Secondo una nota di Goldman Sachs, che ha analizzato i rapporti delle 500 società dell'indice, solo un settore realizza più della metà dei propri ricavi al di fuori degli Stati Uniti: quello tecnologico, con una media del 56%, trainato dai semiconduttori (67%).
Tuttavia, è impossibile parlare di pregiudizio settoriale: le 50 aziende più internazionali coprono 11 settori e il paniere è riequilibrato in base ai ricavi. Vi troviamo, ad esempio, Netflix (59% dei ricavi all'estero), Meta (64%), Mondelez (74%), Estée Lauder (75%), Visa (59%) o Mastercard (70%). La mediana della loro esposizione ai mercati esteri raggiunge il 70%.
Da gennaio, le società internazionali hanno guadagnato in media il 10,8%, contro solo il 3,6% delle società “domestiche”. Nel frattempo, l'indice statunitense è salito del 7% dall'inizio dell'anno.
Una dinamica più solida
Al di là del dollaro o di altri fattori congiunturali, i gruppi globali beneficiano di una migliore dinamica di crescita.
La crescita dei ricavi nel quarto trimestre 2024 mostrava già questa tendenza: le società esposte per oltre il 50% all'estero registravano un aumento molto più forte rispetto a quelle con un'esposizione inferiore al 50%.
Crescita dei ricavi nel quarto trimestre 2024 nell'S&P 500 in base all'esposizione internazionale. In verde >50% orientato verso i mercati esteri e in blu <50% (fonte: Factset, febbraio)
L'effetto dollaro
Il dollaro ha amplificato il movimento: ha registrato il suo peggior semestre dal 1973, indebolendosi del 7% (ponderato in base agli scambi commerciali). Meccanicamente, le esportazioni statunitensi ne traggono vantaggio.
Andamento del dollaro ponderato in base agli scambi commerciali nell'ultimo anno (Fonte: MacroMicro)
Tuttavia, l'effetto è doppio: gli importatori americani ne risentono. Le aziende che dipendono da materie prime, componenti o pezzi di ricambio provenienti dall'estero, pur vendendo principalmente negli Stati Uniti, sono tra i grandi perdenti di questa tendenza.
I titoli più internazionali
Alcune società dell'S&P 500 realizzano quasi il 100% delle loro vendite all'estero:
- Philip Morris, 100% al di fuori degli Stati Uniti (anche se i suoi marchi di sigarette elettroniche e bustine di nicotina la espongono da poco al mercato americano).
- Las Vegas Sands e Newmont, anch'esse al 100%.
- Nel settore dei semiconduttori: NXP Semiconductors (93%), Monolithic Power Systems (97%), ON Semiconductor (82%) e Lam Research (93%).
- In un altro settore, Booking Holdings realizza il 90% del proprio fatturato all'estero.
