La volatilità delle valute ha spinto l'Indice J.P. Morgan VXY G7 a settembre ai massimi da oltre due anni. La volatilità è ancora elevata a 10,1, al di sopra di una media di 10 anni di 8,34.
Le oscillazioni valutarie hanno colpito colossi aziendali come IBM, che ha citato il FX nel riportare un calo di 3,5 miliardi di dollari nelle sue entrate del 2022 nei guadagni del quarto trimestre, mentre Meta Platforms, la società madre di Facebook, ha dichiarato che le sue entrate di 32,2 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre sarebbero state superiori di 2 miliardi di dollari se non fosse stato per i venti contrari della valuta.
Nel terzo trimestre del 2022, le aziende nordamericane ed europee hanno registrato 47,18 miliardi di dollari di impatti valutari negativi, il 26% in più rispetto alla perdita del trimestre precedente, secondo il Rapporto trimestrale sull'impatto valutario di Kyriba pubblicato martedì.
"La volatilità delle valute è una preoccupazione critica per gli amministratori delegati delle aziende e per i loro responsabili finanziari, anche se il (dollaro) si è indebolito nei confronti... di altre valute a cui le aziende statunitensi sono esposte", ha dichiarato Andy Gage, vicepresidente senior delle soluzioni e consulenze FX di Kyriba.
Il dollaro è sceso di oltre il 7% rispetto ad un paniere di valute negli ultimi tre mesi, dopo aver raggiunto un massimo di 20 anni nel 2022. Questa potrebbe essere una notizia gradita per le aziende che cercano di recuperare alcune delle perdite dell'anno scorso, ma "la volatilità rimane particolarmente preoccupante nel momento in cui le organizzazioni finalizzano la rendicontazione di fine anno e preparano la guidance per il 2023", ha detto Gage.
Un dollaro forte significa che il reddito guadagnato all'estero per le aziende con sede negli Stati Uniti vale meno quando viene convertito e rende i beni statunitensi meno competitivi all'estero. Sebbene il dollaro abbia ridotto il suo rally, gli strateghi si aspettano altre oscillazioni nei mercati valutari quest'anno, poiché le banche centrali modificano le politiche monetarie per combattere l'inflazione.
La volatilità, che provoca spread denaro-lettera più ampi e rende più costosa la copertura, sta inducendo le aziende a rivalutare i loro programmi di copertura.
ALLA RICERCA DI OPZIONI
Le aziende di solito utilizzano i forward FX per bloccare i tassi di cambio futuri e minimizzare i rischi valutari, consentendo loro di concordare un tasso di cambio in anticipo.
Con il rialzo aggressivo dei tassi statunitensi da parte della Federal Reserve, i punti forward sono aumentati in molte coppie di valute che contengono l'USD, ha dichiarato Amol Dhargalkar, managing partner e presidente di Chatham Financial.
I dati di Refinitiv mostrano che il prezzo di un forward EURUSD a tre mesi è salito a 65,52 a dicembre da 20,61 a gennaio 2022. Per la sterlina britannica è stato di 23,77 da -5,70 per lo stesso periodo.
"C'è una psicologia e un desiderio di non bloccare i minimi o i massimi, a seconda della direzione in cui si sta andando sulla valuta", ha detto Dhargalkar.
Alcune aziende utilizzano le opzioni per proteggersi dalle perdite causate dai tassi di cambio. Ciò potrebbe significare che beneficeranno se le fluttuazioni della valuta saranno a loro favore.
Abhishek Sachdev, CEO di Vedanta Hedging nel Regno Unito, ha dichiarato che il 30% in più dei suoi clienti del mercato medio sta utilizzando le opzioni rispetto a un anno fa.
Sebbene la maggior parte del trading di opzioni FX avvenga bilateralmente con le banche, il volume delle opzioni FX quotate presso il CME Group è aumentato del 16% rispetto all'anno precedente nel 2022, rappresentando una media di oltre 42.000 contratti giornalieri o l'equivalente di 4,4 miliardi di dollari di nozionale nel trading.
Le opzioni hanno i loro svantaggi, hanno detto le fonti. La volatilità ha aumentato i costi dell'utilizzo delle opzioni per la copertura, creando un ostacolo ad una più ampia adozione, ha detto Dhargalkar. Per esempio, la volatilità implicita su un'opzione EUR/USD a sei mesi at-the-money all'inizio di dicembre era di circa il 9% rispetto al 6% di un anno fa, secondo i dati di Refinitiv, il che significa che le aziende pagano di più per i diritti che le opzioni forniscono.
SPREMERE LE SCOMMESSE
Un altro modo in cui le aziende cercano di minimizzare i costi di copertura è quello di distribuire la gestione delle valute a più broker al di fuori delle loro principali banche di compensazione, hanno detto i consulenti di hedging.
Sebbene la maggior parte del trading valutario avvenga ancora tramite le banche principali, le aziende di terze parti hanno conquistato nicchie di mercato.
Le entrate di Argentex Group, un broker principale senza rischio, sono aumentate del 63% dal 2021, quando la volatilità FX ha aumentato le esigenze di copertura delle aziende. MillTechFX, una divisione dello specialista indipendente di valute Millennium Global Group, ha raddoppiato il numero di clienti, aumentando le entrate mensili di oltre il 130% da agosto.
Anche se le oscillazioni valutarie si sono attenuate e i costi di copertura sono diminuiti, "la volatilità e l'inflazione rimangono una preoccupazione per molte aziende", ha detto Gage di Kyriba.
