I mercati finanziari sono veloci da capire, ma richiedono molto tempo per essere spiegati. Ciò è tanto più vero quando dietro a certi temi d'investimento ci sono narrazioni ben fatte. Non è mia intenzione fare la parte del pedagogo accondiscendente quando scrivo queste parole, perché anch'io mi cimento nel gioco della narrazione, quando non sono io stesso a produrne una nel bel mezzo della mia lezione mattutina. Il motivo per cui ne parlo è che abbiamo due bellissime illustrazioni.

Comincerò con Tesla. Le azioni della società californiana, e futura texana, sono scese dell'8% nelle contrattazioni after-hours di ieri in seguito all'annuncio di risultati trimestrali poco soddisfacenti. La narrazione e il genio di Elon Musk hanno trasformato Tesla in un gruppo tecnologico all'avanguardia nell'innovazione della mobilità, non in una casa automobilistica. Ecco perché il mercato paga 113 volte gli utili al 2024, mentre è disposto a pagare solo 3,8 volte per Stellantis. Finora Tesla è sempre stata considerata un gruppo tecnologico. Ma negli ultimi mesi non ha schiacciato tutto ciò che le capitava a tiro. Per quanto Musk possa gesticolare e fare annunci roboanti, è sempre più difficile evitare che l'azienda diventi banale. E banale significa affrontare i problemi di una casa automobilistica: un mercato maturo, una concorrenza crescente, decisioni di investimento lunghe, ecc. Il mercato pensava che Tesla avrebbe toccato il cielo, perché questa era la storia che era stata impostata. Il gruppo ha ancora i suoi punti di forza, naturalmente, ma parte della magia è svanita. E 113 volte i risultati senza magia sono difficili da sostenere. Poiché al momento non ci sono ragioni razionali da ricercare in termini di risultati finanziari, Elon Musk è costretto a parlare di taxi robot, della sede legale dell'azienda, di geopolitica, di intelligenza artificiale e così via. Non sempre funziona.

Il secondo esempio è LVMH. I suoi multipli sono molto più ragionevoli di quelli di Tesla (22 volte gli utili dell'intero anno) e la narrazione è diversa. Ieri il gruppo ha pubblicato risultati trimestrali inferiori alle aspettative, segnati dal rallentamento di diversi mercati chiave. Anche in questo caso, la storia si è un po' interrotta negli ultimi trimestri. Tra il 2015 e il 2021, il prezzo delle azioni LVMH si è comportato come un gigante tecnologico statunitense. Alla fine del 2014 era scambiato a circa 130 euro. Da allora è più che quintuplicato, anche se ha perso un quarto del suo valore rispetto ai massimi storici di oltre 900 euro raggiunti 15 mesi fa. Nel 2022, 2023 e nella prima metà del 2024, il titolo ha languito, perdendo terreno rispetto al massimo storico di cui ho parlato prima. Il mercato ha creduto fino alla fine che LVMH sarebbe sfuggita alla flessione del settore del lusso, molto più colpito dal rallentamento della crescita cinese di quanto gli specialisti avessero immaginato. In realtà, il gruppo francese sta facendo meglio della media, ma non ha il manto invincibile che alcuni credevano. In un crimine contro l'umanità tra Bernard-Arnault e la Francia, quest'anno è stata addirittura la Compagnie Financière Richemont a rubare la scena.

Per il momento, le narrazioni di Tesla e LVMH reggono ancora, perché il mercato pensa che le storie non siano state interrotte. Tuttavia, i titoli non sono più in fermento e questa situazione potrebbe durare. Detto questo, per quel che vale, penso che sia più facile rimettere in pista LVMH rispetto a Tesla, perché c'è un divario molto più grande tra il gruppo statunitense e la sua leggenda che tra il gruppo francese e la sua leggenda. L'autore de L'albero del mondo, Richard Powers, ama dire che le migliori argomentazioni del mondo non fanno cambiare idea alle persone e che l'unica cosa che può farlo è una buona storia. Ribaltando il suo punto di vista, credo sia giusto dire che quando la storia iniziale sfugge di mano, anche le persone possono cambiare idea.

