Il prezzo della criptovaluta numero 1 è balzato del 40% a circa 27.700 dollari dal 10 marzo, quando il fallimento della Silicon Valley Bank (SVB) ha colpito i mercati tradizionali.
Sul versante opposto, però, la sua liquidità si sta esaurendo.
La profondità del mercato del Bitcoin indica che l'asset si trova al livello di liquidità più basso degli ultimi 10 mesi, persino più basso di quello registrato all'indomani del crollo di FTX a novembre, secondo il fornitore di dati Kaiko. La profondità del mercato per le due coppie di trading principali - bitcoin-dollaro e bitcoin-tether - si attesta a 5.600 bitcoin, l'equivalente di circa 155 milioni di dollari, ha detto Kaiko.
"Come market maker cerchiamo di fornire liquidità dove possiamo, ma stiamo affrontando una situazione difficile", ha detto Kevin de Patoul, CEO di Keyrock. "C'è un grande effetto rete qui. Almeno nel breve termine, la liquidità rimarrà una sfida".
Anche lo slippage, una misura di liquidità che descrive la variazione dei prezzi tra il piazzamento e l'esecuzione di un'operazione, è aumentato. Lo slippage per l'acquisto di bitcoin con dollari americani sull'exchange Coinbase è 2,5 volte superiore rispetto all'inizio di marzo, ha detto Conor Ryder, analista di ricerca presso Kaiko.
Lo slippage per un ordine di vendita simulato di 100.000 dollari è raddoppiato nell'ultimo mese, il che significa che il prezzo medio che si ottiene per ogni bitcoin è peggiore rispetto a un mese fa, ha detto Kaiko.
L'effetto rete a cui si riferisce de Patoul è stato il crollo di Silvergate Capital e Signature Bank, le cui reti erano state a lungo utilizzate dai market maker - che espandono la liquidità acquistando e vendendo rapidamente token - per effettuare transazioni con gli scambi.
Una minore liquidità si traduce tipicamente in mercati più volatili, soprattutto nel settore delle criptovalute. Ryder di Kaiko ha affermato che questo potrebbe essere uno dei fattori alla base del balzo del bitcoin questo mese.
L'indice di volatilità del Bitcoin di CryptoCompare è schizzato a 96 la scorsa settimana, molto più in alto rispetto all'intervallo tra 52 e 65 registrato il mese scorso, quando la criptovaluta ha mantenuto la sua posizione nonostante le turbolenze del mercato più ampio. Attualmente l'indice si aggira intorno a 68.
IL FATTORE ALAMEDA
Per ridurre ulteriormente la liquidità, la scorsa settimana Binance - la borsa di criptovalute più liquida al mondo - ha posto fine al trading a zero commissioni per quasi tutte le sue coppie di trading di bitcoin, colpendo la capacità dei market maker di addebitare commissioni più elevate per l'esecuzione di transazioni sulla piattaforma.
La liquidità per la coppia bitcoin-tether su Binance è scesa del 70% dopo l'annuncio, mentre i volumi di trading sono diminuiti del 90%, secondo i dati di Kaiko.
La scomparsa della liquidità può essere ricondotta al collasso dell'exchange FTX di Sam Bankman-Fried e dell'hedge fund Alameda Research. Alameda era uno dei maggiori fornitori di liquidità nel settore delle criptovalute e il suo fallimento ha lasciato un vuoto che è stato esacerbato dalle turbolenze del settore bancario del 2023.
Sebbene la maggior parte dei partecipanti al mercato si aspetti che gradualmente emergano nuovi concorrenti per svolgere le funzioni di rete di Silvergate e Signature, essi affermano che è improbabile che i sostituti completi spuntino da un giorno all'altro.
Fino ad allora, "la liquidità probabilmente peggiorerà sempre di più", ha detto Joseph Edwards, consulente per gli investimenti di Enigma Securities.
Inoltre, non sono solo i problemi dei market-maker a ridurre la liquidità della criptovaluta; nonostante il recente rally del bitcoin dopo una lunga flessione, molti investitori stanno ancora operando con cautela sulla scia della crisi bancaria e dell'aumento dei tassi di interesse, dicono alcuni specialisti.
"Anche se alcuni operatori non hanno abbandonato il posto, in questo momento sono in disparte a causa di ciò che sta accadendo con le turbolenze bancarie", ha detto Edwards.
