Domenica scorsa, Modi ha dichiarato che gli indiani dovrebbero puntare a risparmiare carburante e fertilizzanti, evitando al contempo viaggi all'estero e acquisti di oro. Il discorso 'segnala un potenziale cambio di rotta della politica economica', ha affermato Nomura in una nota di lunedì.
La scorsa settimana la rupia è scesa ai minimi storici rispetto al dollaro. L'aumento dei prezzi del greggio è particolarmente dannoso per l'India, che importa il 90% del suo fabbisogno di petrolio e circa il 50% di quello di gas.
La Reserve Bank of India (RBI) ha venduto dollari dalle proprie riserve per difendere la valuta, ha contrastato le operazioni di arbitraggio sulla rupia e sta valutando misure per sostenere gli afflussi di dollari.
Ecco alcune delle misure adottate dai decisori politici in passato che, secondo gli analisti, potrebbero essere riproposte per affrontare l'attuale crisi.
DEPOSITI DELLA DIASPORA E OBBLIGAZIONI
Nei periodi in cui gli afflussi di dollari sono sotto pressione, la banca centrale ha annunciato modalità per attrarre capitali dagli indiani non residenti.
Nel 2013 è stata aperta una finestra di swap agevolata per attirare depositi in valuta estera da parte di indiani residenti all'estero, che ha generato afflussi per 26 miliardi di dollari.
La mossa ha contribuito a invertire la traiettoria di svalutazione della rupia, sebbene abbia comportato un costo, poiché la RBI ha offerto alle banche coperture valutarie sussidiate a fronte di tali depositi.
Nel 1998 fu lanciato un piano denominato 'Resurgent India Bonds', nell'ambito del quale il principale istituto di credito del Paese, la State Bank of India, emise obbligazioni esentasse in valuta estera.
ALLENTAMENTO DEL CONTO CAPITALE
In passato, la RBI ha anche allentato le norme per i prestiti esteri da parte delle imprese nazionali e ha reso meno rigide le regole per gli investimenti di portafoglio esteri, al fine di incoraggiare i flussi di dollari.
All'inizio di quest'anno, la banca centrale ha semplificato i requisiti per i finanziamenti esteri. Per incoraggiare gli afflussi di portafoglio, l'India potrebbe prendere in considerazione misure quali l'allentamento dei limiti agli investimenti esteri e delle norme per gli investimenti in titoli di debito, secondo Standard Chartered.
Gli analisti hanno affermato che i decisori politici potrebbero anche valutare una modifica delle imposte sulle plusvalenze per gli investimenti di portafoglio nel mercato azionario, che ha registrato deflussi record nell'anno fiscale conclusosi a marzo.
LIMITAZIONE DELLE IMPORTAZIONI
Per ridurre la domanda di dollari, in passato le autorità hanno aumentato le tasse sull'importazione di oro, altri metalli preziosi e beni non essenziali. Tali misure sono state adottate ancora nel 2022, quando l'India ha aumentato i dazi doganali sull'oro di 5 punti percentuali per frenare la domanda.
Lunedì, funzionari governativi hanno smentito che tali provvedimenti siano attualmente al vaglio.
DIROTTAMENTO DELLA DOMANDA DI DOLLARI DELLE COMPAGNIE PETROLIFERE
Una quota consistente della domanda di dollari in India proviene dalle compagnie petrolifere.
Come misura a breve termine, la RBI ha in passato offerto dollari alle compagnie petrolifere attingendo direttamente dalle proprie riserve valutarie, per allentare la pressione sul mercato dei cambi a pronti.
Sebbene la RBI non abbia ancora aperto una simile finestra, ha sollecitato i raffinatori di petrolio a utilizzare una linea di credito speciale per le loro esigenze in valuta estera, come riportato da Reuters il mese scorso.
LIMITI PIÙ STRINGENTI SULLE RIMESSE ALL'ESTERO
Le autorità possono anche limitare i deflussi di valuta estera riducendo i limiti di rimessa applicabili ai privati, che attualmente ammontano a 250.000 dollari l'anno.
I decisori politici avevano inasprito tale limite nel 2013, mentre nel 2018 è stato incrementato il controllo normativo su tali rimesse.
DIFESA TRAMITE LA POLITICA MONETARIA
L'aumento dei tassi d'interesse è tra i metodi più tradizionali per contrastare la persistente debolezza della valuta, ma comporta anche il rischio di danneggiare la crescita.
I mercati degli interest rate swap scontano attualmente rialzi per 70 punti base nei prossimi 12 mesi, ma gli economisti ritengono meno probabile che questa strada venga percorsa per attirare dollari e sostenere la rupia.
