Sotto il presidente populista Nayib Bukele, un sostenitore della moneta, El Salvador ha puntato tutto sul bitcoin, non solo diventando il primo Paese al mondo ad adottarlo come moneta legale, ma anche abbozzando piani per un centro di estrazione di criptovalute alimentato da un vulcano e progettando di emettere la prima obbligazione sovrana legata alla moneta.
Con i costi di prestito globali in aumento e un grande rimborso del debito all'orizzonte, El Salvador ha altri grattacapi fiscali oltre all'impatto del crollo della valuta. Ma il crollo della criptovaluta ha anche chiuso alcune potenziali uscite dalla crisi, tra cui l'obbligazione bitcoin, ora rinviata.
"I problemi finanziari del Governo non sono dovuti al bitcoin, ma sono peggiorati a causa del bitcoin", ha detto Ricardo Castaneda, economista senior e coordinatore nazionale per El Salvador e Honduras presso il think tank Central American Institute for Fiscal Studies (ICEFI). Per il Governo, ha detto, "il bitcoin ha smesso di essere una soluzione ed è diventato parte del problema".
Il Bitcoin è sceso del 45% da quando El Salvador lo ha adottato ufficialmente all'inizio di settembre, e del 26% dal suo massimo di maggio, poiché le attività cripto sono state travolte da un ambiente di investimento privo di rischi.
Il valore di mercato combinato di tutte le criptovalute è recentemente sceso a 1,2 trilioni di dollari, meno della metà di quello che era lo scorso novembre, secondo i dati di CoinMarketCap.
Il debito di El Salvador si è attestato a 24,4 miliardi di dollari a dicembre, da 19,8 miliardi di dollari a fine 2019, dopo che l'amministrazione Bukele ha stanziato milioni di dollari per affrontare la pandemia COVID-19 e i suoi effetti economici negli ultimi due anni.
Il Fondo Monetario Internazionale stima che il deficit delle partite correnti per l'economia dipendente dalle rimesse e dai finanziamenti esterni si aggirerà intorno ai 2 miliardi di dollari fino al 2025.
Ma l'adozione del bitcoin ha messo il Paese ai ferri corti con i finanziatori multilaterali come il Fondo Monetario Internazionale, al quale il Ministro delle Finanze Alejandro Zelaya ha detto https://www.reuters.com/article/us-el-salvador-economy-exclusive/exclusive-el-salvador-seeks-imf-funding-sees-golden-opportunity-for-economy-says-finance-minister-idUSKBN2AW1GV l'anno scorso che il Governo stava chiedendo 1,3 miliardi di dollari.
Il Fondo ha raccomandato a El Salvador di abbandonare completamente il bitcoin. Qualsiasi accordo per una linea di credito dovrebbe affrontare i rischi, compresi "quelli legati all'adozione del bitcoin come moneta legale, nonché i rischi legati alla governance economica", ha detto mercoledì un funzionario del FMI.
Le agenzie di rating hanno avvertito che l'adozione del bitcoin potrebbe facilitare il riciclaggio di denaro e, cosa importante, il rischio del bitcoin ha dato agli investitori obbligazionari un'altra ragione per richiedere rendimenti più elevati.
A partire da mercoledì, stavano cercando un premio record di 2.445 punti base rispetto ai Treasury statunitensi.
Le mosse di Bukele per accentrare il potere, dalla rimozione di tutti i giudici della Corte Suprema del Paese all'autorizzazione a chiedere la rielezione immediata nonostante i limiti costituzionali, hanno contribuito a far salire il premio di rischio.
"Se non c'è un potenziale per i dividendi di crescita del bitcoin o per un finanziamento innovativo del bitcoin, l'amministrazione Bukele dovrà stabilire le priorità di spesa e identificare le opzioni di finanziamento", secondo Siobhan Morden, responsabile della strategia di reddito fisso dell'America Latina presso Amherst Pierpont.
I calcoli della Reuters su una perdita cartacea di 36 milioni di dollari in bitcoin, sufficiente per effettuare almeno una parte dei pagamenti delle cedole, si basano sui tweet di Bukele e su una stima dei prezzi alle date di acquisto. Il Governo ha speso circa 104,2 milioni di dollari per 2.301 monete che ora valgono solo 67,9 milioni di dollari, utilizzando il prezzo medio ponderato per il volume di mercoledì.
Il Paese deve pagare 329 milioni di dollari di interessi dovuti alle sue obbligazioni internazionali quest'anno, oltre a 800 milioni di dollari di un'obbligazione che scadrà a gennaio.
Castaneda dell'ICEFI ha elencato le opzioni di finanziamento, tra cui le banche di sviluppo dell'America Centrale e dell'America Latina - CABEI e CAF, rispettivamente - come possibili toppe per finanziare il pagamento di 800 milioni di dollari in scadenza a gennaio. Un'altra opzione, ha detto, è quella di nazionalizzare il fondo pensionistico del Paese per coprire il deficit fiscale - il che potrebbe essere fatto trasferendo i risparmi dei cittadini su un conto governativo.
Una ristrutturazione del debito di El Salvador è "inevitabile" se il Paese continua con "l'attuale mix di politiche", ha detto Polina Kurdyavko, responsabile dei mercati emergenti di BlueBay Asset Management. "Il debito di El Salvador potrebbe essere sostenibile con il giusto programma del FMI. Ma devono agire adesso".
Il Ministro delle Finanze del Paese, Zelaya, ha rifiutato di commentare per questa storia.
Le obbligazioni salvadoregne sono scambiate tra 43,5 centesimi e 34 centesimi di dollaro, ad eccezione della scadenza di gennaio a 75 centesimi, che riflette un cauto ottimismo sul fatto che il Paese possa effettuare il pagamento.
Il costo per assicurare gli investitori contro un default sovrano salvadoregno nei prossimi cinque anni ha raggiunto mercoledì il livello più alto dal 2020, secondo i dati di S&P Global.
