Ora lo scivolamento della valuta lo sta mettendo sotto assedio e lo ha costretto ad ammettere a malincuore che, una volta lasciato l'incarico il prossimo aprile, la banca potrebbe iniziare ad allentare la sua politica che limita i rendimenti obbligazionari.
Fedele alla sua vena dovish, la scorsa settimana Kuroda ha dichiarato in un briefing che la guida della BOJ per mantenere i tassi di politica a "livelli attuali o più bassi" non cambierà per circa due o tre anni - ben oltre la fine del suo secondo mandato quinquennale ad aprile.
L'osservazione ha innescato un brusco calo dello yen fino a quasi 146 contro il dollaro, da circa 144, costringendo il governo ad intervenire per sostenere la valuta per la prima volta in 24 anni.
Quattro giorni dopo, Kuroda ha ritrattato il commento e ha detto che la guida non durerà così a lungo e potrebbe cambiare se l'economia emergerà completamente dalle sofferenze della pandemia COVID-19.
"In termini di politica di comunicazione della BOJ, è stato un fallimento", ha detto Mari Iwashita, osservatore veterano della BOJ. "È difficile negare che il lapsus di Kuroda abbia spinto lo yen al di sotto di 145".
L'episodio sottolinea un cambiamento nell'umore dell'opinione pubblica, che ora vede anni di tassi ultra-bassi come meno favorevoli. Inoltre, mantiene viva la possibilità che la BOJ modifichi la sua guida dovish dopo la partenza di Kuroda.
"Il mondo è tutto incentrato sull'inflazione e la BOJ avrà un nuovo governatore", ha detto una fonte che ha familiarità con i pensieri della banca. "Un cambio di leadership apre opportunità per un cambiamento di politica".
In superficie, la divisione del lavoro è chiara: il Governo utilizzerà l'intervento per arrestare la volatilità 'eccessiva', mentre la BOJ manterrà i tassi ultra-bassi per sostenere l'economia.
Ma il fatto che il governo sia intervenuto poco dopo i commenti di Kuroda sull'indebolimento dello yen evidenzia il rapporto difficile tra i due, secondo alcuni analisti.
"Il governo vuole chiaramente invertire la tendenza alla debolezza dello yen, che considera negativa per l'economia. La politica della BOJ è in contrasto con questo obiettivo", ha detto l'ex membro del consiglio della BOJ, Takahide Kiuchi.
"La tempistica dell'intervento sembra che il governo abbia dovuto intervenire perché la BOJ non ha fatto nulla per domare la caduta dello yen", ha detto. "Si tratta di una relazione che non va bene, o addirittura si è rotta".
Finora, l'amministrazione del Primo Ministro Fumio Kishida si è trattenuta dall'esercitare una pressione esplicita sulla BOJ, ritenendo che la fine prematura dei tassi bassi potrebbe causare una recessione e gonfiare il costo del finanziamento dell'enorme debito giapponese. Per legge, il governo non può rimuovere un governatore della BOJ dal suo incarico.
Ma la frustrazione dell'opinione pubblica per la debolezza dello yen e l'aumento dei prezzi ha danneggiato gli indici di gradimento di Kishida, suscitando il mugugno di alcuni funzionari per la posizione ostinatamente dovish di Kuroda.
"Il suo commento che segnala che i tassi di interesse non aumenteranno per due o tre anni non era necessario", ha detto un funzionario del governo. "Non è una decisione che spetta a lui in primo luogo".
I media nazionali stanno diventando più aggressivi nel criticare Kuroda per aver permesso la caduta dello yen, che sta facendo aumentare i prezzi delle importazioni e il costo della vita.
"È tempo che la BOJ riveda la sua guida a favore di un ulteriore allentamento, che non è coerente con il fatto che l'inflazione ha superato il suo obiettivo del 2%", ha scritto sabato il quotidiano Asahi Shimbun.
Il solito pacato Kuroda ha alzato la voce con rabbia durante il briefing di giovedì, quando un giornalista ha criticato il suo stimolo per aver eroso il valore dello yen e aver lasciato le famiglie in condizioni peggiori.
"I suoi commenti non sono basati sui fatti", ha detto, difendendo il suo stimolo per aver posto fine alla deflazione e creato posti di lavoro.
MODIFICA DELLA COMPOSIZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
Per ora, Kuroda ha l'appoggio del suo consiglio di amministrazione, che ha votato all'unanimità per mantenere la politica ferma questo mese. Ma Kishida ha riempito due posti a luglio con nuovi membri meno indulgenti, spostando la composizione del consiglio di amministrazione lontano dal radicalismo di Kuroda.
L'ex stratega obbligazionario Hajime Takata, che ha sostituito il membro del consiglio di amministrazione Goushi Kataoka, ha sottolineato la necessità di essere consapevoli del costo di un allentamento prolungato. Un altro nuovo arrivato ha detto che la BOJ potrebbe discutere di un'uscita dalla politica facile quando i salari inizieranno a crescere.
Il vicegovernatore della BOJ Masayoshi Amamiya, uno dei principali candidati alla successione di Kuroda, ha detto che la banca sta "sempre studiando gli strumenti" per porre fine alla politica facile.
In una mossa rara, la divisione affari monetari della BOJ ha ospitato una serie di workshop con accademici privati per discutere le prospettive di inflazione del Giappone. Tali discussioni, così come le varie ricerche che la BOJ pubblica regolarmente sugli strumenti monetari, tendono a gettare le basi teoriche per un cambiamento di politica, hanno detto due fonti che hanno familiarità con le riflessioni della banca.
Senza alcuna chiarezza su chi Kishida sceglierà come governatore, il personale della BOJ non ha ancora definito una nuova strategia per il suo nuovo capo. Ma se ritengono che la transizione della leadership possa apportare grandi cambiamenti all'attuale quadro politico, stileranno possibili scenari per il cambiamento o idee per modificare la comunicazione con circa sei mesi di anticipo, hanno detto.
"C'è spazio per riconsiderare alcuni degli impegni dovish a cui tenevano i responsabili politici di stampo reflazionistico", ha detto una delle fonti. Uno di loro, il vice governatore Masazumi Wakatabe, vedrà scadere il suo mandato a marzo.
I critici chiedono di rivedere il complesso quadro della BOJ, che combina l'enorme acquisto di asset nell'ambito dell'allentamento quantitativo e qualitativo (QQE) con il controllo della curva dei rendimenti (YCC), in base al quale fissa un obiettivo di tasso negativo a breve termine e un tetto dello 0% sui rendimenti obbligazionari.
L'aumento dei rendimenti globali, alimentato da rialzi aggressivi dei tassi in molti Paesi, ha costretto la BOJ a offrire l'acquisto di una quantità illimitata di obbligazioni per difendere il tetto massimo di obbligazioni.
Lo scivolone dello yen, spinto dallo status della BOJ come unica banca centrale al mondo a mantenere i tassi negativi, potrebbe aggiungere un'imminenza al dibattito sulla fattibilità del mantenimento dell'YCC.
"Gli investitori che pensano che l'YCC sia insostenibile continueranno ad attaccare il limite di rendimento. Coloro che ritengono che la BOJ riuscirà a mantenere lo YCC possono tranquillamente continuare a vendere yen", ha detto l'ex dirigente della BOJ Shigenori Shiratsuka.
"Ci sono dei limiti a quanto tempo la BOJ può continuare a fare QQE e YCC", ha detto. "Credo che i funzionari della BOJ lo capiscano".
