Negli ultimi tre mesi dell'anno, i ricavi sono diminuiti del 12,4%, attestandosi a 33,690 miliardi di euro. Nell'intero esercizio 2025, sono in calo del 9,2%, a 132,214 miliardi di euro.

Allo stesso tempo, l'EBIT trimestrale si è più che dimezzato, passando da 3,182 a 1,508 miliardi di euro (-52,6%). La stessa tendenza è stata osservata nell'intero anno, con un calo del 57,2% a 5,82 miliardi di euro.

Infine, anche l'utile netto è diminuito in modo significativo, passando da 2,603 a 1,453 miliardi di euro (-44,2%) tra il quarto trimestre del 2024 e quello del 2025.

Nell'intero esercizio, il calo ha raggiunto il 48,8%, attestandosi a 5,331 miliardi di euro.

Secondo Jefferies, il costruttore tedesco ha deluso le aspettative con questa pubblicazione, che include un margine di appena il 2,6% per la divisione automobilistica nel quarto trimestre e del 5% sull'anno. È stato penalizzato da un effetto volume/mix/prezzo molto peggiore del previsto, nonostante il continuo miglioramento dei costi e la resilienza della Cina.

Per Oddo BHF, i risultati degli ultimi tre mesi dell'anno sono nettamente al di sotto delle aspettative: -4% per il fatturato e -17% per l'EBIT rettificato (-42% per l'EBIT rettificato della divisione automobilistica).

Prospettive troppo prudenti

Per l'intero gruppo, il livello dei ricavi nel 2026 dovrebbe essere complessivamente stabile, l'EBIT dovrebbe essere significativamente superiore al 2025 e il free cash-flow leggermente inferiore ai 5,4 miliardi di euro del 2025.

Nel dettaglio, per quanto riguarda l'attività Cars, le unità vendute dovrebbero attestarsi vicino al livello dello scorso anno (1,801 milioni di unità), con un margine operativo compreso tra il 3 e il 5%, mentre il consenso è del 5,6%.

Oddo BHF rileva che il punto mediano della guidance 2026 implica un nuovo forte calo dell'EBIT rettificato della divisione Cars (-25% su base annua, dopo il -45% nel 2025).

In conclusione, l'istituto finanziario indica che i risultati mettono in luce le difficoltà che il gruppo affronta quest'anno: rallentamento commerciale e rinnovo di gamma, deterioramento continuo in Cina e pressioni persistenti sui margini (prezzi, cambio, mix di prodotti, dazi, ammortamenti). Oddo BHF resta su sottoperformance con un target di 43 euro, mentre Jefferies mantiene il giudizio di mantenere con un obiettivo di 65 euro.