Il cosiddetto Trump-trade, che presume che le politiche fiscali dell'ex presidente aumenteranno i profitti aziendali, minando però la salute del bilancio a lungo termine del Paese, ha guadagnato terreno dopo il disastroso dibattito televisivo di Biden il mese scorso.
È stato particolarmente visibile nei titoli di Stato degli Stati Uniti, con i rendimenti del Tesoro a lunga scadenza - che si muovono inversamente ai prezzi - che sono brevemente aumentati grazie alle maggiori aspettative che il candidato repubblicano alla presidenza Donald Trump riconquisti la Casa Bianca dopo il dibattito e l'attentato dello scorso fine settimana.
Sebbene i rendimenti si siano rapidamente ritirati in seguito ai segnali di indebolimento dell'economia, il movimento rifletteva la convinzione degli investitori che una presidenza Trump avrebbe potuto portare a politiche inflazionistiche e a una posizione più espansiva dal punto di vista fiscale. Ma la decisione di Biden di farsi da parte e di appoggiare il Vicepresidente Kamala Harris per sostituirlo come candidato democratico mette in dubbio una vittoria di Trump e probabilmente spingerà gli investitori a ridurre queste scommesse.
Il team di Trump ha affermato che le sue politiche a favore della crescita faranno scendere i tassi di interesse e ridurranno i deficit. Molti operatori di mercato ritengono che i deficit continueranno a peggiorare anche con una seconda amministrazione Biden.
"Questo toglie un po' di vento alle vele del Trump Trade", ha detto Cameron Dawson, CIO di NewEdge Wealth a New York, anche se ha affermato che i mercati attendono una maggiore chiarezza su chi sarà il candidato.
"A quel punto potremmo vedere l'inversione del Trump Trade e altri tipi di movimenti", ha detto Dawson.
Un sondaggio Reuters/Ipsos chiuso martedì ha rilevato che Trump ha un vantaggio marginale tra gli elettori registrati - 43% a 41% - rispetto a Biden.
Nell'accettare la nomination repubblicana giovedì, Trump si è nuovamente impegnato a tagliare le tasse sulle imprese e a ridurre i tassi di interesse. Gli analisti si aspettano anche che una presidenza Trump possa inasprire le relazioni commerciali, il che potrebbe portare a tariffe inflazionistiche.
Il calo delle entrate fiscali potrebbe far aumentare il deficit di bilancio del governo federale degli Stati Uniti, che è aumentato costantemente per gran parte dell'ultimo decennio, anche durante la precedente presidenza Trump 2017-2020, anche se un picco nel 2020 è stato per lo più guidato dagli sgravi governativi COVID-19.
Molti investitori ritengono che il deficit continuerà a peggiorare anche con una seconda amministrazione democratica, ma un risultato elettorale più equilibrato potrebbe ridurre il rischio di un eccessivo stimolo fiscale previsto se i repubblicani conquisteranno Washington.
DIVISI O PULIZIA?
Il Congresso è attualmente diviso, con la Camera dei Rappresentanti controllata in misura ridotta dai Repubblicani e il Senato dai Democratici. Un governo diviso è spesso visto dagli investitori come positivo per i mercati, perché rende più difficile per uno dei due partiti imporre cambiamenti politici drastici.
Diversi democratici avevano avvertito che l'iniziale rifiuto di Biden di farsi da parte, che ha portato alcuni donatori democratici a chiudere i rubinetti, avrebbe spazzato via i democratici anche nelle gare di Camera e Senato. L'uscita di Biden, tuttavia, aumenterebbe le possibilità dei Democratici di controllare almeno una di queste camere, ha detto Brij Khurana, gestore di portafogli a reddito fisso presso Wellington Management Company, parlando prima dell'annuncio.
"Un governo diviso, se si concretizzasse, significherebbe rendimenti molto più bassi di quelli attuali", ha detto Khurana, in quanto le obbligazioni rifletterebbero un risultato potenzialmente più favorevole per l'emissione di debito pubblico.
Jamie Cox, Managing Partner di Harris Financial Group, ha detto che i mercati potrebbero ora riprezzare ciò che in precedenza ci si aspettava fosse una vittoria del Congresso.
"È molto probabile che il Senato vada ai Repubblicani, ma la Camera dei Rappresentanti è molto vulnerabile a un'acquisizione da parte dei Democratici", ha detto Cox.
Anche Jack McIntyre, portfolio manager, global fixed income, Brandywine Global Investment Management ha parlato di un governo diviso come di un risultato potenziale e "positivo per il mercato".
VOLATILITÀ PREVISTA
Gli investitori hanno affermato che la volatilità del mercato potrebbe aumentare a causa del perdurare dell'incertezza sulle elezioni.
"Le dimissioni di Biden rappresentano un nuovo livello di incertezza politica", ha dichiarato Gina Bolvin, Presidente di Bolvin Wealth Management Group. "Questo potrebbe essere il catalizzatore per la volatilità del mercato che è in ritardo".
Nelle ultime settimane, alcune fasce del mercato azionario, in particolare le small cap, hanno reagito favorevolmente alla prospettiva di una vittoria di Trump. Anche le criptovalute sono salite grazie alle scommesse sull'inflazione.
L'indice Cboe Volatility - il 'misuratore di paura' di Wall Street - ha toccato venerdì il livello più alto dalla fine di aprile.
"Il mercato non ama l'incertezza e l'elemento aggiunto di un candidato democratico sconosciuto aumenterà certamente il disagio degli investitori", ha detto Rafia Hasan, Chief Investment Officer di Perigon Wealth a Chicago. "Non sappiamo come si comporterà il mercato domani e nelle prossime settimane con questa notizia, quindi gli investitori dovrebbero rimanere in attesa".
