Ma dopo una tempesta di due settimane che ha fatto correre analisti e investitori a rielaborare i loro fogli di calcolo, le prospettive sono offuscate.

Prima della caduta di Silicon Valley Bank (SVB) il 10 marzo, i dati economici della zona euro più forti del previsto e la crescita degli utili del quarto trimestre del 50% avevano suscitato previsioni positive.

Questo ottimismo ha portato i titoli bancari della regione ai massimi di cinque anni a febbraio e ha alimentato le speranze che il settore martoriato potesse finalmente vedere un rimbalzo dopo anni di sottoperformance rispetto ai concorrenti statunitensi.

Le azioni europee sono scambiate a circa 0,65 volte il loro prezzo-valore contabile, secondo Refinitiv Datastream.

Si tratta del valore più basso dall'inizio di gennaio. Ma il colpo del recente tumulto è stato più duro per le banche statunitensi, che stanno scambiando a circa 0,87 volte il loro rapporto prezzo-valore contabile, il livello più basso da novembre 2020.

E le rovine hanno lasciato il divario tra i rapporti delle banche europee e statunitensi al livello più basso da settembre 2017.

(Grafico: Banche europee e statunitensi - )

Le settimane di turbolenze e l'acquisizione d'emergenza del Credit Suisse da parte di UBS hanno fatto crollare le aspettative per le banche europee, mentre la volatilità del 2008 ha fatto vacillare le azioni bancarie, con gli investitori che hanno rapidamente rivisto le loro partecipazioni.

"Abbiamo affilato le nostre matite", ha detto Paras Anand, responsabile degli investimenti del fondo Artemis da 24 miliardi di sterline (30 miliardi di dollari). Dopo aver esaminato attentamente le partecipazioni bancarie del suo fondo, Anand ha deciso di aggiungere "selettivamente" delle posizioni.

Riflettendo le preoccupazioni sulla stabilità del settore, le azioni bancarie sono destinate ad un calo mensile di quasi il 15% a marzo, dopo cinque mesi consecutivi di guadagni.

E in un segnale di maggiore incertezza, Citigroup venerdì ha tagliato il settore finanziario globale a neutral da overweight.

I dati di Refinitiv mostrano che gli analisti hanno tagliato le loro previsioni di crescita degli utili a 12 mesi per le banche dello STOXX 600, che comprende le banche della zona euro e quelle britanniche ma non i grandi istituti di credito svizzeri, al 9,4% a metà marzo dal 15% di febbraio.

Da allora hanno rivisto al rialzo le loro aspettative, portandole all'11,2%. La previsione di febbraio era stata la più rapida per il settore dal settembre 2021.

(Grafico: aspettative di crescita degli utili delle banche europee - )

'IMPROBABILE ACQUISTARE'

Altri investitori vedono una pressione sugli utili delle banche europee, in quanto prevedono un rallentamento dell'economia della zona euro.

Gli investitori prevedono ora che le banche stesse inaspriscano gli standard di prestito e paghino di più per garantire i depositi, dato che i rumori iniziati nel sistema bancario statunitense fanno pressione sugli istituti europei affinché dimostrino di essere ben capitalizzati.

Il più grande gestore patrimoniale europeo, Amundi, ha affermato che un contesto economico più debole significa che la crescita dei margini di interesse netti, una misura chiave della redditività bancaria, sarà più lenta del previsto e i volumi saranno più bassi a causa delle condizioni di credito più rigide.

Peter Doherty, responsabile della ricerca sugli investimenti presso la banca privata Arbuthnot Latham a Londra, ha dichiarato che è "improbabile che compri" azioni bancarie europee nel medio termine, con l'ultimo sondaggio sul morale degli investitori tedeschi che segnala una prospettiva economica cupa.

"I trader aspetteranno di vedere un po' più di stabilità prima di aggiungere altro denaro a questi titoli (bancari). Molte persone vogliono assicurarsi che i timori di contagio si attenuino prima di rientrare", ha detto Patrick Spencer, vicepresidente del settore azionario di RW Baird.

La volatilità della scorsa settimana nelle azioni di Deutsche Bank, dopo che il costo dell'assicurazione del suo debito contro il rischio di insolvenza è balzato a un massimo di oltre quattro anni, ha intensificato le preoccupazioni sulla salute del settore finanziario europeo.

I politici, le autorità di regolamentazione e le banche centrali hanno sottolineato che la tempesta scatenata dal collasso di SVB e Signature Bank negli Stati Uniti non è stata un precursore di una ripetizione della crisi finanziaria globale del 2008 e che le condizioni attuali sono molto diverse.

Ma mentre la Presidente della Banca Centrale Europea (BCE), Christine Lagarde, ha dichiarato ai legislatori europei il 20 marzo che l'esposizione delle banche della zona euro a Credit Suisse era di milioni e non di miliardi di euro, ha comunque avvertito che dovrebbero prepararsi a costi di finanziamento più elevati e a volumi di prestito più bassi.

LIQUIDITÀ 'ROBUSTA

Il capo della BCE Lagarde ha anche affermato che le preoccupazioni per una contrazione del credito in Europa sono eccessive, in quanto le banche hanno livelli di liquidità elevati.

Questa opinione è stata ripresa da Amundi, che ha affermato che il profilo di liquidità delle banche europee "appare ancora molto solido, con una minore concorrenza da parte dei fondi del mercato monetario rispetto agli Stati Uniti".

Lo stesso Credit Suisse, che ha ridotto le banche europee a 'sovrappeso marginale', ha affermato che sono in condizioni migliori rispetto agli istituti di credito statunitensi, in quanto i loro indici di copertura della liquidità (LCR), una misura della quantità di attività simili alla liquidità che le banche detengono, sono molto più elevati.

In Europa, gli LCR sono pari al 146% per le banche principali e al 200% per le banche più piccole - ben al di sopra del requisito minimo del 100%, mentre le major statunitensi hanno LCR del 119%, ha detto Credit Suisse, con il settore immobiliare che sembra molto meno vulnerabile in Europa.

Ma Barclays, che ha aggiornato le banche europee a sovrappeso alla fine di gennaio, ha tagliato il settore a neutrale, citando le aspettative di un maggiore controllo normativo, soprattutto sui requisiti di liquidità.

Nel mix di calcoli c'è anche la campagna della BCE per aumentare i tassi d'interesse al fine di affrontare l'aumento dell'inflazione, che in precedenza era stata una manna per gli istituti di credito della zona euro.

Tuttavia, alcuni investitori temono che se la banca centrale continuerà ad aumentare il costo dei prestiti, ciò potrebbe andare contro gli interessi del settore bancario nel suo complesso.

Gli aumenti dei tassi della Federal Reserve statunitense sono stati in parte incolpati di aver scatenato le turbolenze del sistema bancario, in quanto i clienti hanno ritirato i depositi dalle loro banche per soddisfare le esigenze di liquidità.

(1 dollaro = 0,8123 sterline)