I risultati di Tesla e LVMH di ieri sera sono stati quindi deludenti per il mercato, che ogni tre mesi si concentra sui numeri e un po' meno sulla narrazione. Anche Alphabet ha deluso, anche se il titolo ha limitato il calo al 2%. La società madre di Google non è da compatire, ma le manca un po' il fattore “wow”, in particolare quello associato all'intelligenza artificiale, che è ovunque ma per la quale facciamo ancora fatica a vedere un vero ingresso di denaro, tranne, ovviamente, da parte dei fornitori di hardware.

Tutto questo discorso aveva lo scopo di mostrarle che tre delle aziende in grado di risvegliare un mercato hanno perso la nave ieri sera, rendendo difficile il risveglio dei mercati azionari occidentali. Finora, le grandi delusioni sono arrivate dall'Europa. Se il movimento si diffonde, è improbabile che l'umore sia festoso. La sessione di oggi continua ad essere caratterizzata da una miriade di risultati aziendali, troppi da contare sulle dita di una mano o di un piede. L'elenco dettagliato si trova nella seconda parte della rubrica, perché una vecchia pigrizia ha avuto la meglio su di me e mi impedisce di riscrivere tutto o di fare un folle copia e incolla. L'altra attrazione della giornata sono gli indicatori di attività PMI, che riflettono la fiducia dei responsabili degli acquisti delle imprese nelle principali economie. Il primo indicatore è uscito ieri sera in Giappone, e non è stato molto buono (Flash Manufacturing PMI a 49,2 punti, in territorio di contrazione, contro un'espansione prevista a 50,5 punti.

Nella regione Asia-Pacifico, i principali centri finanziari sono indecisi ma piuttosto ribassisti. Tokyo ha perso l'1%, Hong Kong, Shanghai e Seul circa lo 0,5% e Sydney lo 0,1%. L'India ha recuperato qualche punto. I principali indicatori occidentali sono ribassisti.

I punti salienti dell'economia di oggi

È una giornata dedicata ai principali indicatori PMI di luglio, in particolare in Francia (9:15), Germania (9:30), zona euro (10:00), Regno Unito (10:30) e Stati Uniti (15:45). Dall'altra parte dell'Atlantico, verranno rilasciate anche le vendite di nuove case (ore 16:00) e le scorte di petrolio greggio del DOE (ore 16:30). Consulti l'agenda completa qui.

L'euro scende a 1,0846 dollari. L'oro sale a 2.416 USD per oncia. Il petrolio rimane sotto pressione, con il Brent del Mare del Nord a 81,22 dollari al barile e il greggio leggero statunitense WTI a 77,17 dollari. Il rendimento del debito decennale statunitense ha raggiunto il 4,25%. Il Bitcoin viene scambiato a 65.900 dollari USA.

In Italia

Principali cambiamenti nelle raccomandazioni

  • Banca Monte Dei Paschi Di Siena S.p.a. : Intermonte conferma il rating di sovraperformance con un obiettivo di prezzo aumentato da 5,30 a 5,80 EUR.
  • Banco Bpm S.p.a. : Intermonte migliora il rating da acquistare a surperformance con prezzo obiettivo alzato da 6,70 EUR a 7,60 EUR.
  • Bff Bank S.p.a. : Mediobanca conferma il rating neutrale con un obiettivo di prezzo aumentato da 11,50 a 12 EUR.
  • Bper Banca S.p.a. : Intermonte mantiene la raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo aumentato da 5,10 a 5,70 EUR.
  • Brunello Cucinelli S.p.a. : Intermonte migliora la sua raccomandazione da neutrale a surperformance con un obiettivo di prezzo di 105 EUR.
  • Credito Emiliano S.p.a. : Intermonte conferma il rating di sovraperformance e alza il prezzo obiettivo da 11,20 a 12,15 EUR.
  • Finecobank S.p.a. : JP Morgan mantiene il rating di sovrappeso e riduce il prezzo obiettivo da 16,80 a 16,60 EUR.
  • Mediobanca S.p.a. : Intermonte conferma il rating di sovraperformance e aumenta il prezzo obiettivo da 15,30 a 16,60 EUR.
  • Mfe-Mediaforeurope N.v. : Equita SIM conferma il mantenimento della raccomandazione hold con un obiettivo di prezzo ridotto da 4,80 a 3,90 EUR.

