Investitori e analisti attendono aggiornamenti sul piano di investimenti di Barry Callebaut e su eventuali segnali riguardanti il consumo di cioccolato, mentre il colosso del cacao pubblicherà i risultati dell'intero esercizio mercoledì.

L'azienda, i cui ingredienti sono presenti in uno su quattro prodotti a base di cioccolato e cacao consumati a livello globale, ha lanciato nel 2023 un piano strategico di investimenti volto a ridurre i costi annuali e a reindirizzare fondi verso settori come la ricerca e lo sviluppo.

Tuttavia, le difficoltà causate dall'alto costo delle materie prime e i tre tagli alle previsioni sui volumi effettuati quest'anno non hanno certo rassicurato gli investitori circa la puntualità dell'attuazione del piano.

I dati previsionali diffusi dal gruppo svizzero non includono il quarto trimestre, ma gli analisti di Zuercher Kantonalbank stimano un calo dei volumi del 9% nel periodo compreso tra giugno e agosto.

«La domanda è: quanto è elastico il consumatore rispetto agli aumenti di prezzo?», ha dichiarato a Reuters un investitore azionista di Barry Callebaut. «Ci aspettiamo che, a causa degli elevati prezzi delle fave previsti per il 2025, i prezzi del cioccolato debbano ancora aumentare... Ma come reagirà il consumatore? Si sposterà verso altri dolci, abbandonando il cioccolato?»

Barry Callebaut, che fornisce cioccolato per i gelati Magnum di Unilever (prossimi allo spin-off) e per le barrette KitKat di Nestlé, ha dovuto fare i conti con la pressione derivante dai prezzi del cacao quasi ai massimi storici all'inizio dell'anno, dalla debole domanda e dall'incertezza legata ai dazi statunitensi.

I risultati dell'esercizio 2024/25 dovrebbero confermare le previsioni aziendali di un calo delle vendite del 7%.

La storia di Barry Callebaut come investimento si basava su una «crescente tendenza all'outsourcing nella produzione di cioccolato, ma ora tutto ruota intorno al prezzo delle materie prime e alla loro volatilità», ha sottolineato l'investitore, evidenziando come l'azienda sia ormai vista più come trader di cacao che come produttore di cioccolato.

ESPOSTA AI PREZZI DEL CACAO

Barry Callebaut è più esposta alle fluttuazioni dei prezzi del cacao rispetto ai produttori di cioccolato rivolti al consumatore finale, poiché si trova a monte nella catena di approvvigionamento.

Oltre a vendere cioccolato a marchi famosi, l'azienda commercia e trasforma anche fave di cacao in prodotti come burro e polvere, che poi rivende ai brand.

«Le variazioni nel prezzo delle azioni Barry Callebaut sono quelle che più rispecchiano le fluttuazioni dei prezzi del cacao rispetto a Mondelez e Lindt», hanno dichiarato gli analisti di Berenberg.

La società zurighese, che utilizza il mercato dei futures per fissare i prezzi di acquisto del cacao e dunque coprirsi dalle oscillazioni dei prezzi spot, ha visto le proprie azioni guadagnare il 50% negli ultimi sei mesi, mentre i futures sul cacao a Londra hanno perso quasi un terzo del loro valore.

Tuttavia, considerando l'intero anno, il titolo ha registrato un calo del 12% alla fine di ottobre.

L'analista di Vontobel Matteo Lindauer ha dichiarato che, con il recente allentamento dei prezzi del cacao, si aspetta una minore pressione sui livelli di debito di Barry Callebaut per l'esercizio 2025/26, prevedendo un indebitamento netto pari a 5,2 volte l'EBITDA, in calo rispetto alle 6,5 volte di fine febbraio.

DOMANDA DI CACAO SOTTO PRESSIONE A LIVELLO MONDIALE

Nonostante il recente calo, i prezzi elevati del cacao registrati all'inizio dell'anno vengono ancora trasferiti ai consumatori. Questo ha avuto un impatto negativo sulla domanda, come evidenziato dalle statistiche globali sulla macinazione del cacao, processo che trasforma le fave in burro e polvere.

Nel terzo trimestre, la macinazione del cacao è diminuita del 4,8% in Europa, mercato che rappresenta circa due quinti dei ricavi di Barry Callebaut, e è crollata del 17% in Asia. In Nord America, invece, la macinazione trimestrale è cresciuta inaspettatamente del 3%, ma ciò si spiega soprattutto con il fatto che quest'anno due aziende in più hanno riportato i risultati rispetto al passato.

«Il problema della debole domanda finale probabilmente continuerà a preoccupare Barry Callebaut ancora per un po'», hanno commentato gli analisti di Zuercher Kantonalbank.