Quando tutti giuravano ancora sui megaprogetti nel settore delle energie rinnovabili nonostante l'insensatezza economica, in particolare nell'eolico, Wael Sawan annunciava senza mezzi termini di voler raddoppiare la posta in gioco su una strategia di ritorno alle origini: le energie fossili, in particolare il gas naturale liquefatto.

Questa volta, si rallegra per il prezzo del barile in calo e annuncia che prenderebbe volentieri in considerazione acquisizioni nel settore della trivellazione in acque profonde o della distribuzione al dettaglio di gas o carburanti, settori che sia le major che gli investitori tendono per ora a trascurare.

Negli ultimi tempi abbiamo sottolineato più volte che la valutazione di Borsa della major anglo-olandese sembrava interessante alla luce dei prodigiosi rendimenti di capitale - in particolare sotto forma di riacquisto di azioni - che essa garantiva ai propri azionisti. È senza dubbio questa caratteristica che consente al titolo di registrare la migliore performance tra i suoi concorrenti negli ultimi tre anni.

Ciò non le impedisce tuttavia di risentire dell'impatto di un barile di greggio ai minimi degli ultimi quattro anni, con un utile consolidato in contanti - o flusso di cassa libero - in calo di quasi un terzo nei primi nove mesi dell'anno, da 31 a 22 miliardi di dollari, nonostante un volume di produzione sostanzialmente invariato di 2,7 milioni di barili e equivalenti al giorno.

Parallelamente, il debito netto è aumentato da 35 a 41 miliardi di dollari, mentre 6 miliardi sono stati distribuiti in dividendi e 10 miliardi sono stati destinati al riacquisto di azioni. Il gruppo ha inoltre annunciato l'abbandono dei suoi progetti nell'impianto di biocarburanti di Rotterdam e continua a ridurre lentamente ma inesorabilmente la sua presenza nel segmento chimico, in difficoltà in termini di redditività.

Negli ultimi nove mesi, il segmento produzione ed esplorazione ha generato 8,6 miliardi di dollari di flusso di cassa libero; il segmento gas 6,6 miliardi; il segmento trading - rinomato presso Shell e spesso fonte di sorprese - 5,2 miliardi; il segmento chimico 1,6 miliardi; mentre il segmento delle energie rinnovabili ha registrato una perdita di mezzo miliardo.

Shell rimane valutata al di sotto della soglia di dieci volte il suo utile in contanti, ovvero un gradino sopra TotalEnergies, ma con uno sconto netto rispetto alle major americane, che possiedono gran parte delle loro riserve sul mercato interno e operano in un contesto normativo molto meno restrittivo.