Il movimento osservato sui mercati si spiega innanzitutto con la rapida scomparsa di un importante premio al rischio geopolitico. La chiusura dello stretto di Hormuz aveva fatto riemergere lo scenario di uno shock energetico globale, con conseguenze immediate sui prezzi del petrolio, sull'inflazione e sulle aspettative di crescita. La sua riapertura, a seguito del cessate il fuoco di quindici giorni con l'Iran, innesca meccanicamente un movimento inverso: quello di una normalizzazione.

Non c'è bisogno di ripercorrere la storia dell'importanza dello stretto di Hormuz: il web, i giornali e i social sono pieni di esperti che hanno spiegato tutto in lungo e in largo. Lo sconvolgimento seguito alla tregua di quindici giorni decisa ieri sera tra Washington e Teheran si riflette direttamente nelle performance settoriali.

Il turismo, un'evidenza

I titoli del trasporto aereo e del turismo figurano tra i primi beneficiari. Essendo il loro modello economico fortemente dipendente dal costo del carburante, l'attesa distensione dei prezzi del petrolio si traduce in un miglioramento immediato delle prospettive di margine. A ciò si aggiunge il ritorno di una maggiore visibilità sui flussi internazionali, il che sostiene le aspettative sulla domanda. In mattinata, Air France-KLM segna un +14%, il tour operator TUI AG guadagna l'11% e Accor è a +8%. Logico, la dinamica in atto è chiara a tutti.

L'industria ciclica in senso lato

Anche i titoli industriali ciclici avanzano. Erano stati penalizzati dalla prospettiva di uno shock energetico suscettibile di pesare sull'attività globale. Il calo del rischio di recessione e la stabilizzazione dei costi energetici permettono al mercato di scontare nuovamente uno scenario di crescita più ordinato, favorevole agli attori esposti agli investimenti e alla produzione. Saint-Gobain, Buzzi, Heidelberg Materials sul fronte delle costruzioni guadagnano il 9% o più. Nell'automotive, Volvo Cars, Continental, Renault o Stellantis salgono di oltre il 7%. Si nota anche la forma smagliante dei motoristi Safran (+11%) e Rolls-Royce (+9%), interessati doppiamente dalla ciclicità dell'attività e dalle migliori sorti delle compagnie aeree.

La banca sensibile alla normalizzazione

Anche il settore bancario approfitta di questo movimento. La scomparsa di un rischio estremo riduce i timori legati a un rapido deterioramento della qualità del credito e a uno stress finanziario generalizzato. Gli investitori rivedono al ribasso la probabilità di uno scenario di crisi, il che sostiene le valutazioni del settore. Gli istituti esposti alle attività di mercato hanno il vento in poppa (Société Générale +9%, Commerzbank +9%, Barclays +8%). Quelli con una forte leva finanziaria, come le banche greche Piraeus Bank e Eurobank, ne approfittano ancora di più con guadagni superiori al 15%.

Tech e materie prime in forma

Sul fronte delle tecnologie industriali e dei semiconduttori, la logica è comparabile. La normalizzazione delle condizioni energetiche e logistiche ridona visibilità sulle catene di approvvigionamento e sugli investimenti. Il mercato anticipa un contesto meno vincolato per l'attività industriale. Soitec (sostenuta in parallelo da Jefferies) guadagna il 10%, Infineon il 9% o Schneider l'8%.

Infine, i titoli legati alle materie prime beneficiano di un effetto più indiretto. Avevano sofferto per l'aumento dei timori di recessione. Il riflusso di queste preoccupazioni favorisce un riposizionamento sugli asset ciclici e sensibili alla domanda globale. Troviamo i produttori di acciaio (Salzgitter +19%, ArcelorMittal +11%...), le minerarie industriali (Antofagasta +12%, Anglo American +10%) e persino le minerarie aurifere e argentifere (Fresnillo +9%).

Petrolio e fertilizzanti sotto forte pressione

Al ribasso, le vittime sacrificali sono facili da identificare: sfortuna per i titoli energetici: Maurel (-13%), Equinor (-12%), BP Plc e TotalEnergies (-6%). La caduta del prezzo del barile andrà a intaccare i loro cospicui utili futuri. Si trovano anche alcuni attori dei fertilizzanti (K+S e Yara perdono più del 10%), poiché beneficiavano delle carenze che garantivano loro margini opulenti. I titoli difensivi (Orange, -1,5% o RWE, -1,5%) mancano il rimbalzo, ma limitano le perdite: gli investitori sanno che il banchetto potrebbe non durare in eterno.