Annunci importanti (e meno importanti)

  • Ferrari estenderà il sistema di pagamento in criptovalute alla rete di concessionari europei a partire da fine luglio.
  • Iveco Group ha chiuso il secondo trimestre con un utile operativo in calo del 4% a causa dei minori volumi e dell'impatto negativo dei cambi.
  • La polizia tributaria italiana ha sequestrato 121 milioni di euro (131,3 milioni di dollari) dalla filiale di Amazon.com (AMZN) Amazon Italia Transport, che si occupa di servizi logistici, nell'ambito di un'indagine su presunte frodi fiscali e pratiche di lavoro illegali, come ha riferito martedì l'agenzia Reuters, citando documenti della procura.
  • Raytheon di RTX collabora con AVIO per costruire una base industriale della difesa statunitense più resiliente per la produzione di motori a razzo solidi.
  • Webuild ha informato di aver acquistato - il 17 luglio - 10.226 azioni ordinarie proprie. Il prezzo medio unitario è stato pari a EUR2,1564, per un controvalore complessivo di EUR22.051,23.
  • Transcript: Sogefi S.p.A., H1 2024 Earnings Call, Jul 23, 2024.

Nel mondo

Grandi (e piccoli) annunci

Dall'Europa

  • Il fondo sovrano di Abu Dhabi è interessato ai gelati Nestlé. Il gruppo svizzero è anche oggetto di un'indagine per trivellazioni non autorizzate in Francia.
  • UniCredit registra un utile del secondo trimestre migliore del previsto.
  • Deutsche Bank registra una perdita trimestrale dopo un grosso accantonamento per una causa legale.
  • Equinor registra un calo dell'utile del secondo trimestre, ma batte le previsioni.
  • Stora Enso prevede che i costi elevati e l'incertezza del mercato continueranno fino al 2024.
  • Aston Martin riporta un aumento delle perdite nel primo semestre.
  • Repsol ha registrato un utile netto di 1,626 miliardi di euro nel primo semestre del 2024, in aumento del 14,5% rispetto allo stesso periodo del 2023.
  • Gli ordini del secondo trimestre di ASM International superano le aspettative.
  • SGS riporta un aumento delle vendite nel primo semestre.
  • La crescita di LVMH rallenta.
  • BNP Paribas batte le stime grazie a maggiori ricavi da trading.
  • Air Liquide finalizza la vendita di alcune attività in Africa.
  • SunPower, la filiale statunitense di TotalEnergies, continua il suo yo-yo sul mercato azionario. TotalEnergies lancia un nuovo progetto di accumulo di batterie da 100 MW / 200 MWh.
  • Orange conferma i suoi obiettivi per il 2024.
  • Eurofins conferma i suoi obiettivi dopo i migliori risultati del primo semestre.
  • Berniq Airways ordina 6 A320neo da Airbus.
  • Iberdrola rivede al rialzo il suo outlook dopo un solido secondo trimestre.
  • Endesa conferma le sue prospettive per l'intero anno, con un utile netto del primo semestre in linea con le aspettative.
  • L'utile netto del Banco Santander nel secondo trimestre è aumentato del 20% grazie alla forza della sua unità retail.
  • L'azienda siderurgica spagnola Acerinox ha dichiarato mercoledì che l'utile netto del secondo trimestre è crollato del 57% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, trascinato da uno sciopero di quattro mesi nella sua acciaieria spagnola.
  • Alstom conferma i suoi obiettivi dopo un aumento delle vendite nel primo trimestre. Alstom si aggiudica anche un contratto da 4 miliardi di euro per la fornitura e la manutenzione di 90 treni per la rete S-Bahn di Colonia.
  • Temenos rivede al ribasso le previsioni per l'intero anno a seguito dell'impatto del rapporto dei venditori allo scoperto.
  • Gli azionisti sollecitano Reckitt a riconsiderare la vendita della sua attività di nutrizione, secondo il FT.
  • Le principali pubblicazioni di oggi: Equinor ASA, Iberdrola, BNP Paribas, Porsche AG, Banco Santander, UniCredit, Universal Music Group, Kering, Reckitt Benckiser, DSV A/S, Deutsche Borse, Deutsche Bank AG, Orange, Michelin, Endesa, Repsol, EDP Renováveis, SGS, Moncler, Jeronimo Martins, Informa PLC, Royal KPN, Eurofins Scientific SE, Carrefour, Santander Bank Polska, Stora Enso...

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