Si tratta di un'inversione di tendenza totale per i tassi di interesse. In meno di due settimane, il conflitto in Medio Oriente e le sue conseguenze inflazionistiche hanno spinto il rendimento del decennale tedesco - il benchmark europeo - ai massimi dalla fine del 2023. Ancora pochi punti base e torneremmo ai massimi degli ultimi 15 anni.
Fonte: MarketScreener
Sulla parte breve della curva, il rimbalzo è ancora più significativo: circa 45 punti base in meno di due settimane sul titolo tedesco a 2 anni. Il mercato sta ora scontando due rialzi dei tassi di un quarto di punto da parte della BCE entro la fine dell'anno. Prima dello scoppio del conflitto in Iran, lo scenario centrale era quello di uno status quo nel 2026. E il rischio era piuttosto quello di un ulteriore taglio dei tassi, date le previsioni di inflazione inferiori all'obiettivo per quest'anno.
La BCE si riunirà la prossima settimana, ma è ancora troppo presto per agire. Gli investitori si aspettano attualmente un rialzo dei tassi a luglio. La BCE dovrà anche pubblicare le sue nuove proiezioni economiche, che tuttavia non incorporeranno appieno gli impatti della guerra in Medio Oriente.
Mentre i rendimenti sono aumentati bruscamente, anche gli spread hanno seguito l'esempio. Il differenziale di rendimento tra il Bund e il BTP italiano ha raggiunto gli 84 punti base questa mattina. Un rialzo brutale che, tuttavia, non cancella il calo degli ultimi anni. Lo spread era passato dai 250 punti base al momento dell'elezione di Giorgia Meloni nel 2022 a un minimo di 53,5 punti base a metà gennaio, un livello che non si vedeva dall'agosto 2008. Ciò avviene nonostante le economie tedesca e italiana abbiano vissuto dinamiche molto diverse negli ultimi anni.
L'aumento dei tassi si spiega anche con le aspettative di una maggiore spesa fiscale da parte dei governi per mitigare gli effetti dello shock energetico. Tali misure erano state attuate nel 2022 per far fronte alle conseguenze dell'invasione russa dell'Ucraina.
