Si prevede che il Tesoro degli Stati Uniti raggiunga il limite di indebitamento di 31.400 miliardi di dollari nel 2023, e i repubblicani vedono in ciò un'opportunità per frenare le spese del Presidente Joe Biden su iniziative democratiche come il cambiamento climatico e nuovi programmi sociali.

Sebbene le lotte per l'innalzamento del limite del debito non siano una novità a Washington, alcuni investitori temono che la stretta maggioranza del Partito Repubblicano al Congresso possa dare il sopravvento agli irriducibili del partito, rendendo molto più difficile il raggiungimento di un accordo questa volta.

La prolungata lotta della scorsa settimana per eleggere il repubblicano Kevin McCarthy come speaker della Camera dei Rappresentanti può offrire un quadro delle aspre battaglie legislative che ci attendono: L'elezione di McCarthy ha richiesto 15 turni di votazione, e alla fine ha vinto dopo aver fatto ampie concessioni agli integralisti di destra. I 14 voti falliti hanno segnato il maggior numero di votazioni per la presidenza dal 1859, negli anni turbolenti prima della guerra civile.

"Le difficoltà che McCarthy ha dovuto affrontare per conquistare la presidenza e le concessioni che ha dovuto fare... nel processo evidenziano la strada difficile da percorrere per l'innalzamento del tetto del debito", ha dichiarato Maria Vassalou, co-chief investment officer di Multi-Asset Solutions presso Goldman Sachs Asset Management.

I ricorrenti stalli legislativi sui limiti del debito nell'ultimo decennio sono stati in gran parte risolti prima che potessero ripercuotersi sui mercati. Tuttavia, non è sempre stato così: uno stallo prolungato nel 2011 ha spinto Standard & Poor's a declassare per la prima volta il rating del credito degli Stati Uniti, mandando in tilt i mercati finanziari.

Diversi fattori, tra cui la scarsa maggioranza e l'ampia gamma di opinioni in seno al Congresso, potrebbero far sì che "questo episodio del tetto del debito sia altrettanto dirompente o probabilmente ancora più dirompente di quello del 2011", ha dichiarato Eric Winograd, capo economista statunitense di AllianceBernstein.

"Penso che questo sarà il dibattito sul tetto del debito più conflittuale che si ricordi", ha detto Winograd.

Alcune di queste preoccupazioni potrebbero già manifestarsi nei mercati, anche se l'attenzione degli investitori rimane principalmente su questioni macroeconomiche come l'inflazione e la politica monetaria.

I rendimenti dei buoni del Tesoro con scadenza tra ottobre e dicembre di quest'anno sembrano indicare alcune preoccupazioni relative al tetto del debito, ha dichiarato Calvin Norris, Portfolio Manager & US Rates Strategist di Aegon Asset Management.

Martedì, questi rendimenti - che si muovono inversamente ai prezzi - erano compresi tra il 4,67% e il 4,75%, più alti rispetto al rendimento del 4,57% di un titolo a un anno con scadenza a settembre, il che suggerisce che gli investitori chiedono rendimenti più elevati per detenere quella carta.

"Ciò suggerirebbe che c'è un qualche tipo di premio assegnato ai titoli in quello spazio in cui il rischio del tetto del debito inizia a crescere", ha detto Norris.

L'anno scorso il Bipartisan Policy Center ha previsto che, in assenza di un'azione da parte del Congresso, il giorno in cui il Governo federale non sarà più in grado di far fronte a tutti i suoi obblighi arriverà probabilmente non prima del terzo trimestre del 2023.

Per il momento, le preoccupazioni relative al tetto del debito passano in secondo piano per gli investitori, la cui attenzione si concentra sulle conseguenze economiche degli aumenti aggressivi dei tassi di interesse della Federal Reserve, volti a controllare l'inflazione.

Alcuni investitori ritengono inoltre che i legislatori saranno in grado di raggiungere un accordo sull'aumento del tetto del debito senza sconvolgere gravemente i mercati.

Libby Cantrill, responsabile delle politiche pubbliche di PIMCO, ha detto di ritenere che se "si dovesse spingere" si potrebbero raccogliere abbastanza voti per un aumento del tetto del debito con una combinazione di Democratici e alcuni Repubblicani moderati.

"Questo non significa che il percorso non sarà accidentato, ma piuttosto che siamo fiduciosi che lo scenario peggiore sarà evitato", ha aggiunto Cantrill.

Edward Al Hussainy, analista senior di tassi d'interesse e valute presso Columbia Threadneedle, ritiene che le tensioni sul tetto del debito si risolveranno alla fine, definendo la questione come "una trama ben recitata".

Altri, invece, ritengono che sia necessaria una maggiore cautela.

Preoccupata dal fatto che le azioni della Fed possano frenare l'economia e i profitti aziendali, la società di investimenti Glenmede si è posizionata in modo più difensivo, sottopesando le azioni e sovrappesando la liquidità e il reddito fisso, ha dichiarato Jason Pride, responsabile degli investimenti per la ricchezza privata della società.

Tuttavia, le accresciute preoccupazioni sul tetto del debito sono "una piccola giustificazione in più" per il posizionamento dell'azienda, ha detto Pride.

"C'è una Camera in cui la leadership non si è riunita", ha detto Pride. "Questo deve introdurre un rischio nello scenario".