Le loro prospettive ottimistiche per il Brasile, dove la valuta locale e il mercato azionario hanno guadagnato quest'anno, riflettono la fiducia che anche un'elezione altamente polarizzata non rovinerà il relativo porto sicuro della più grande economia dell'America Latina.
I sondaggi suggeriscono che l'ex presidente Luiz Inacio Lula da Silva batterà l'attuale presidente Jair Bolsonaro alle elezioni di ottobre, forse anche al primo turno di domenica, e assumerà l'incarico a gennaio.
"Abbiamo una visione ampiamente positiva a medio termine sulle opportunità di investimento in Brasile", ha dichiarato Amer Bisat, responsabile del reddito fisso dei mercati emergenti di BlackRock, sottolineando un mix interessante di solidi utili aziendali, un sistema finanziario sano, oltre ad ampie riserve estere e ad un surplus delle partite correnti grazie alle forti esportazioni di materie prime.
Lula, il cui Partito dei Lavoratori ha seguito un percorso ampiamente ortodosso mentre era in carica dal 2003 al 2010, ha criticato le politiche di Bolsonaro, ma entrambi promettono un welfare più generoso e regole di bilancio più flessibili.
La prima volta Lula ha speso molto per i programmi di welfare, perché un bilancio federale potenziato dal boom delle materie prime gli ha dato spazio di manovra. Questa volta ne avrà meno e ha già promesso di eliminare un tetto di spesa costituzionale.
Yerlan Syzdykov, responsabile dei mercati emergenti di Amundi, ha dichiarato in un recente evento che è preoccupante vedere Lula non rispettare l'attuale ancoraggio fiscale del Brasile.
"Ma negli ultimi due anni non l'ha fatto nemmeno Bolsonaro, quindi non si tratta di qualcosa che sconvolge gli investitori".
Ha detto che il curriculum di Lula in materia di politica economica significa che un eventuale cambio di regime non sarà davvero radicale.
Il real brasiliano è una delle poche valute dei mercati emergenti che sta guadagnando rispetto al dollaro che, più in generale, è ai massimi da molti decenni, mentre le obbligazioni in valuta locale e in valuta forte sono tra i migliori performer della loro classe di attività.
Anche le azioni sono in rialzo per l'anno nel mercato locale e appena in calo in termini di dollaro, le banche hanno bilanci sani e il mercato del lavoro è in ripresa, mentre l'inflazione sta scendendo grazie a rialzi dei tassi d'interesse precoci e aggressivi.
"La banca centrale, in quanto istituzione indipendente, ha dimostrato la sua credibilità essendo una delle prime banche centrali globali a combattere l'inflazione con vigore e determinazione", ha detto Bisat di BlackRock.
Il capo della banca centrale Roberto Campos Neto, il cui mandato si estende fino al 2024 in base a una nuova legge che stabilisce l'autonomia formale della banca, ha supervisionato una serie di aumenti dei tassi, anticipando di fatto la Federal Reserve statunitense e contribuendo a sostenere il real.
Sebbene gli economisti del Partito dei Lavoratori si lamentino della nuova indipendenza della banca centrale, Lula ha offerto garanzie di poter lavorare in modo costruttivo con Campos Neto.
"È importante che lui (rimanga), perché altrimenti che senso ha avere un mandato per il governatore della banca centrale che sia indipendente dal ciclo politico", ha detto Graham Stock, stratega senior dei Paesi emergenti presso BlueBay Asset Management, notando l'opportunità per Lula e il suo team di dimostrare di rispettare l'indipendenza della banca e il regime di inflazione mirata.
In quella che Goldman Sachs ha definito una "presa di posizione da falco", la banca centrale si è fermata la scorsa settimana dopo aver aumentato il tasso di policy dal minimo storico del 2% all'inizio dello scorso anno al 13,75%, con una forward guidance che lascia intendere una posizione 'alta a lungo'.
"Stiamo assistendo a rendimenti reali elevati, che al momento non si vedono sul mercato", ha detto agli investitori Philip Meier, responsabile del debito EM presso Gramercy Funds Management, definendo il Brasile una "grande opportunità" fino al 2023.
Anche con il dollaro ai massimi di 20 anni rispetto a un paniere di valute principali, il real brasiliano è in rialzo del 4% quest'anno rispetto al biglietto verde, la valuta dei mercati emergenti a fluttuazione libera più performante.
Non tutti gli investitori sono così ottimisti e JPMorgan, che ha tagliato il debito brasiliano denominato in valuta estera a "underweight" (sottopesare) all'inizio di questo mese, afferma che un ulteriore rialzo per il Paese nei mercati globali del credito potrebbe essere limitato.
"È probabile che le incertezze politiche e politiche persistano in vista delle elezioni di ottobre e le dinamiche fiscali e del debito rimangono una preoccupazione", ha dichiarato Lupin Rahman, responsabile del credito sovrano nel team di gestione del portafoglio dei mercati EM di Pimco.
Le valutazioni delle azioni brasiliane, tuttavia, rimangono a buon mercato - gli investitori nell'indice MSCI Brazil pagano circa 6 dollari per ogni 1 dollaro di guadagno, rispetto ai quasi 18 dollari del picco del 2020.
Gli investitori cercheranno una transizione politica tranquilla. Bolsonaro ha posto le basi per contestare una sconfitta, ma le istituzioni brasiliane stanno serrando i ranghi per garantire l'integrità del voto.
Lula potrebbe rendere difficile la sfida a Bolsonaro se domenica otterrà più del 50% dei voti validi, evitando la necessità di un ballottaggio il 30 ottobre. Diversi sondaggi recenti mostrano l'ex leader sindacale a poca distanza da questa soglia.
