La scorsa settimana è stata rischiosa in termini di direzione futura dei mercati finanziari, in quanto la banca centrale degli Stati Uniti avrebbe dovuto iniziare il suo ciclo di allentamento monetario, dopo aver aumentato i tassi oltre il 5% per frenare l'inflazione in fuga. Alla fine, gli investitori hanno ottenuto ciò che cercavano: un grande taglio dei tassi (50 punti base) accompagnato da un discorso carico di benevolenza per l'economia statunitense e una politica monetaria accomodante. Wall Street aveva registrato un forte rally prima della decisione, al punto che il mercato ha inizialmente venduto la notizia, per poi rinsavire e riprendere l'acquisto compulsivo di titoli tecnologici. Di conseguenza, l'S&P 500 e il Nasdaq hanno guadagnato l'1,4% per la settimana, nonostante un leggero consolidamento venerdì. L'Europa è stata più febbrile, con un forte calo venerdì. La colpa è stata dei titoli ciclici dei consumatori, depressi dai problemi dei consumatori cinesi. L'unico produttore tedesco che non ha tagliato le sue previsioni finora, Mercedes, si è unito a BMW e Volkswagen nel prevedere un annus horribilis. Data l'importanza dell'industria automobilistica per l'industria europea in generale, e per quella tedesca in particolare, questo è motivo di preoccupazione e potrebbe far precipitare l'indice DAX. A Parigi, il CAC40 è sceso, trascinato al ribasso dai titoli dei beni di lusso, esposti agli stessi problemi della Cina. LVMH ha appena subito il quarto risultato settimanale negativo consecutivo. Un tempo il settore era paragonato alle grandi aziende tecnologiche statunitensi, ma ora sta dimostrando di non godere della stessa immunità quando l'economia rallenta.

La domanda chiave nelle prossime settimane sarà la compatibilità della politica della Fed con le aspettative molto dovish del mercato, che non esita più a scommettere su ulteriori tagli dei tassi di mezzo punto, rispetto alla norma storica di un quarto di punto. Ricordo che la politica dovish è quando la banca centrale adotta una politica generosa nei confronti del settore finanziario, in contrapposizione alle politiche hawkish, che sono più ortodosse e austere. Un noto editorialista statunitense (James Mackintosh del WSJ, per citarne uno) ha osservato venerdì che il mercato ha tracciato la propria linea perché la Fed "non è molto brava a prevedere ciò che farà". Infatti, tre mesi fa, i banchieri della Fed prevedevano un unico taglio dei tassi nel 2024. Tre mesi prima, ne prevedevano tre. E infine, la scorsa settimana, hanno deciso di farne due al prezzo di uno, prevedendone altri due entro la fine di dicembre. A peggiorare le cose, i membri del FOMC non sembrano essere d'accordo su quale sarà il tasso neutrale, ossia il tasso chiave che sarà ben bilanciato per ottenere un normale slancio economico. Secondo le loro stime, sarà compreso tra il 2,4% e il 3,8%, il che rappresenta una differenza considerevole.

In questo contesto, i mercati azionari si stanno adattando e si avvicinano ai loro massimi negli Stati Uniti. Puntano ancora una volta sui titoli tecnologici e mantengono una scommessa tattica sulle mid-cap, che dovrebbero beneficiare appieno del calo del costo del denaro, soprattutto se questo calo avverrà a pieno ritmo. Storicamente, i tagli dei tassi d'interesse che non si verificano in concomitanza con un calo degli utili aziendali e non sono seguiti da una recessione - ossia l'attuale scenario dominante - hanno portato a forti rendimenti degli indici nei 12 mesi successivi. La prima conferma di questo scenario è attesa tra tre settimane con l'inizio della stagione degli utili aziendali del terzo trimestre.

