Le stablecoin sono diventate di gran lunga l'applicazione più utilizzata delle criptovalute. Mentre il volume di trading giornaliero di bitcoin si aggira intorno ai 43,6 Mrd USD nel pieno dell'attuale mercato ribassista, nelle ultime 24 ore le stablecoin hanno registrato 93,7 Mrd USD, secondo CoinMarketCap. La loro capitalizzazione di mercato totale si attesta ora vicino ai 314 Mrd USD, guidata da USDT di Tether con 184 Mrd USD, USDC di Circle con 73 Mrd USD e dalla stablecoin decentralizzata DAI con 5,4 Mrd USD.

La maggior parte di questo volume deriva da trasferimenti internazionali, rimesse e pagamenti a commercianti che accettano direttamente criptovalute. Tuttavia, le stablecoin iniziano a intaccare i servizi di pagamento tradizionali anche attraverso le carte di pagamento crypto. Secondo The Kobeissi Letter, i depositi su queste carte hanno superato per la prima volta i 10 Mrd USD, con un aumento dell'82% dall'inizio dell'anno e di quasi il 250% negli ultimi dodici mesi.

A Wall Street, le stablecoin sono ormai parte integrante dell'infrastruttura finanziaria permanente. Recentemente BNY, la più grande banca di custodia al mondo con 59 biolioni di USD in asset in custodia e amministrazione, ha annunciato che USDC sarà la prima stablecoin supportata sulla sua piattaforma Digital Asset Custody.

Il mercato delle stablecoin è già vasto, ma secondo BNY potrebbe diventare enorme e raggiungere circa 1,5 bilioni di USD entro il 2030. Questo spiega l'attenzione rivolta a Open USD, una nuova stablecoin sostenuta da numerose aziende di alto profilo nel settore crypto, fintech e finanziario, principalmente con sede negli Stati Uniti.

In seguito all'annuncio, le azioni di Circle (CRCL), emittente della stablecoin concorrente USDC, sono crollate del 19%, portando il calo mensile al 43%. Questa brusca reazione evidenzia quanto seriamente gli investitori stiano considerando il tentativo di Open USD di rimodellare l'economia e la governance delle stablecoin.

Cos'è Open USD?

Annunciata il 30 giugno, Open USD (OUSD) è una nuova stablecoin ancorata al dollaro e regolata da Open Standard. L'organizzazione ha promesso operazioni di minting e riscatto gratuite, la condivisione dei ricavi con i partner e una governance distribuita tra oltre 140 aziende partecipanti, tra cui Coinbase, Visa, Mastercard, BNY, Standard Chartered, Stripe, BlackRock, Google, Shopify e Ripple.

Il lancio di OUSD è previsto entro la fine dell'anno ed è progettato per rispondere a diverse critiche che hanno accompagnato la crescita del settore delle stablecoin: commissioni elevate per il minting e il riscatto di token su larga scala, emittenti che trattengono gli interessi maturati sulle riserve e un contributo limitato da parte delle imprese che utilizzano effettivamente le monete. "Le aziende hanno bisogno di qualcosa di aperto, a basso costo, ad alta capacità, ampiamente accessibile e allineato ai loro interessi", ha dichiarato Zach Abrams, CEO di Open Standard, durante la presentazione del progetto. I sostenitori sperano che questo modello possa creare un'infrastruttura di pagamento neutrale simile a quella degli albori di Internet.

USDC perderà quote di mercato a favore di OUSD?

L'annuncio ha pesato su Circle poiché USDC è il principale concorrente nel mercato delle stablecoin pienamente conforme alle normative e orientato prevalentemente agli Stati Uniti. Sebbene USDT di Tether detenga la quota di mercato maggiore, è spesso considerata insufficientemente trasparente e troppo poco regolamentata per le principali giurisdizioni occidentali. A differenza di Circle, Tether non ha richiesto l'autorizzazione ai sensi del quadro normativo MiCA dell'Unione Europea, spingendo le borse regolamentate a delistare o limitare USDT per gli utenti dell'UE.

La reazione di CRCL è stata probabilmente amplificata dalla decisione di Coinbase di sostenere Open USD, pur rimanendo il principale partner di distribuzione di Circle per USDC. Nonostante le società abbiano interrotto la governance congiunta di USDC con lo scioglimento del Centre Consortium nel 2023, continuano a condividere i ricavi derivanti dalla stablecoin.

In un lungo post su X, il CEO di Circle Jeremy Allaire ha minimizzato i timori che Open USD rappresenti una seria minaccia competitiva, sostenendo che le stablecoin sono fondamentalmente attività basate sull'effetto rete che richiedono anni per essere consolidate.

"Abbiamo investito nella costruzione di questo ecosistema per quasi un decennio", ha scritto Allaire, sottolineando l'integrazione di USDC in migliaia di applicazioni e servizi di pagamento. A suo avviso, la liquidità, le approvazioni normative e l'infrastruttura bancaria globale creano vantaggi competitivi che non possono essere facilmente replicati attraverso un modello di consorzio.

Inoltre, Allaire ha sostenuto che le promesse di minting e riscatto gratuiti difficilmente si dimostreranno sostenibili su larga scala, poiché l'infrastruttura di pagamento richiede investimenti continui.

Ha espresso scetticismo anche sulla capacità di un consorzio di oltre 140 aziende di innovare con la stessa rapidità di un singolo operatore, affermando che le grandi alleanze industriali tendono a soffrire di processi decisionali lenti e incentivi contrastanti.

Una cosa è già certa: le stablecoin si sono evolute ben oltre il loro ruolo originale di strumento di trading. Mentre banche, reti di pagamento e aziende tecnologiche competono per costruire i binari per i dollari digitali su blockchain, il settore sta diventando uno dei campi di battaglia strategicamente più importanti della finanza globale.