All'inizio del rapporto, i gestori sottolineano che la Borsa di Oslo è stata sottoposta a una certa pressione nel corso del mese, poiché molte delle principali società hanno pubblicato risultati che non sono riusciti a sostenere i prezzi delle azioni.
“Considerando che un trimestre rappresenta solo una breve fotografia della situazione, notiamo che i movimenti dei prezzi sono stati insolitamente ampi. Questo offre a noi investitori attivi delle opportunità,” scrivono i gestori.
Equinor ha riportato risultati inferiori alle attese senza annunciare nuove misure di riduzione dei costi, mentre i risultati di DNB sono stati penalizzati da ricavi da interessi più bassi del previsto. Telenor ha subito un calo a seguito di una relazione debole e di una revisione al ribasso delle aspettative di profitto. Il fondo aveva una esposizione minima o nulla verso queste azioni.
“Uno dei nostri investimenti ha comunque incontrato delle difficoltà. Gjensidige ha riportato un combined ratio leggermente più debole, un indicatore relativo a costi e sinistri. Tuttavia, in questo caso, l'aumento dei prezzi ha superato le stime degli analisti, quindi ci aspettiamo una redditività in miglioramento fino al 2026,” scrivono i gestori.
Diversi altri titoli in portafoglio, tra cui Borregaard, Atea e Nordic Semiconductor, hanno presentato risultati che offrono una prospettiva positiva per il 2026.
Kongsberg Gruppen ha avuto il maggiore impatto sul mercato azionario. Nonostante un buon livello di nuovi ordini, i risultati sono stati inferiori alle attese. Il titolo è crollato a causa delle alte aspettative e di una pianificata divisione dell'attività, con il mercato che attribuisce un valore inferiore alla parte marittima.
Il fondo ha venduto la sua restante partecipazione in Telenor e ha aumentato la posizione in Link Mobility Group. Per il resto, il portafoglio è stato modificato solo marginalmente.
I gestori ricordano che le aziende cambiano più lentamente rispetto ai prezzi delle azioni. Le reazioni di breve termine sono spesso guidate più dalla psicologia del mercato che da cambiamenti fondamentali.
Il fondo intende sfruttare queste oscillazioni aumentando le posizioni in aziende di qualità durante cali ingiustificati e riducendole in caso di rialzi eccessivi. Pazienza e visione di lungo termine sono evidenziate come fattori chiave di successo.
I principali contributori nel mese sono stati Kitron, Autostore e Aker BP. I titoli che hanno pesato negativamente sono stati Kongsberg Gruppen, DOF Group ed Envipco.
Le maggiori partecipazioni del fondo alla fine del mese erano Autostore, DOF e Aker BP, con pesi rispettivamente del 6,28%, 6,16% e 5,35%.
| Odin Norge C, % | ottobre 2025 |
| Variazione fondo MM, percentuale | -1,33 |
| Variazione indice MM, percentuale | -2,48 |
| Fondo da inizio anno, percentuale | 11,48 |
| Indice da inizio anno, percentuale | 10,88 |
