La stima si colloca all'estremità inferiore delle previsioni degli analisti di mercato sull'impatto combinato del divieto e di un tetto di prezzo proposto sul petrolio russo, anche se le fonti hanno detto che il vero livello dipenderà da diversi fattori ancora da definire.

Hanno richiesto l'anonimato per discutere delle delicate dinamiche di mercato legate al conflitto in Ucraina, che la Russia definisce una "operazione militare speciale".

Alexei Kokin del brokeraggio Otkritie ha concordato ampiamente con la loro valutazione del probabile impatto delle misure occidentali sulla produzione russa.

"È più o meno lo stesso volume delle forniture via mare all'UE nelle ultime settimane", ha detto. "Non credo che i produttori russi saranno in grado di dirottarli altrove".

L'Occidente vuole comprimere le finanze della Russia per ridurre la sua capacità di finanziare il conflitto.

Le esportazioni di greggio, gas e prodotti petroliferi rappresentano la maggior parte delle entrate della Russia, che sono rimaste elevate, poiché le interruzioni della produzione e delle vendite a seguito delle sanzioni occidentali sono state più che compensate dai prezzi elevati sui mercati internazionali.

Le entrate del bilancio russo derivanti dal petrolio e dal gas sono aumentate di oltre un terzo nei primi 10 mesi dell'anno.

Prima dell'inizio del conflitto in Ucraina il 24 febbraio, la Russia esportava circa 8 milioni di bpd di petrolio e prodotti petroliferi.

L'UE, il suo principale acquirente, ha tagliato gli acquisti in risposta al conflitto, ma Mosca ha dirottato con successo le forniture verso l'Asia e le esportazioni sono scese solo leggermente a 7,6 milioni di bpd.

Guardando al 2023, una delle variabili principali sarà il tetto massimo che i Paesi del G7 e l'UE concorderanno sull'importazione di petrolio russo.

Stanno cercando di trovare un difficile equilibrio per limitare le entrate petrolifere di Mosca, evitando al contempo gli shock dei prezzi del petrolio sui mercati internazionali, che hanno subito un'impennata al momento dell'invasione russa, ma che più recentemente si sono raffreddati.

Alcuni dei maggiori importatori di petrolio russo, tra cui Cina e India, non fanno parte dell'iniziativa. Mosca ha dichiarato che non fornirà petrolio a coloro che parteciperanno.

Inoltre, non è chiaro se le compagnie di navigazione e di assicurazione saranno in grado di spostare nel mondo il petrolio russo acquistato a un prezzo superiore al tetto concordato.

Alcuni analisti hanno affermato che la gestione di questo ostacolo potrebbe richiedere tempo e causare interruzioni, anche se la banca statunitense JPMorgan ritiene che l'impatto del limite massimo sia attenuato dalla possibilità per la Russia di utilizzare le proprie navi e di fare leva su Cina e India.

Altri vedono un impatto più profondo.

Kirill Melnikov, analista del Centro per lo Sviluppo Energetico, ha previsto un calo della produzione russa di 1,0-1,5 milioni di bpd a gennaio rispetto ai livelli di novembre.

L'Agenzia Internazionale dell'Energia prevede che la produzione russa di greggio scenderà di 2 milioni di bpd entro la fine del primo trimestre, anche se ciò tiene conto del divieto dell'UE sui prodotti petroliferi russi che entrerà in vigore il 5 febbraio.

CAP A 60 DOLLARI?

Più petrolio russo viene perso nei mercati mondiali, maggiore sarà l'impatto probabile sui prezzi. Ciò potrebbe avvantaggiare Mosca e gli altri principali esportatori e penalizzare i consumatori occidentali, che già affrontano l'inflazione più alta degli ultimi decenni, in gran parte a causa dei costi energetici.

"Anche se il calo delle esportazioni è maggiore del previsto, l'impatto sul bilancio è compensato dall'aumento dei prezzi, quindi è improbabile che le entrate del bilancio ne risentano in modo significativo", ha dichiarato Igor Galaktionov del brokeraggio BCS Mir Investitsiy.

