Questo è il nome di un importante aggiornamento della rete blockchain Ethereum, su cui sono costruiti molti progetti di criptovalute, con l'obiettivo di renderla più snella, più cattiva e più pulita.

È sfuggente. La fusione doveva avvenire anni fa, ma è stata ritardata più volte; di recente, gli sviluppatori hanno abbandonato i piani per premere il pulsante a giugno, innervosendo gli investitori che hanno iniziato a temere che non avrebbe mai visto la luce.

Ora, però, gli operatori del mercato scommettono che la fine dell'attesa è vicina. Ma non si tratta di un colpo di fortuna.

Su Polymarket, un sito di criptovalute in cui gli utenti scommettono con le stablecoin sul verificarsi di eventi futuri, gli investitori hanno valutato una probabilità del 67% che l'aggiornamento, noto anche come Ethereum 2.0, avvenga entro ottobre, e una probabilità del 13% entro settembre.

La Fondazione Ethereum, che utilizza l'analogia di cambiare il motore di un'astronave a metà volo, afferma sul suo sito web che la fusione è "in arrivo" intorno al "3°/ 4° trimestre 2022".

La fusione finalmente avvenuta sarebbe un grande sollievo per l'ether, che è crollato a causa dei ritardi del passato e della diminuzione della fiducia nell'aggiornamento. La seconda criptovaluta più importante è stata scambiata l'ultima volta a circa 1.200 dollari, in calo rispetto ai 3.500 dollari di aprile, anche se gran parte del recente pessimismo sull'aggiornamento è stato sommerso dalle recenti rovine del mercato.

La fusione potrebbe anche rappresentare la fine di un calvario per gli investitori che detengono un token derivato dalla criptovaluta chiamato staked ether o stETH, che rappresenta l'etere bloccato in un ambiente di test per l'aggiornamento, e che è difficile da riscattare in scala fino ad almeno sei mesi dopo la fusione.

Tuttavia, i dubbi rimangono.

"È solo la massa del protocollo. Ethereum è così grande che non credo che riusciranno a raggiungere la scadenza in tempo", ha detto Brent Xu, fondatore e CEO di Umee, che sta costruendo una blockchain di base per i prestiti e i mutui.

"Le persone hanno paura che il loro stETH non varrà nulla perché la fusione probabilmente richiederà più tempo del previsto", ha detto Xu.

IL MONTAGGIO DI stETH

L'aggiornamento vedrà il mining di ether allontanarsi dalla proof-of-work, che richiede molta energia. Il livello di esecuzione esistente di Ethereum si fonderà con il nuovo sistema di consenso proof-of-stake.

Qualsiasi ulteriore ritardo sarebbe una cattiva notizia per coloro che detengono stETH, un token creato da un progetto crittografico chiamato Lido che può essere convertito in ether su base 1:1 tra sei e 12 mesi dopo la fusione.

Fino ad allora, stETH viene scambiato ad un prezzo stabilito dal mercato, con la maggior parte degli scambi che avvengono su una piattaforma di trading chiamata Curve.

Ha raggiunto un market cap di 11 miliardi di dollari a maggio, secondo il sito di quotazioni CoinGecko, e fino al mese scorso ha scambiato ampiamente alla pari con l'ether.

Tuttavia, quando i mercati delle criptovalute si sono esauriti il mese scorso, stETH è crollato di valore, arrivando a scambiare con uno sconto di circa l'8% rispetto all'ether, a causa di vendite importanti da parte di investitori come Celsius e Three Arrows, secondo i dati pubblici.

Il prezzo si è un po' ripreso - stETH è attualmente scambiato con uno sconto del 4% rispetto all'ether - ma non è tornato alla parità, in parte a causa dell'impatto della fusione ritardata.

Tra i principali investitori in stETH c'è il prestatore di criptovalute Celsius, con sede negli Stati Uniti.

CI SONO ACQUIRENTI PER QUESTO SCAMBIO?

Il progetto stETH era popolare perché, mentre gli investitori possono guadagnare interessi altrove "puntando" i loro ether, per farlo devono bloccare un minimo di 32 ether (attualmente circa 38.000 dollari) fino all'aggiornamento della rete al nuovo standard.

Lido, invece, ha permesso loro di puntare una quantità minima di ether, in cambio di rendimento, e di ricevere stETH.

Tuttavia, i ripetuti ritardi nella fusione stanno mettendo a dura prova i nervi degli investitori di stETH.

La preoccupazione è che la liquidità si stia rapidamente esaurendo in Curve, ha detto Ryan Shea, economista di criptovalute presso la società fintech globale Trakx.io. La liquidità stETH di Curve si è più che dimezzata da metà maggio, secondo i dati della piattaforma.

"Dovrà trovare fonti alternative se vuole vendere un'enorme quantità di stETH", ha detto Shea, come ad esempio mettere stETH come garanzia in un altro protocollo di prestito.

"Ma in questo tipo di ambiente in cui le persone guardano con attenzione alle società di prestito di criptovalute, non so se qualcuno sarà disposto ad accettare questo scambio".