I primi nove mesi del 2025 sono stati un percorso a ostacoli per gli investitori. Tra nuovi dazi e incertezza globale, il mercato azionario ha chiaramente risentito dei nervi tesi. La media del Chicago Board Options Exchange Volatility Index, indicatore prospettico del sentiment di mercato, è salita a 19,4 nei 9m 25, rispetto a 15 nei 9m 24. Un segnale che gli investitori erano (sensibilmente) più preoccupati per le oscillazioni dei prezzi.

Un contesto economico globale nervoso ha inoltre reso più difficile per le aziende raccogliere capitali nei primi 9 mesi del 2025. La Bank of Canada ha infine ridotto i tassi di 0,25% (al 2,5%) nel settembre 2025 per rilanciare un'economia che stava iniziando a rallentare. Il taglio era quanto mai necessario, per buone ragioni. Il PIL canadese è diminuito dell'1,6% nel Q2, la contrazione più forte dall'era della pandemia, secondo il Monetary Policy Report della Bank of Canada.

La buona notizia? Nel Q3 25 il mercato ha iniziato a raddrizzarsi, con un lieve allentamento dell'incertezza degli investitori e condizioni finanziarie più accomodanti. Allo stesso tempo, tutta questa preoccupazione ha spinto gli investitori a scambiare di più. Il volume totale di negoziazione in Canada è balzato del 27%. Questa frenesia ha favorito la  TMX Group, con sede a Toronto.

Le principali piattaforme di negoziazione azionaria in Canada, gestite dalla stessa società (TMX Group), nel Q3 25 sono risultate più trafficate del solito. La Montreal Exchange (MX), dove si scambiano strumenti finanziari complessi come opzioni e futures, ha registrato un'attività in aumento del 23%. Il mercato principale per le grandi società, la Toronto Stock Exchange (TSX), ha visto volumi di scambio in crescita del 18%. Il mercato dedicato alle società più piccole e più rischiose, il TSX Venture (TSXV), ha segnato un balzo del 33% nei volumi.

Giro d'onore per i volumi

Questa vivace attività sulle piattaforme spiega perché il volume totale degli scambi YTD di TMX Group abbia raggiunto 104 miliardi di titoli, e il valore complessivo delle operazioni abbia superato CAD 3,7 trilioni (USD 2,7 trilioni), riflettendo aumenti percentuali a doppia cifra rispetto ai risultati del 2024.

Nel dicembre 2025 i volumi di scambio sono aumentati del 36,6%, con oltre 16,24 miliardi di titoli passati di mano. Il valore totale delle transazioni è salito a CAD 382 mld — ossia un incremento del 30,4% rispetto al dicembre precedente.

La star è stata la borsa TSX Venture: i volumi sono aumentati di oltre il 44% e il valore degli scambi è più che raddoppiato (in crescita del 132%)! La Montréal Exchange ha registrato un'intensa attività sui contratti sui tassi d'interesse (i CORRA futures), con quasi 4,9 milioni di contratti scambiati nel solo dicembre 2025.

Uno sguardo ai guadagni in verde

Non sorprende che questi volumi elevati nel Q3 25 abbiano inciso direttamente sui conti. TMX Group ha chiuso un terzo trimestre eccellente, guadagnando sensibilmente più dell'anno scorso. I ricavi y/y sono balzati di un notevole 18% rispetto al Q3 2024, raggiungendo CAD 418,6m (da CAD 353,8m). Tuttavia, rispetto al trimestre precedente (Q2 25), i ricavi sono in realtà scesi di poco — in calo dell'1% da CAD 421,7m.

Derivatives Trading and Clearing è stata la divisione di punta del trimestre, con ricavi in aumento del 27% a CAD 105,7m da CAD 83,2m nel Q3 24. La crescita è stata trainata principalmente da solidi volumi di negoziazione sulle sue piattaforme.

Il quadro generale

Gennaio 2026 non è iniziato nel migliore dei modi per il titolo. Il prezzo dell'azione è in calo di circa il 2,4% da inizio anno. Tuttavia, guardando agli ultimi 12 mesi, ha offerto agli investitori un rendimento totale di circa il 13,5%. Gli analisti indicano un target price medio a 12 mesi di circa CAD 62,62, suggerendo un potenziale rialzo rispetto al prezzo attuale di CAD 51. Attualmente, sei degli otto analisti che seguono la società danno il loro via libera al titolo.

Posta in gioco alta

Gli sbalzi d'umore del mercato possono essere imprevedibili per TMX Group. I suoi conti sono direttamente legati alla volatilità dei mercati. Qualsiasi spirale negativa, e i ricavi da trading potrebbero subire un colpo diretto. In quanto fornitore di infrastrutture critiche, la società è esposta a minacce di cybersicurezza e a guasti tecnici sistemici, che potrebbero danneggiarne la reputazione e portare a sanzioni regolamentari.