Giovedì i governi dell'UE hanno concordato in via provvisoria un tetto di prezzo di 60 dollari al barile di greggio russo, con un meccanismo di aggiustamento per mantenere il tetto del 5% al di sotto dei valori di mercato.

I Paesi del G7 avevano proposto in precedenza un tetto di 65-70 dollari al barile, circa il prezzo attuale della principale miscela di esportazione russa Urals, mentre la Polonia lo voleva molto più basso, a 30 dollari.

L'Urals, che in passato veniva venduto in gran parte agli acquirenti europei, è sceso a uno sconto di circa 23,50 dollari al barile rispetto al Brent datato, il benchmark sul mercato over the counter, da uno sconto di 2-3 dollari al barile all'inizio dell'anno.

Il Brent datato ha un prezzo di circa 87 dollari, vicino al livello dei futures internazionali del Brent.

Penso che il limite massimo discusso dall'UE sarà vicino al livello di prezzo a cui la Russia vende attualmente il petrolio", ha dichiarato Alexei Gromov della Fondazione Istituto per l'Energia e la Finanza di Mosca.

"Se il limite di prezzo si aggira intorno ai 60 dollari al barile, la Russia continuerà ad esportare comodamente il suo petrolio".

A condizione che gli acquirenti si rifiutino di pagare più del limite di prezzo, un limite di 60 dollari significherebbe che la Russia non beneficerebbe di un aumento dei prezzi internazionali.

Le entrate della Russia - e quelle di altri produttori di petrolio - sono già diminuite da quando il limite di prezzo è stato proposto per la prima volta dagli Stati Uniti e da altri Paesi del G7 a giugno, aggiungendo una pressione di vendita sui mercati petroliferi internazionali indeboliti dalle prospettive economiche globali.

Se il prezzo del petrolio russo dovesse scendere a 45-50 dollari al barile nel 2023, Yevgeny Suvorov, economista della Centrocredit Bank, ha affermato che il bilancio della Russia si troverebbe ad affrontare un deficit di circa 2.000 miliardi di rubli (32 miliardi di dollari).

La banca centrale prevede per il prossimo anno entrate totali da petrolio e gas pari a 8,9 trilioni di rubli.

Le entrate sono determinate non solo dal prezzo del greggio russo, ma anche dal tasso di cambio al momento della vendita.

Se il rublo è relativamente forte, come in questo momento, le entrate del bilancio in valuta locale diminuiscono, rendendo più difficile per il Ministero delle Finanze far quadrare i conti.

Le ipotesi del Ministero per il bilancio del prossimo anno prevedono una media del petrolio russo di 70,1 dollari al barile e un tasso di cambio medio di 68,3 rubli per dollaro. Ciò si confronta con i livelli attuali di circa 65 dollari e 61-62 rubli rispettivamente.

Sebbene il rublo sia sceso di recente, è ancora ben al di sopra del range favorito dal governo di 70-80 per il dollaro, e le aziende russe hanno sollecitato la banca centrale ad accumulare riserve di yuan cinesi e indebolire la valuta locale.

Oltre al tetto dei prezzi e al divieto di importazione in Europa, il settore petrolifero russo potrebbe essere colpito anche dalle restrizioni COVID-19 in Cina, un acquirente sempre più importante del suo greggio.

La Cina ha acquistato circa 2 milioni di bpd di petrolio russo negli ultimi mesi, da 1,6-1,8 milioni di bpd all'inizio dell'anno.

"I mercati petroliferi continueranno ad essere influenzati dalle notizie in arrivo dalla Cina, visto l'impatto che le chiusure in corso stanno avendo sulla domanda di petrolio nel secondo consumatore mondiale", ha dichiarato Matt Smith, analista principale di Kpler.

(1 dollaro = 61,5660 rubli)