Nikko Asset Management, Asset Management One e altri sono diventati voci distinte nel nuovo attivismo giapponese, contrastando le critiche straniere sul voto a scatola chiusa dei gestori patrimoniali.

La coppia si è opposta alla gestione di un'azienda nazionale votando per i candidati al consiglio di amministrazione proposti da un investitore straniero, mentre in un altro caso di alto profilo, la direzione dell'azienda ha ritirato una proposta dopo che alcuni gestori patrimoniali avevano appoggiato l'obiezione di un investitore straniero.

I casi di quest'anno si aggiungono a un cambiamento graduale nelle votazioni innescato dal codice di gestione aziendale di Abe nel 2014, e che ha preso slancio nel 2017 con una revisione che richiede la divulgazione delle registrazioni di voto per ogni punto all'ordine del giorno delle assemblee degli azionisti. Abe è stato ucciso questo mese durante una campagna elettorale.

La revisione "ha aumentato l'impegno dei gestori patrimoniali, perché ogni gestore è tenuto a rispondere di ogni decisione di voto", ha dichiarato Katsuya Kikuchi, direttore associato di Tokio Marine Asset Management.

L'aumento dell'attivismo nazionale probabilmente aiuterà le aziende a rafforzare le credenziali su temi diversi come l'ambiente, la società e la governance, aumentando la loro attrattiva per gli investitori stranieri che cercano di aumentare l'esposizione al Giappone, hanno detto gli asset manager.

I gestori patrimoniali nazionali hanno votato "contro la gestione in quantità crescente ogni anno negli ultimi cinque anni", ha dichiarato Seth Fischer, fondatore di Oasis Management, con sede a Hong Kong, che ha investito in aziende giapponesi tra cui Toshiba Corp.

Tuttavia, solo una frazione delle proposte degli azionisti ottiene il sostegno degli investitori istituzionali nazionali. L'anno scorso, questi investitori hanno sostenuto in media solo il 6,8% di tali proposte alle assemblee degli azionisti servite dall'operatore di piattaforma di voto elettrico ICJ, contro il 15% delle controparti straniere.

RUOLO DI SUPPORTO

Gli stranieri guidano l'attivismo degli azionisti in Giappone, mentre i gestori patrimoniali nazionali svolgono principalmente un ruolo di supporto, anche se alcuni investitori hanno detto di sperare che i gestori nazionali prendano più iniziativa e facciano le loro proposte per la gestione delle aziende.

Alcuni gestori patrimoniali nazionali hanno sostenuto Oasis, che si è interrogata sulle transazioni con parti correlate di Fujitec Co Ltd e si è opposta alla proposta del management di nominare il suo amministratore delegato nel Consiglio di Amministrazione. Il produttore di ascensori ha ritirato la proposta un'ora prima della riunione annuale degli azionisti, il mese scorso.

In un'altra votazione di quest'anno, la campagna di 3D Investment Partners, con sede a Singapore, per portare i suoi candidati nel consiglio di amministrazione dell'azienda IT Fuji Soft Inc ha ricevuto un sostegno inaspettatamente alto, pari a quasi il 40%.

Tra coloro che hanno votato a favore figurano Mitsubishi UFJ Financial Group Inc's Mitsubishi UFJ Trust and Banking, Mizuho Financial Group Inc's Asset Management One e Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc's Nikko Asset Management.

"Prima del 2014, sentivamo le società partecipate lamentarsi delle rigide politiche di voto degli investitori stranieri", ha dichiarato Hidenori Yoshikawa, consulente di corporate governance presso il Daiwa Institute of Research. "Ma poiché gli investitori istituzionali nazionali hanno rafforzato la loro posizione, ora sentiamo le società partecipate dire che gli investitori nazionali sono più severi".

I gestori patrimoniali nazionali sono stati meno favorevoli alla gestione delle aziende rispetto ad alcuni colleghi globali, ha mostrato un rapporto della società di consulenza per gli azionisti SquareWell Partners, che ha analizzato le votazioni per le elezioni dei direttori in carica nelle 100 aziende più grandi del Giappone.

I tassi medi di sostegno dal 2019 al 2021 sono stati del 95,9% presso Asset Management One, del 94,2% presso Nikko Asset Management e dell'88,9% presso Sumitomo Mitsui DS Asset Management. Rispetto al 99,9% e al 99,7% dei colleghi statunitensi Vanguard e BlackRock, rispettivamente.

MAGGIORE CONTROLLO

Tuttavia, è raro che una mozione di un azionista attivista ottenga l'approvazione in Giappone, dove solo quattro casi hanno avuto successo, in parte perché la gestione è spesso isolata dalla proprietà passiva.

Ma i gestori patrimoniali nazionali si stanno sempre più orientando verso schemi di protezione della gestione, come le difese contro le acquisizioni e gli accordi di partecipazione incrociata.

Daiwa Securities Group Inc, Daiwa Asset Management e altri importanti gestori patrimoniali quest'anno hanno inasprito le regole per il voto degli amministratori nelle aziende impegnate in partecipazioni incrociate, che rappresentano ancora circa il 30% del mercato azionario giapponese da 6.000 miliardi di dollari.

A spingere il cambiamento è anche un maggiore controllo da parte dei proprietari di asset, come il Fondo di Investimento Pensionistico Governativo e l'Associazione dei Fondi Pensione per i Funzionari degli Enti Locali, hanno detto i gestori di asset.

C'è anche spazio per migliorare l'indipendenza e la diversità dei consigli di amministrazione, ha detto Takuya Iyoda, analista capo di Nissay Asset Management. Le regole potrebbero essere inasprite al punto che i consigli di amministrazione devono avere una maggioranza di amministratori indipendenti, ha detto.

"Non sarei sorpreso se i requisiti per la diversità alla fine si espandessero per includere non solo le donne, ma anche i non giapponesi".