Analizzo questo tema nella mia rubrica di oggi, ponendo la domanda su quanto a lungo Wall Street possa restare indifferente alla 'mano visibile' del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che sta assumendo sempre più il ruolo di 'investitore attivista in capo' nell'America aziendale.
Se avete più tempo per leggere, ecco alcuni articoli che consiglio per aiutarvi a comprendere quanto è accaduto oggi sui mercati.
1. L'indagine dell'amministrazione Trump su Powell della Fed suscita reazioni
2. Alcuni legislatori repubblicani preoccupati per l'indagine su Powell, avvertono dell'impatto sulla Fed
3. I titoli finanziari calano mentre il piano di Trump sul tetto ai tassi delle carte di credito scuote gli investitori
4. Alphabet raggiunge una valutazione di 4.000 miliardi di dollari mentre il focus sull'AI migliora il sentiment
5. ESCLUSIVO-BHP aspetta i colloqui Rio-Glencore, nessun piano di offerta, dicono fonti
I movimenti chiave di mercato di oggi
* AZIONI: S&P 500 e Dow ai massimi storici - Dow a un soffio da 50.000 - e Nasdaq al massimo delle ultime 10 settimane. Europa, Regno Unito, MSCI World tutti ai massimi storici, la Cina al massimo da 10 anni.
* SETTORI/AZIONI: Finanziari USA -0,8%, energia -0,7%, gli unici due settori in rosso. Synchrony Financial -8%, Capital One -6,4%, Amex -4%. Beni di consumo primari +1,4%.
* FX: Il dollaro scivola dal massimo di 1 mese, subisce il calo più ampio dal 23 dicembre. Cadute rilevanti contro GBP, NZD, ZAR. Il maggior guadagno è per CLP.
* OBBLIGAZIONI: I rendimenti dei Treasury USA salgono di 2 punti base sul tratto lungo, la curva si irripidisce leggermente.
* MATERIE PRIME/METALLI: Oro e argento volano a nuovi massimi, il rame si avvicina al record della scorsa settimana. Petrolio +1% - Brent al massimo da 8 settimane - mentre gli investitori valutano Venezuela e Iran.
I temi caldi di oggi
* Testare la dipendenza dall'indipendenza
L'amministrazione Trump ha rapidamente intensificato la sua guerra contro la Fed, minacciando il presidente Jerome Powell di accuse penali legate alla saga della ristrutturazione della sede della Fed. Powell ha risposto con una replica senza precedenti. I guanti sono caduti.
Sebbene si tratti di un territorio inesplorato, la direzione era chiara da tempo. La domanda ora per gli investitori è se ritengano che una Fed indipendente sia ormai storia passata o se possa ancora essere salvata. Se la prima ipotesi è vera, ancora non si riflette nei prezzi degli asset.
* I metalli preziosi mantengono lo slancio
Se i dubbi sull'indipendenza della Fed dovessero aumentare, dove cercheranno sicurezza gli investitori? I porti tradizionali come i Treasury, il dollaro, il franco svizzero o lo yen giapponese sembrano imperfetti per vari motivi. I vincitori più evidenti sembrano essere oro e metalli preziosi.
Lo scorso anno è stato così storico - oro, argento e platino sono saliti tra il 65% e il 150% ai massimi storici - che lo slancio dovrà sicuramente rallentare quest'anno, giusto? Normalmente, sì. Ma questo non sembra un anno ordinario. Replicare guadagni annuali del 150% sarà difficile, ma nuovi massimi sembrano certi. E saranno numerosi.
* Far lavorare il denaro
Nonostante le sfide e i rischi che i mercati affrontano all'inizio di quest'anno - vedi la mia ultima rubrica qui sotto - gli investitori stanno facendo lavorare il loro denaro. E non solo nei cosiddetti 'beni rifugio' come oro e metalli preziosi.
Il rame, metallo industriale di riferimento, è ai massimi storici, l'emissione di debito societario USA la scorsa settimana ha superato i 90 miliardi di dollari e quella globale ha superato i 300 miliardi, gli spread high-yield USA sono ai minimi da settembre, l'attività M&A è in fermento e le borse segnano nuovi record. Buy the dip? Quale dip?
Per quanto tempo Wall Street potrà ignorare la 'mano visibile' di Trump?
Se i prezzi record delle azioni USA riflettono fedelmente la valutazione degli investitori sul primo anno del Trump 2.0, allora è una pagella brillante per il governo più interventista da decenni.
È un altro esempio del mondo economico capovolto in cui le norme e le ortodossie globali degli ultimi 40 anni vengono messe in discussione e talvolta scartate dal presidente degli Stati Uniti, che sta rapidamente diventando l'attivista di mercato in capo.