Tra i temi che dominano le notizie politiche e finanziarie di questa mattina ci sono:

  • In Cina, la banca centrale ha tagliato i tassi a breve termine, mentre le autorità annunciano un aggiornamento della politica domani.
  • La Francia, dove Michel Barnier ha svelato la sua linea politica dopo aver annunciato i membri del suo governo. Il Primo Ministro non ha escluso di tassare gli individui più ricchi e le grandi aziende per rimpinguare le casse dello Stato. Gli auguriamo ogni successo in questa situazione politicamente (e finanziariamente) esplosiva.
  • In Germania, la SPD di Olaf Scholz ha sconfitto l'estrema destra nelle elezioni regionali del Brandeburgo.
  • Negli Stati Uniti, Donald Trump ha dichiarato che non si ricandiderà se perderà le elezioni presidenziali. Inoltre, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti dovrebbe svelare oggi le regole proposte per vietare l'hardware e il software automobilistico prodotto in Cina e in Russia.
  • In Medio Oriente, Washington mette in guardia Israele da una guerra totale con Hezbollah.
  • Nell'agenda macroeconomica della settimana, gli indicatori di attività PMI per le principali economie tornano lunedì con la pubblicazione di settembre. In programma anche le decisioni di politica monetaria della Reserve Bank of Australia (martedì) e della Banca Nazionale Svizzera (giovedì). Negli Stati Uniti, i membri della Federal Reserve riprendono la parola dopo il periodo di silenzio imposto loro in occasione di una decisione di politica monetaria. Sono previsti diversi interventi, tra cui quello del Presidente della Fed Jerome Powell giovedì.
  • Sul fronte societario, questa settimana diverse aziende presenteranno i risultati: Micron, Cintas, Costco e Accenture negli Stati Uniti, ed Exor, Smiths Group e Hennes & Mauritz in Europa

Nella regione Asia-Pacifico, il Giappone è in cima alla lista, con un aumento dell'1%. I guadagni sono stati più moderati in Cina, Corea del Sud e India. L'Australia è l'unico mercato a perdere terreno questa mattina, appesantito dalle sue grandi società minerarie e dal settore dei consumi a seguito di un'indagine su Woolworths e Coles per promozioni immaginarie. L'ASX ha chiuso in ribasso dello 0,5%. L'Europa dovrebbe recuperare questa mattina.

L'IBEX35 ha iniziato la sessione in calo dello 0,08% a 11.744 punti. Il CAC40 è sceso dello 0,4% a 7.468 punti. Il DAX ha guadagnato lo 0,02% a 18.724 punti. Il FTSE MIB è sceso dello 0,5% a 33.599 punti. Lo SMI ha guadagnato lo 0,05% a 11.940 punti. Il Bel20 ha guadagnato lo 0,09% a 4219 punti. L'AEX è sceso dello 0,01% a 897 punti.

I punti salienti della giornata dal punto di vista economico

Escludendo la Banca del Giappone, l'agenda include l'indice dei prezzi alla produzione in Germania e le vendite al dettaglio nel Regno Unito alle (8.00), seguite dalla fiducia delle imprese in Francia alle (8.45). Consulti l'agenda completa qui.

