Le autorità hanno aumentato di 6.000 miliardi di yuan nei prossimi tre anni l'ammontare del debito che i governi locali possono raccogliere attraverso obbligazioni speciali, al fine di ripulire i loro debiti ed eliminare l'eccessivo ricorso al “debito nascosto”.

I governi locali possono emettere fino a 35.500 miliardi di yuan in obbligazioni speciali, mentre il tetto complessivo del debito è stato portato a 52.790 miliardi di yuan. Secondo i dati del Ministero delle Finanze cinese, il loro debito ufficiale ammontava a 40.740 miliardi di yuan alla fine del 2023.

I nuovi fondi contribuiranno a ripagare il debito accumulato attraverso i veicoli di finanziamento degli enti locali (LGFV), che Pechino definisce “debito nascosto”, in quanto i governi locali li hanno utilizzati per aggirare i limiti del debito ufficiale.

Inoltre, potranno utilizzare 800 miliardi di yuan all'anno per i prossimi cinque anni in emissioni di debito già approvate da Pechino, anche per rimborsare i prestiti, le obbligazioni e i crediti paralleli degli LGFV. Il governo centrale ha dichiarato che i funzionari locali colpevoli di prestiti sconsiderati saranno indagati e chiamati a rispondere di eventuali slittamenti.

Difficoltà generalmente derivanti dal mercato immobiliare

Dinanzi all'elevato debito e al calo delle entrate, le amministrazioni locali hanno tagliato gli stipendi dei dipendenti pubblici e ritardato i pagamenti agli appaltatori, soffocando i flussi di denaro verso l'economia reale e alimentando le pressioni deflazionistiche. Le loro difficoltà derivano principalmente dalla grave crisi immobiliare in atto dal 2021, che ha decimato i ricavi delle aste di terreni residenziali ai costruttori, da sempre fonte di finanziamento fondamentale per città e province.

I funzionari stimano che scambiando il debito occulto con il debito ufficiale i governi locali risparmieranno 600 miliardi di yuan di interessi in cinque anni. Avere denaro disponibile per il rimborso del capitale alleggerirà anche le pressioni per la riduzione dei costi di queste amministrazioni.

Il Ministero delle Finanze stima che il “debito nascosto” ammontava a 14.300 miliardi di yuan alla fine del 2023 (circa 1.857 miliardi di euro, pari al PIL annuale dell'Australia). Le autorità sperano di ridurlo a 2.300 miliardi di yuan entro il 2028.

Si noti, tuttavia, che il Fondo Monetario Internazionale stima che il debito degli LGFV ammontava a 60.000 miliardi di yuan alla fine del 2023, pari al 47,6% del prodotto interno lordo cinese.

Delusione dei mercati finanziari

I mercati finanziari hanno reagito negativamente a questo annuncio, poiché speravano in ulteriori misure di sostegno. Sebbene il programma di swap del debito sblocchi i canali finanziari verso l'economia reale, esso segna una rottura con i piani di stimolo fiscale messi in atto dalla Cina in occasione di precedenti rallentamenti economici o turbolenze di mercato, quando si spendevano somme considerevoli per l'urbanizzazione e le infrastrutture... anche perché sono proprio questi programmi di stimolo passati ad aver portato a un'impennata del debito!

Ciononostante, venerdì il ministro delle Finanze Lan Foan ha dichiarato che è in programma un ulteriore sostegno. Le autorità stanno pianificando misure in diverse direzioni:

  • Ridurre l'enorme stock di alloggi invenduti e riacquistare terreni inutilizzati dai costruttori,
  • Ricapitalizzare le principali banche statali
  • Estendere i programmi di sovvenzione alle fabbriche per l'ammodernamento delle attrezzature,
  • Aiutare i consumatori a sostituire le apparecchiature obsolete.

Tuttavia, Lan non ha fornito dettagli sull'entità o sulla tempistica di queste misure.

Riunioni, ancora riunioni

Le riunioni chiave di quest'anno potrebbero fornire ulteriori indizi. L'organo decisionale supremo del Partito Comunista, il Politburo, si riunisce nuovamente alla fine del mese. A dicembre, inoltre, i leader terranno la conferenza annuale sul lavoro economico centrale per discutere gli obiettivi di crescita e le politiche per il prossimo anno.

I venti contrari alla crescita sono destinati a intensificarsi con il ritorno di Donald Trump alla Casa Bianca a gennaio. Il presidente neoeletto ha minacciato di imporre dazi di oltre il 60% sulle importazioni statunitensi di beni cinesi, facendo tremare il complesso industriale cinese.

Secondo gli analisti, Pechino potrebbe risparmiare munizioni fiscali per il prossimo round della guerra commerciale con Washington.