settore a overweight questo mese: "Una possibile fine del conflitto in Ucraina potrebbe essere uno dei prossimi grandi catalizzatori del settore, insieme al calo dei tassi d'interesse."
($1 = 0.8532 euro)
