Morning Meeting: Il mercato è in fermento in attesa di un taglio dei tassi d'interesse potenzialmente ambivalente

Gli investitori avvertono un crescente stress con l'avvicinarsi della decisione finale della banca centrale statunitense sulla politica monetaria per il 2025. Anche se sembra probabile un taglio dei tassi, ciò che seguirà è altamente incerto e smorza il clima. Nemmeno la feroce resa dei conti in borsa su Warner è riuscita a intrattenere il mercato. Va detto che l'acquisizione di Warner non è garanzia di giorni rosei in borsa.

Per ora, lo scenario settimanale si sta svolgendo più o meno come previsto. Ricorderete che, nei giorni scorsi, abbiamo discusso del paradosso dell'aumento dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi, nonostante la Fed dovrebbe tagliare i tassi domani sera. Il fenomeno si è intensificato ieri, con il rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni al 4,178%, il livello più alto da settembre. Non tornerò in dettaglio sulle ragioni che ho illustrato ieri. Ciò che conta è che gli investitori ritengono che il prossimo anno ci saranno meno tagli dei tassi, o forse nessuno. Il consenso è passato da tre a due ulteriori tagli nel 2026 negli Stati Uniti, ma alcuni professionisti vedono già la Fed bloccata in un periodo prolungato di tassi invariati.

Un altro punto da tenere presente è che i tagli dei tassi attraggono i finanziatori che ottengono accesso a capitali più economici e abbondanti. Pertanto, quando la tendenza si inverte, il loro umore peggiora. Questo movimento meno favorevole è visibile negli Stati Uniti, ma anche in altre parti del mondo. In Giappone, la banca centrale potrebbe aumentare i tassi già la prossima settimana (venerdì 19). Questa mattina, la banca centrale australiana ha mantenuto i tassi invariati come previsto, avvertendo però che una ripresa dell'inflazione potrebbe portare a una stretta monetaria nel 2026. In Europa il dibattito è ancora in corso. Isabel Schnabel, esponente molto ortodossa della tradizione intransigente ereditata dalla Bundesbank alla BCE, ha previsto ieri che la prossima mossa della banca centrale sarà un aumento dei tassi di interesse. Anche se ha ammesso che ciò non avverrà a breve termine, Schnabel ha rafforzato l'opinione secondo cui l'inflazione potrebbe costringere le autorità monetarie ad adottare o mantenere politiche restrittive.

Ieri Wall Street ha perso leggermente terreno (-0,35% per l'S&P 500), sostenuta solo da un leggero rimbalzo dei titoli tecnologici. Gli altri nove settori hanno tutti chiuso in rosso. L'Europa, nel frattempo, ha registrato oscillazioni contenute: -0,07% per lo Stoxx Europe 600 e variazioni inferiori allo 0,3% nella maggior parte dei mercati, ad eccezione della Svizzera, dove lo SMI ha registrato un andamento leggermente migliore, trainato dalla forte performance del gruppo a maggiore capitalizzazione Roche, che ha guadagnato il 18% in un mese, consentendogli di superare SAP SE e risalire al terzo posto tra i pesi massimi europei.

Il calo di Wall Street si è verificato nonostante il fatto che sia in pieno svolgimento un'importante sfida tra società, un evento che normalmente darebbe slancio ai mercati. Per la cronaca, Warner Bros ha cercato un acquirente e ha attirato tre importanti pretendenti. Netflix ha infine concluso l'accordo con un'offerta vicina agli 83 miliardi di dollari. Tuttavia, Paramount, l'offerente sconfitto, ha deciso di presentare un'offerta rivale che valuta Warner 108,4 miliardi di dollari, sostenendo al contempo di essere stata snobbata dal management di Warner. Si tratta di un'offerta ostile perché lanciata senza il sostegno del management dell'azienda target, il che complica qualsiasi potenziale integrazione e aumenta quindi il rischio legato alla fusione. È relativamente rara, soprattutto per operazioni di questa portata. Il mondo finanziario è affascinato da questa battaglia, tanto più perché coinvolge la famiglia Ellison, vicina al potere, e Donald Trump, che ha espresso preoccupazione per la posizione dominante di Netflix nell'intrattenimento. Tutti gli ingredienti per una storia borsistica avvincente ci sono. Soprattutto considerando che la Warner è in qualche modo un asset maledetto.

