Questa vecchia legge del capitalismo si verifica di nuovo con la danese Novo Nordisk, pioniera dei trattamenti anti-obesità e fino a pochi mesi fa ancora prima capitalizzazione di Borsa europea.
Il gruppo farmaceutico sta chiudendo un vera e proprio annus horribilis. Sul segmento anti-obesità, è stato battuto dagli americani Eli Lilly e Pfizer, che gli ha soffiato Metsera al termine di una corsa al rialzo particolarmente accesa.
Nel segmento R&S, il gruppo ha appena subito un insuccesso sul suo potenziale trattamento contro il morbo di Alzheimer - ambito terapeutico in cui, a quanto pare, tutti i pretendenti si accaniscono - mentre la sua pipeline resta eccessivamente concentrata su varianti del semaglutide.
In un contesto di crisi per il gruppo, che nel 2025 ha visto il titolo dimezzarsi, il management è stato completamente rinnovato. Ma, pur essendo un prodotto della casa, Mike Doustdar non è stato del tutto accolto dagli investitori.
Questi ultimi avrebbero infatti preferito vedere al suo posto un outsider - leggasi: un profilo anglosassone. Tuttavia, in modo piuttosto insolito per la Danimarca, Doustdar si è insediato lanciando subito un programma di licenziamenti.
Novo, che l'anno scorso generava 10 miliardi di dollari di profitti cash - a fronte di una capitalizzazione di Borsa di 200 miliardi di dollari - per il momento reindirizza l'integralità dei suoi utili verso la crescita esterna.
In questo contesto, i nove miliardi restituiti agli azionisti l'anno scorso - per due terzi in dividendi, per un terzo in riacquisti di azioni - sono stati finanziati tramite un aumento dell'indebitamento; quest'ultimo, per ora, non intacca in alcun modo la capitalizzazione estremamente solida del gruppo.
In teoria, i metodi aggressivi di Doustdar nel dossier Metsera dimostrano che intende proseguire su questa strada. Il che, per estensione, alimenta i dubbi degli investitori sulla profondità della pipeline di Novo.