In Italia

Principali cambiamenti nelle raccomandazioni

  • Brunello Cucinelli S.p.a. : Goldman Sachs mantiene la raccomandazione di acquisto e riduce l'obiettivo di prezzo da 130 a 112 EUR.
  • Eni S.p.a : Bernstein declassa da surperformare a performance di mercato con prezzo obiettivo ridotto da 17,50 a 17,10 EUR.
  • Mfe-Mediaforeurope N.v. : Equita SIM conferma il suo rating mantenere con un obiettivo di prezzo aumentato da 3,90 a 4,80 EUR. Intermonte conferma il rating di sovraperformance con un prezzo obiettivo aumentato da 5 EUR a 5,20 EUR. Kepler Cheuvreux conferma il rating hold con un prezzo obiettivo ridotto da 4,50 a 4,45 EUR. Mediobanca mantiene la raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo aumentato da 4 EUR a 4,20 EUR. Oddo BHF mantiene la raccomandazione di sotto la media con un obiettivo di prezzo aumentato da 2,80 a 2,90 EUR.
  • Moncler S.p.a. : Barclays conferma il rating di sovrappeso con un prezzo obiettivo ridotto da 63 a 60 EUR. Bryan Garnier & Co. mantiene la raccomandazione di acquisto con un obiettivo di prezzo ridotto da 72 a 62 EUR. Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo ridotto da 64 a 60 EUR. Grupo Santander declassa da surperformance a neutral con un obiettivo di prezzo ridotto da 73 a 54 EUR.
  • Salvatore Ferragamo S.p.a. : Goldman Sachs mantiene la raccomandazione neutrale con un obiettivo di prezzo ridotto da 9,30 a 7,50 EUR.
  • Sesa S.p.a. : Cantor Fitzgerald avvia una raccomandazione di sovrappeso con un prezzo obiettivo di 120 EUR.
  • Stellantis N.v. : HSBC mantiene la raccomandazione di mantenere con un obiettivo di prezzo ridotto da 18 a 15 EUR.

Annunci importanti (e meno importanti)... Devo precisare che queste informazioni vengono date nella foga del momento prima dell'apertura e non pregiudicano il colore delle azioni durante la sessione)

  • ABP Nocivelli Spa ha comunicato lunedì l'aggiudicazione di alcune gare Terna Spa e di un contratto per l'esecuzione di opere impiantistiche nell'ambito della realizzazione del tratto ferroviario per l'Aeroporto di Malpensa, per un totale di circa EUR20 milioni.
  • Buzzi Spa ha comunicato lunedì l'acquisto di 8.452 azioni, effettuato il 16 settembre, al prezzo medio di EUR36,6142 per un controvalore complessivo di EUR292.559,22.
  • Ariston Holding NV ha comunicato venerdì l'acquisto di 255.761 azioni proprie, al prezzo medio di EUR3,9982 per un controvalore complessivo di EUR1,0 milioni.
  • Fitch Ratings il 20 settembre ha confermato i rating di solidità finanziaria dell'assicuratore e di insolvenza dell'emittente a lungo termine di UnipolSai rispettivamente a A- e BBB+, e ha modificato l'outlook in positivo da stabile.
  • Porto Aviation Group Spa ha fatto sapere venerdì di aver chiuso il primo semestre con una perdita di EUR664.000 da un utile di EUR368.000 del primo semestre dell'anno prima.
  • DHH Spa venerdì ha fatto sapere di aver chiuso il primo semestre con un utile pari a EUR2,0 milioni da EUR313.512, con un incremento del 541%.
  • Triboo Spa ha comunicato venerdì di aver chiuso il primo semestre con una perdita di EUR1,8 milioni da un passivo di EUR655.000 del primo semestre 2023. Al netto di accantonamenti e svalutazioni non ricorrenti, il risultato netto adjusted è negativo per EUR432.000.
  • Il presidente di Stellantis, Elkann, è stato preso di mira in un sequestro da 75 milioni di euro per una presunta frode fiscale.
  • L'Italia punta all'equilibrio del bilancio primario nel 2024.
  • Intesa Sanpaolo sarebbe in trattative finali con l'Egitto per l'acquisto di Alex Bank
  • OVS S.p.A., Q2 2025 Earnings Call, Sep 20, 2024 (MarketScreener).