Per citare un periodo che i giovani sotto i 20 anni non possono conoscere, la fusione tra Time e Warner alla fine degli anni '80 non è riuscita a decollare. Lo stesso è accaduto con l'acquisizione di Time Warner da parte di AOL nel 2000, descritta da alcuni come uno dei più grandi fallimenti nella storia delle fusioni e acquisizioni negli Stati Uniti. All'epoca AOL era forse il più grande fornitore di servizi Internet al mondo e la fusione dei contenuti con le infrastrutture doveva sembrare un'idea audace. Tuttavia, l'operazione fu eseguita in modo inadeguato e forse troppo all'avanguardia. Un nuovo tentativo fu fatto nel 2018, quando AT&T acquisì Time Warner, con l'obiettivo simile di creare un gigante mediatico che possedesse sia i contenuti che la rete. L'esperimento non ebbe più successo di quello di AOL, anche se fu più breve e in qualche modo meno distruttivo in termini di valore. L'operatore di telecomunicazioni alla fine cedette la sua ingombrante diversificazione mediatica fondendo Warner con Discovery, il cui prezzo delle azioni inizialmente crollò. La morale è che la maledizione della Warner potrebbe davvero gravare sui suoi acquirenti. Netflix, infatti, ha appena subito quattro sessioni di perdite, forse il mercato non ha dimenticato così in fretta la storia. Il CEO della piattaforma di streaming più famosa al mondo, tuttavia, ha ricordato agli investitori che, a differenza dei precedenti acquirenti, la sua azienda opera effettivamente nello stesso settore della Warner e comprende ciò che sta acquistando. In ogni caso, la battaglia sul prezzo delle azioni è aperta.

Passando ad altre notizie di attualità, l'Europa sta cercando di affermarsi nei negoziati tra Stati Uniti e Russia sulla fine della guerra in Ucraina. L'incontro di ieri a Londra ha creato un fronte unito insieme al presidente ucraino. In Francia, un voto cruciale sul bilancio dovrebbe aggiungere nuova tensione. In Germania, le autorità sono pronte ad approvare 52 miliardi di euro di ordini militari, una mossa che probabilmente alimenterà il clima positivo intorno al settore della difesa, nonostante i negoziati di pace in corso in Ucraina.

Nella regione Asia-Pacifico prevale il rosso: Cina continentale, Hong Kong, Corea del Sud, Taiwan, Australia e India sono tutte in territorio negativo. Solo il Giappone riesce, seppur a fatica, a mantenere i guadagni. Gli indicatori anticipatori in Europa sono leggermente negativi.

I dati economici di oggi:

Oggi: negli Stati Uniti verranno pubblicati la produttività non agricola e il costo unitario del lavoro. L'agenda completa qui.

• EUR / USD: 1,16 USD
• Oro: 4.180,61 USD
• Petrolio Brent: 62,43 USD
• Stati Uniti 10 anni: 4,14%
• BITCOIN: 90.488,4 USD

Notizie aziendali:

• UniCredit ha completato il riacquisto di 1,7 milioni di azioni proprie.
• Mare Group ha proposto un ampliamento del consiglio di amministrazione di Eles, intensificando al contempo gli sforzi per acquisire ulteriori azioni.
• Roche ha lanciato un nuovo test diagnostico PCR per la vaginite e ha ottenuto l'approvazione dell'UE per Gazyva nel trattamento della nefrite lupica.
• Icade ha raggiunto la piena occupazione della EQHO Tower a La Défense, Parigi, assicurandosi un contratto di locazione a lungo termine per oltre 15.000 m².
• Wärtsilä ha stretto una partnership strategica per la fornitura di motori e attrezzature per una centrale elettrica da 120 MW.
• Skanska si è aggiudicata contratti per un totale di 163 milioni di dollari per la costruzione di data center in Virginia, USA.
• PepsiCo è pronta a rivedere la sua catena di fornitura nordamericana e a ridurre l'offerta di prodotti del 20% negli Stati Uniti.
• Paramount Skydance ha lanciato un'offerta pubblica di acquisto ostile da 108 miliardi di dollari per Warner Bros. Discovery.
• Citigroup ha aumentato il prezzo obiettivo per A.P. Möller-Maersk a 14.929 DKK.
• NVIDIA ha ricevuto l'approvazione degli Stati Uniti per esportare chip H200 in Cina con misure di sicurezza.

Vedi altre notizie sulle aziende quotate in Italia qui

Raccomandazioni degli analisti:

• Generali: Keefe Bruyette & Woods migliora la raccomandazione da performance di mercato a sovraperformance e alza il prezzo obiettivo da 30 a 37 EUR.
• Ferrari N.v.: Barclays mantiene la raccomandazione overweight e riduce il prezzo obiettivo da 425 a 420 EUR.
• Banca Mediolanum S.p.a.: JP Morgan mantiene la raccomandazione di sovrappeso e alza il prezzo obiettivo da 20 a 22 EUR.
• Finecobank S.p.a.: JP Morgan mantiene la raccomandazione overweight e alza il prezzo obiettivo da 23,10 a 26,50 EUR.
• Buzzi Spa: Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale e alza il prezzo obiettivo da 51 a 52 EUR.
• Bmw Ag: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di acquisto e alza il prezzo obiettivo da 90 EUR a 105 EUR.
• Daimler Truck Holding Ag: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di acquisto con un obiettivo di prezzo ridotto da 43 a 41 EUR.
• Deezer: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di mantenere e riduce il prezzo obiettivo da 1,30 a 1,20 EUR.
• Hbx Group International Plc: Deutsche Bank mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce il prezzo obiettivo da 12,70 EUR a 12,10 EUR.
• Eramet: Oddo BHF mantiene la raccomandazione di underperform e alza il prezzo obiettivo da 44 a 47 EUR.
• Chemring Group Plc: Investec mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce il prezzo obiettivo da 630 GBX a 600 GBX.