Sotto la guida di Donald Trump, il governo USA ha assunto partecipazioni dirette in aziende, chiesto il licenziamento di amministratori delegati, tentato di dettare la remunerazione dei CEO, garantito tagli alle esportazioni di chip Big Tech e cercato di licenziare funzionari della Federal Reserve.
Inoltre, Trump ha ordinato l'acquisto di 200 miliardi di dollari di titoli garantiti da ipoteche, diretto le attività delle compagnie petrolifere USA in Venezuela, tentato di vietare ai gruppi della difesa il riacquisto di azioni a meno che non accelerino la produzione, e chiesto un tetto annuale a tutti i tassi delle carte di credito mentre il suo Dipartimento di Giustizia minacciava di incriminare il presidente della Fed Jerome Powell. E questo solo nell'ultima settimana.
IPOTESI DI MERCATO INEFFICIENTE?
Immaginate una realtà alternativa in cui Kamala Harris abbia vinto le elezioni presidenziali USA del 2024 e stia ora avvicinandosi al suo primo anno di mandato, dopo aver perseguito una serie altrettanto controversa di politiche non ortodosse. I mercati avrebbero reagito con la stessa indifferenza?
Non lo sapremo mai, ma è ragionevole supporre che ci sarebbe stata una notevole reazione da parte degli investitori.
Nella realtà, a parte la breve turbolenza seguita all'annuncio delle tariffe del "Liberation Day" di Trump in aprile, non si è praticamente visto nulla.
In effetti, lo scorso anno è stato da record per le azioni e molte altre classi di asset. Gli hedge fund - di certo non amici dell'intervento governativo sul libero mercato e sul settore privato - hanno visto il patrimonio gestito salire sopra i 5.000 miliardi di dollari, registrando il miglior anno dal 2009, secondo HFR.
William Henagan, ricercatore presso il Council on Foreign Relations, concorda che sia una sorta di "enigma" il fatto che l'approccio fortemente interventista dell'amministrazione Trump su Wall Street e Main Street non abbia provocato danni più duraturi ai mercati pubblici.
"Gli investitori non vedono necessariamente la serie di interventi di mercato come una reale erosione dello stato di diritto e dei diritti di proprietà che sono alla base dei mercati finanziari e del sistema economico", afferma Henagan.
"Forse i mercati pubblici non sono onniveggenti, onniscienti o i più efficienti."
Ma se lo stato di diritto, i diritti di proprietà e le tutele costituzionali sono ciò che ha reso il sistema finanziario USA il più grande e dinamico al mondo, allora gli investitori ignorano l'erosione di queste fondamenta a loro rischio e pericolo.
ARGOMENTI A DIFESA
Ma la questione della fiducia del mercato è spesso binaria. Gli investitori hanno fiducia nella struttura del mercato e nel sistema finanziario, finché non la perdono.
Certo, l'intervento del governo in un'economia di mercato non è una novità, né è necessariamente un male. Anzi, molti settori lo accolgono e può essere necessario per motivi di sicurezza nazionale, sicurezza energetica o per garantire una rete di protezione sociale.
Ma a un anno dal secondo mandato di Trump, la "mano visibile" del presidente si fa sentire in molte parti della USA Inc, spingendo da parte la mano invisibile del libero mercato teorizzata dall'economista del Settecento Adam Smith.
La capricciosità di Trump può ancora scatenare volatilità in determinati titoli e settori. Le azioni del gigante della difesa Lockheed Martin sono crollate del 7% mercoledì scorso dopo che Trump ha annunciato che avrebbe bloccato i dividendi o i buyback dei gruppi della difesa, per poi rimbalzare dell'8% nel trading after-hours quando Trump ha chiesto un aumento del 50% del budget per la difesa a 1,5 trilioni di dollari.
Ma il mercato più ampio continua a salire sull'onda dell'esuberanza e dello slancio di breve termine, apparentemente indifferente all'amministrazione più interventista da decenni. Certo, Wall Street lo scorso anno ha sottoperformato rispetto ai principali mercati mondiali. Forse è un segnale che la mano visibile di Trump sta inquietando gli investitori, ma per ora il segnale d'allarme non è certo rosso.
Cosa potrebbe muovere i mercati domani?
* Conto corrente del Giappone (novembre)
* Inflazione CPI USA (dicembre)
* Il Tesoro USA mette all'asta 22 miliardi di dollari di titoli trentennali
* Tra i funzionari della Federal Reserve USA previsti in intervento ci sono il presidente della Fed di St. Louis Alberto Musalem e il presidente della Fed di Richmond Thomas Barkin
Vuoi ricevere Trading Day ogni mattina nella tua casella di posta? Iscriviti alla mia newsletter qui.
Le opinioni espresse sono dell'autore. Non riflettono le opinioni di Reuters News che, secondo i Trust Principles, si impegna per integrità, indipendenza e assenza di pregiudizi.
