I piani del Ministro delle Finanze Kwasi Kwarteng richiederanno 72 miliardi di sterline (79 miliardi di dollari) in più di prestiti governativi solo nei prossimi sei mesi e, cosa particolarmente preoccupante per gli investitori, cementificheranno i tagli fiscali permanenti che costeranno 45 miliardi di sterline all'anno.

La reazione del mercato è stata brutale, non solo tra gli investitori obbligazionari, ma anche per la sterlina, che è scesa a un nuovo minimo di 37 anni rispetto al dollaro statunitense, sotto 1,09 dollari, con un calo di oltre il 3% nella giornata.

L'indice azionario blue-chip FTSE-100 ha chiuso in calo del 2%, la chiusura più bassa da metà giugno.

"L'annuncio fiscale di oggi costituisce un'enorme scommessa non finanziata per l'economia del Regno Unito", è stato il verdetto di Ben Nabarro e Jamie Searle, economista e stratega obbligazionario della banca statunitense Citi, uno dei principali dealer del debito pubblico britannico.

I rendimenti dei gilt quinquennali, che si muovono in direzione opposta ai prezzi, sono aumentati di ben 50 punti base nel corso della giornata, raggiungendo un massimo di 14 anni del 4,06% - un aumento di oltre 15 volte il loro normale movimento giornaliero e il più grande aumento giornaliero almeno dal 1991.

I rendimenti dei gilt decennali sono balzati di 33 punti base al 3,83%, il massimo dall'aprile 2011 e un rendimento di 1,78 punti percentuali superiore a quello offerto dai titoli di Stato tedeschi equivalenti, il più grande premio di rendimento da quando la Banca d'Inghilterra ha ottenuto l'indipendenza nel 1997.

I rendimenti obbligazionari più elevati possono sembrare astratti per chi è al di fuori dei mercati finanziari, ma aumentano direttamente il costo dei nuovi prestiti governativi e indirettamente fanno salire i tassi di interesse per le famiglie e le imprese.

Per Kwarteng e il nuovo Primo Ministro Liz Truss, i tagli alle tasse sono essenziali per un programma di deregolamentazione che mira a incrementare la crescita a lungo termine della Gran Bretagna di un intero punto percentuale al 2,5%.

Ma per gli investitori obbligazionari, essi comportano la prospettiva di pressioni inflazionistiche più persistenti - in un momento in cui l'inflazione è già vicina a un massimo di 40 anni - e una politica più restrittiva della Banca d'Inghilterra (BoE). I mercati vedono i tassi della BoE al di sopra del 5% entro il mese di agosto del prossimo anno, un aumento vertiginoso dal 2,25% attuale e appena lo 0,1% nel 2021.

L'indebitamento del Governo ammonterà probabilmente a 218 miliardi di sterline in questo esercizio finanziario e a 229 miliardi di sterline nel 2023/24, secondo le previsioni di Citi, che prevede un aumento dei rendimenti dei titoli di Stato britannici di riferimento a 10 anni al 4,25%.

NatWest, un altro dealer primario, vede i rendimenti a 10 anni salire ancora di più, fino al 4,5%.

"Il Governo ha annunciato uno stimolo fiscale di dimensioni pandemiche... ma senza lo stimolo di politica monetaria di compensazione, sotto forma di QE, per assorbire tutte le emissioni aggiuntive", hanno scritto Ross Walker, economista di NatWest, e Imogen Bachra, stratega dei tassi.

Ad aumentare la pressione, giovedì la BoE ha confermato di voler ridurre i propri 838 miliardi di sterline di titoli di Stato di 80 miliardi di sterline nel corso del prossimo anno.

PERDITA DI FIDUCIA

Il crollo di venerdì dei prezzi delle obbligazioni e della sterlina non è arrivato all'improvviso.

I prezzi della sterlina e dei gilt sono stati sotto pressione per tutto l'anno - così come l'euro e il debito della zona euro - a causa del rapido aumento dell'inflazione e della politica più restrittiva della Federal Reserve statunitense, che è stata meno colpita economicamente dall'invasione della Russia in Ucraina.

Valute come lo yen giapponese e la corona svedese sono scese di più contro il dollaro quest'anno rispetto al calo del 19% della sterlina.

Tuttavia, la dichiarazione di venerdì ha cristallizzato l'inquietudine sulla vulnerabilità della Gran Bretagna all'inflazione e sulla direzione politica post-Brexit, che si era accentuata dopo che Truss aveva giurato di rovesciare "l'ortodossia del Tesoro" per stimolare la crescita.

Mike Riddell, senior manager del portafoglio a reddito fisso presso Allianz Global Investors, ha affermato che si tratta di un segnale inquietante: l'aumento dei rendimenti e i previsti rialzi dei tassi della BoE non sono riusciti a stimolare la sterlina.

"Si tratta di una forte indicazione che gli investitori nazionali e stranieri stanno perdendo fiducia nella credibilità del Regno Unito nella lotta all'inflazione", ha detto.

Citi ha detto che una crisi di fiducia potrebbe far crollare la sterlina fino alla parità con il dollaro, mentre J.P. Morgan ha detto che l'ampiezza dei movimenti di mercato di venerdì "riflette una più ampia perdita di fiducia degli investitori nell'approccio del Governo".

Deutsche Bank ha affermato che la BoE deve effettuare un rialzo di emergenza dei tassi già la prossima settimana per ripristinare la credibilità.

Alcuni commentatori hanno paragonato la performance della sterlina e dei gilt al tipo di movimento che si riscontra più spesso nei mercati emergenti.

"Non credo che il Regno Unito sia ancora lì, ma è una direzione di marcia", ha detto Mike Kelly, responsabile multi-asset di PineBridge Investments a New York. "Una spinta fiscale in un ambiente che prosciuga la liquidità spiega la debolezza della sterlina".

Il responsabile delle politiche della BoE, Jonathan Haskel, ha dichiarato nella tarda serata di giovedì di non essere preoccupato per la debolezza della sterlina e ha sottolineato l'importanza di istituzioni politiche ben rispettate per preservare la fiducia degli investitori.

I gruppi di pressione delle imprese sono stati più positivi sulle misure del Governo rispetto ai mercati finanziari, accogliendo con favore la prospettiva di riforme di pianificazione e di tasse più basse.

Tuttavia, queste mosse favorevoli alle imprese non sono riuscite a sostenere le azioni del Regno Unito. L'indice azionario FTSE 250, focalizzato sul mercato interno, è sceso ai minimi da novembre 2020.

($1 = 0,9147 sterline)