Nel mondo

Grandi (e piccoli) annunci

In Europa

  • I produttori di acciaio europei (ArcelorMittal, Norsk Hydro, Aperam, Outokumpu, ThyssenKrupp...) chiedono a Bruxelles di affrontare l'afflusso di esportazioni cinesi.
  • Il regolatore svizzero starebbe indagando sugli ultimi mesi del Credit Suisse (acquisito da UBS).
  • Thomas Glanzmann lascia la carica di CEO di Grifols prima del previsto.
  • Gli azionisti di minoranza del Banco de Sabadell si uniscono per difendersi dall'offerta di acquisizione di BBVA.
  • Commerzbank avverte che una fusione con UniCredit sarebbe una minaccia per le aziende tedesche, secondo il FT.
  • REA Group di Murdoch alza la sua offerta per Rightmove a £777 per azione, ma viene nuovamente respinta.
  • La joint venture SAIC-Volkswagen smentisce le notizie sulla chiusura dello stabilimento di Nanchino.
  • Le azioni di Novo Nordisk sono scese venerdì dopo i risultati deludenti della fase II del suo nuovo farmaco orale anti-obesità (monlunabant), che ha ridotto il peso nella popolazione obesa solo del 6% durante lo studio di 16 settimane, mentre la direzione si aspettava il 15%. Inoltre, il Congresso degli Stati Uniti sta spingendo sempre più per una riduzione del prezzo dei trattamenti anti-obesità.
  • Il CEO di Société Générale, Slawomir Krupa, è pronto a intensificare il programma di risparmio in assenza di risultati convincenti.
  • Il capo di Stellantis John Elkann è indagato per frode fiscale in Italia.
  • Safran lancia una seconda tranche di riacquisti di azioni.
  • Vivendi rafforza Canal+ prima della sua scissione acquisendo GVA, Dailymotion e L'Olympia.
  • Sanofi ottiene l'autorizzazione alla commercializzazione negli Stati Uniti di un farmaco combinato per il trattamento del mieloma multiplo.
  • La prima consegna di un Airbus A321XLR a Iberia è ritardata e non avverrà prima della seconda metà di ottobre.
  • BNP Paribas si impegna in un pacchetto di finanziamento da 5 miliardi di dollari con Apollo.
  • L'Italia prepara una seconda gara d'appalto per l'unità di cavi sottomarini di Telecom Italia.
  • Equinor abbandona i piani per un oleodotto Norvegia-Germania.
  • Le principali pubblicazioni del giorno: niente...

Dal Nord America

  • Qualcomm avrebbe contattato Intel per una possibile acquisizione, secondo il WSJ.
  • Una filiale di Johnson & Johnson presenta istanza di bancarotta per procedere con il suo accordo sul talco da 8 miliardi di dollari.
  • Southwest Airlines avverte il personale di "decisioni difficili" in arrivo, secondo Bloomberg.
  • Ted Colbert, responsabile del settore difesa di Boeing, lascia l'azienda.
  • Coca-Cola annuncia un investimento di un miliardo di dollari in Nigeria.
  • Il sindacato canadese Unifor ratifica un nuovo accordo con General Motors.
  • Sette gruppi di media francesi citano Google per 1 miliardo di euro di danni per le sue presunte pratiche anticoncorrenziali nel mercato della pubblicità online.
  • Trump Media tocca il fondo dopo la scadenza del blocco degli azionisti.
  • Le principali pubblicazioni del giorno: niente...

Dall'Asia-Pacifico e altrove

  • TSMC e Samsung Electronics sarebbero in linea per un progetto di chip da 100 miliardi di dollari negli Emirati Arabi Uniti, secondo il WSJ.
  • L'Australia fa causa ai giganti della drogheria Woolworths e Coles per gli sconti "illusori".
  • Vodafone Idea ha firmato un accordo da 3,6 miliardi di dollari con i produttori di reti Nokia, Ericsson e Samsung per la fornitura di apparecchiature per un periodo di tre anni.
  • CMA CGM acquisterà il 48% di Santos Brasil per 1,2 miliardi di dollari e lancerà un'offerta pubblica di acquisto.
  • Partenza di Laurent Marteau, CEO di L'Occitane.
  • Le principali pubblicazioni del giorno: nessuna...

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