- Fatturato: 3,66 Miliardi di euro, -7%
- Margine operativo corrente: 9,2%, -3,6 pp
- Utile netto: 239 Milioni di euro, -36%
- Liquidità netta: 360 Milioni di euro (vs 131 M€)
- Free cash-flow: 503 Milioni di euro (vs -32 M€)
Attività e crescita
Trigano ha registrato un calo del fatturato annuo del 7%, in un contesto di normalizzazione del mercato e di adeguamento delle scorte presso i distributori. L'integrazione di BioHabitat ha inciso meccanicamente sul margine, ma l'attività sottostante rimane orientata al rialzo. La direzione prevede un ritorno alla crescita già nel 2026, sostenuto sia dal riequilibrio delle scorte in Europa sia da una graduale ripresa del segmento delle case mobili, che dovrebbe registrare un aumento dal 5 al 10%.
Redditività e struttura finanziaria
Il margine operativo corrente si attesta al 9,2%, in calo di 3,6 punti, principalmente a causa di un minore assorbimento dei costi fissi e della diluizione legata a BioHabitat. Il calo del risultato netto riflette anche un contributo finanziario meno favorevole. D'altra parte, la dinamica di generazione di cash-flow è molto solida: la riduzione del fabbisogno di capitale circolante, legata alla diminuzione delle scorte e dei crediti, ha permesso di generare 503 milioni di euro di free cash-flow e di portare la liquidità netta a 360 milioni di euro, nonostante le acquisizioni e il dividendo.
Strategia e prospettive
L'azienda non ha pubblicato previsioni quantitative, ma il management punta a un netto miglioramento del fatturato e dei margini nel 2026. Le nostre previsioni rimangono invariate, con una crescita attesa del 7,4% su base pubblicata e un margine operativo in aumento verso il 9,7%. A medio termine, prevediamo un graduale ritorno a un margine vicino al 10,5%, sostenuto dalla leva operativa.
Conclusione
- Opinione: manteniamo la raccomandazione di acquisto
- Obiettivo di prezzo: obiettivo invariato a 192€
- Giustificazione: valutazione ancora contenuta rispetto al rimbalzo atteso della domanda e alla graduale normalizzazione dei margini.
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