Gli avvertimenti sui profitti in settori che vanno dal lusso all'alimentazione e alle compagnie aeree hanno alimentato le preoccupazioni per il rallentamento degli Stati Uniti e delle altre principali economie.
Queste preoccupazioni per la crescita sono state uno dei fattori alla base di un crollo che ha tolto circa 4,8 trilioni di dollari alle azioni globali in soli tre giorni questo mese.
I selezionatori di titoli devono ora identificare le aziende che non soffriranno di una normalizzazione dei modelli di spesa, né tanto meno di una recessione economica.
"I consumatori sono stati in grado di assorbire gli aumenti dei prezzi grazie anche al livello eccezionalmente alto di risparmio accumulato (durante la pandemia). Sembra che ora questo stia per finire", ha affermato Chiara Robba, responsabile dell'equity LDI presso Generali Asset Management a Parigi.
"La stagione delle relazioni del secondo trimestre sta mostrando alcuni segnali di rallentamento dei consumi, con il conseguente tentativo da parte delle aziende di ridurre i prezzi per rilanciare i consumi", ha aggiunto.
I sondaggi sull'attività commerciale di S&P Global a luglio hanno suggerito che le aziende negli Stati Uniti e nella zona euro non sono state in grado di trasferire i costi più elevati con la stessa facilità di prima.
Ora c'è una lunga lista di guadagni aziendali che indicano un indebolimento del potere dei prezzi o una debolezza nella spesa dei consumatori.
Esempi notevoli sono Nestle e Ryanair in Europa e McDonald's negli Stati Uniti, oltre a società di pagamento come Visa e Worldline. In molti casi, i prezzi delle azioni sono crollati.
Quaranta aziende hanno tagliato la guidance di questa stagione in Europa, ha dichiarato martedì BofA, la maggior parte in oltre un anno, e la maggior parte ha citato la debolezza della domanda, anche, sorprendentemente, negli Stati Uniti.
"I segnali di debolezza dei consumatori hanno destato preoccupazione", ha dichiarato.
SOBRIETÀ DELLA SPESA DI LUSSO
L'industria del lusso ad alto margine non è sfuggita e, mentre le aziende sottolineano la lunga recessione in Cina, gli investitori stanno anche prestando molta attenzione ai modelli di spesa altrove.
Saint Laurent di Kering ha tagliato i prezzi della sua borsa Loulou in Francia, Regno Unito, Stati Uniti e Cina del 10-15% a maggio, in una mossa "molto rara" per il settore, che secondo Barclays potrebbe riflettere il riconoscimento da parte del marchio che i suoi precedenti aumenti di prezzo erano stati troppo aggressivi.
Dopo tre anni di aumenti superiori alla media, l'inflazione dei prezzi del lusso sta mostrando segni di ritorno al suo intervallo di lungo termine del 5-7%, o inferiore, ha affermato Luca Solca, analista di Bernstein a Londra.
"I marchi deboli che erano saliti sul carro e avevano aumentato i prezzi in modo sostanziale sono costretti a correggere i prezzi con sconti e promozioni", ha detto. "Questo sta accadendo perché i consumatori della classe media in Occidente stanno smaltendo l'euforia post-pandemia".
Burberry, che ha licenziato il suo CEO e ha messo in guardia sui profitti a luglio, è stato citato come un esempio. Le sue azioni hanno perso quasi un quinto del loro valore nel giorno degli utili.
Swatch e Hugo Boss sono diventati i due titoli più shortati dell'indice pan-europeo STOXX 600 a seguito dei numeri deludenti, secondo i dati di Mediobanca.
Nemmeno il leader del settore LVMH, la seconda azienda quotata in Europa dopo il produttore di farmaci danese Novo Nordisk, è immune.
"C'è sicuramente un senso di resistenza dei consumatori all'aumento dei prezzi, data la crisi del costo della vita", ha detto Sanjiv Tumkur, responsabile delle azioni di Rathbones Investment Management.
"Questo sembra essere percepito in tutti i segmenti di reddito, ad esempio le aziende di beni di lusso vedono condizioni di consumo più difficili e volatili in molte aree geografiche, in particolare in Cina, in tutti i segmenti di mercato, tranne quello superiore".
POLARIZZAZIONE DEI CONSUMATORI
Gillian Diesen, senior client portfolio manager di Pictet Asset Management, ritiene che gli ultimi comunicati sugli utili indichino più una polarizzazione dei consumatori che una perdita generalizzata del potere dei prezzi.
"Nella fascia più alta, la maggior parte dei marchi premium... sta aumentando i prezzi anche quest'anno, sebbene a livelli più normalizzati", ha detto, aggiungendo che la tendenza si estende oltre il settore del lusso.
La casa automobilistica Ferrari ha battuto le aspettative grazie alle vendite dei suoi modelli più costosi, anche se la domanda dei consumatori nel settore auto è stata variabile.
Anche la differenziazione è un fattore importante: i settori con bassi livelli di differenziazione, come la cura della persona e gli alimenti e le bevande, potrebbero essere più a rischio, ha detto Robba di Generali.
Nel settore degli articoli sportivi, Diesen ha detto che i marchi innovativi di fascia alta, come On e Hoka di Deckers, continuano a beneficiare della crescita dei prezzi e delle vendite, in contrasto con i nomi mainstream come Nike e Puma, che mercoledì ha tagliato le sue prospettive di profitto, facendo scendere le sue azioni ai minimi di sei anni.
Per quanto riguarda le compagnie aeree, Tumkur di Rathbones ha messo in guardia dall'estrapolare l'avvertimento di Ryanair al resto del settore, citando la migliore domanda dei rivali Easyjet e Jet2 .
"Ryanair è anche un vettore low-cost puro, mentre i suoi rivali hanno una maggiore esposizione ai pacchetti vacanza, che attualmente sembrano avere una priorità più alta per i clienti", ha detto. "Come sempre, la selezione dei titoli sarà fondamentale". (Servizio aggiuntivo di Jonathan Cable a Londra; Redazione di Amanda Cooper e Kirsten Donovan)
