Analisi - L'allarme recessione della Banca d'Inghilterra accende i riflettori sul piano di bilancio del Regno Unito

Il rischio di una recessione di due anni in Gran Bretagna, segnalato questa settimana dalla Banca d'Inghilterra, sottolinea l'alta posta in gioco per il Primo Ministro Rishi Sunak e il suo Ministro delle Finanze Jeremy Hunt, mentre si preparano ad annunciare importanti aumenti delle tasse e tagli alla spesa.

La BoE ha dichiarato giovedì che l'economia britannica si contrarrà per otto trimestri di fila - il periodo più lungo in almeno un secolo - se i tassi di interesse aumenteranno tanto quanto i mercati finanziari si aspettano di recente.

Si tratterebbe di una contrazione economica più lunga e meno profonda rispetto a quelle che hanno seguito i blocchi COVID-19 e la crisi finanziaria globale del 2007-2009.

Ma lo sfondo di un'inflazione elevata questa volta limita le opzioni politiche a disposizione del governo.

Anche se i costi di finanziamento non dovessero aumentare ulteriormente, le previsioni della BoE dipingono comunque un quadro cupo di un'economia in contrazione in cinque dei prossimi sei trimestri, sotto la pressione di una stretta del costo della vita.

I funzionari della banca centrale sottolineano che la loro missione è quella di ridurre l'inflazione, che attualmente supera il 10 per cento, più di cinque volte il loro obiettivo del 2 per cento, e che per raggiungere questo obiettivo sarà necessaria una sofferenza economica a breve termine.

"Il nostro obiettivo non è in definitiva l'economia reale. Il nostro obiettivo è necessariamente, dato che gestiamo la politica monetaria, di contenere l'inflazione", ha detto Huw Pill, capo economista della BoE, in un'intervista alla televisione CNBC venerdì.

"Il rallentamento dell'economia è quello che prevediamo sia necessario per contenere le pressioni inflazionistiche interne e raggiungere i nostri obiettivi", ha aggiunto.

In questo contesto, Sunak e Hunt devono presentare un piano di risanamento delle finanze pubbliche che non solo rassicuri gli investitori che si sono spaventati per i piani di taglio delle tasse non finanziati dell'ex Primo Ministro Liz Truss, ma che limiti anche il colpo all'economia.

La sterlina è scesa a un minimo storico rispetto al dollaro USA sulla scia del mini-bilancio di Truss e la Banca d'Inghilterra è dovuta intervenire acquistando 19 miliardi di sterline di titoli di Stato per fermare una vendita di beni da parte dei fondi pensione britannici.

Hunt ha avvertito di prendere decisioni difficili su tasse e spese, mentre si prepara ad annunciare il primo programma di bilancio del nuovo Governo il 17 novembre.

Jagjit Chadha, direttore dell'Istituto Nazionale di Ricerca Economica e Sociale, un think tank, ha detto che le tipiche risposte alla recessione non funzioneranno, dato che il problema principale della Gran Bretagna, e di molte altre economie ricche, è uno shock inflazionistico dei prezzi dell'energia.

"Non si tratta di una recessione che dovremmo compensare con tassi di interesse più bassi e una politica fiscale espansiva", ha detto Chadha. "Detto questo, dobbiamo aiutare le famiglie più povere che hanno attraversato anni piuttosto tormentati".

I media hanno suggerito che Hunt e Sunak potrebbero adottare questo approccio, valutando l'aumento delle tasse sui dividendi e sulle plusvalenze e l'estensione di una tassa sulle plusvalenze per le imprese del settore energetico, per contribuire a colmare un buco di 50 miliardi di sterline nelle finanze pubbliche, anche se gli analisti si aspettano anche un maggiore irrigidimento della spesa pubblica.

Luke Bartholomew, economista senior della società di gestione di fondi abrdn, ha detto che il Partito Conservatore al potere ha imparato dai suoi esperimenti di austerità di dieci anni fa che i tagli alla spesa causano più dolore all'economia rispetto all'aumento delle tasse.

Ma il vero banco di prova per Sunak e Hunt e la loro capacità di mantenere i propri legislatori favorevoli alla loro medicina fiscale arriverà l'anno prossimo, quando si prospettano le elezioni del 2024 e l'economia entrerà inevitabilmente in recessione.

I Conservatori hanno molto terreno da recuperare con gli elettori. Il Partito Laburista all'opposizione aveva un vantaggio di 26 punti sui Conservatori in un sondaggio d'opinione condotto da YouGov l'1 e il 2 novembre, rispetto al vantaggio di 8 punti alla vigilia del mini-bilancio di Truss.

"Non c'è molto che possano fare" per evitare una recessione, ha detto Bartholomew. "Il problema è mantenerla il più superficiale possibile e uscirne entro il 2024, in modo da poter andare alle elezioni dicendo che siamo in ripresa".