Si tratta di uno sviluppo a cui nessuno avrebbe scommesso all'inizio dell'anno: il calo del dollaro. Un ribasso del 9% dall'inizio dell'anno per l'indice del dollaro.

Vendere il dollaro...

Un movimento che non era affatto previsto alcuni mesi fa. Ricordiamo che alla fine dello scorso anno, sulla scia dell'elezione di Donald Trump, l'aumento del dollaro era una scommessa condivisa. La robusta crescita e l'effetto dei dazi doganali avrebbero dovuto spingere la Fed a mantenere alti i tassi di interesse e, di conseguenza, il dollaro a rafforzarsi.

Ora, l'incertezza generata dai dazi e il rallentamento della crescita americana hanno prodotto l'effetto opposto: il dollaro si è deprezzato, registrando il suo peggior semestre dal 1991.

I gestori hanno quindi radicalmente cambiato la loro prospettiva sul dollaro. Tanto che il calo del dollaro è diventato il "trade più affollato". È quanto emerge dall'ultima edizione del Fund Manager Survey di Bank of America, l'indagine di riferimento tra i gestori.

Fonte: Bank of America

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D'altro canto, gli investitori sono decisamente più ottimisti sull'euro. Secondo la stessa indagine di Bank of America, la sovraesposizione all'euro è la più elevata da gennaio 2005, e l'esposizione alle azioni europee è la più alta degli ultimi cinque anni.

Dall'inizio dell'anno, gli investitori si sono quindi riposizionati sull'Europa, a lungo trascurata negli ultimi anni. L'incertezza creata da Donald Trump da una parte, il piano di stimolo fiscale tedesco e l'aumento dei budget militari in Europa dall'altra, spiegano questo rinnovato interesse.

Ma l'apprezzamento dell'eurodollar che ne consegue inizia a preoccupare la BCE. All'inizio del mese, il vicepresidente, Luis de Guindos, aveva indicato che il livello di 1,20 EUR/USD era una soglia critica per l'istituto di Francoforte.

Dopo un forte recupero nel primo semestre, è tuttavia interessante notare che l'eurodollar si sta stabilizzando. Sui mercati, spesso quando un trade diventa troppo consensuale finisce per invertirsi.

"Perdere una guerra mondiale di rilievo"

Deprezzare il dollaro è, in teoria, ciò che desidera l'amministrazione Trump, che critica una sopravvalutazione del dollaro che incide sulla competitività delle imprese statunitensi.

Ma, come avevamo già spiegato, c'è una differenza tra la debolezza del dollaro e la perdita del suo status.

Gli Stati Uniti traggono ampio vantaggio dall'essere la valuta di riferimento a livello mondiale. E non hanno alcuna intenzione di rinunciare a tale privilegio. La scorsa settimana, durante un incontro con membri del suo gabinetto, Donald Trump ha messo in guardia contro gli sforzi dei Paesi BRICS volti a indebolire il dollaro.

Una minaccia paragonabile alla perdita di una "guerra mondiale di rilievo" per il presidente americano. "Il dollaro è re. E lo manterremo tale", aggiungendo che se il dollaro perdesse il suo status "non saremmo più lo stesso Paese".