Grafico n°1: ARK Innovation (2016-2022) vs. bolla speculativa dei titoli Internet (1998-2003)

La storia non si ripete, ma le analogie non mancano. Come nel caso di queste due traiettorie di Borsa stranamente simili. Una mostra l’evoluzione del Nasdaq dal 1998 al 2003, quando è scoppiata la bolla di Internet degli anni 2000. L'altra, sovrapposta, mostra il prezzo dell' ETF ARK Innovation (ARKK) di Cathy Wood tra il 2016 e il 2022. Le due curve sono molto simili e suggeriscono lo scoppio di una bolla.

Fonte: Tier 1 Alpha

Grafico n°2: Le società con un vantaggio competitivo durevole registrano migliori performance nel lungo periodo

Tra le migliaia di società quotate in Borsa, ve ne sono alcune che hanno la felice caratteristica di possedere un vantaggio competitivo durevole. Reso popolare dal famoso investitore Warren Buffett, il termine "moat" (fossato in inglese) si riferisce al fatto che un'azienda crea un divario virtualmente invalicabile per la concorrenza. In altre parole, rappresenta la capacità di un'azienda di prosperare nel tempo in un ambiente altamente competitivo grazie a un fattore di differenziazione che le conferisce un vantaggio rispetto ai concorrenti.  Si tratta di un concetto ben noto nel mondo degli investimenti a lungo termine, ma spesso difficile da comprendere perché soggettivo. In parole povere, immaginate un castello (l'azienda) con un fossato intorno (i suoi vantaggi competitivi). Più il fossato è ampio e profondo, più il castello è protetto dagli invasori (i concorrenti).

Il moat può assumere diverse forme: competenze ineguagliabili, come un servizio esclusivo o un prodotto superiore; una barriera all'ingresso per le aziende in termini di costi di ricerca e sviluppo o di spese infrastrutturali; una barriera all'uscita per i clienti che comporta elevati costi di sostituzione per passare a un prodotto concorrente equivalente; un effetto rete legato al numero di utenti di un prodotto o servizio commercializzato dall'azienda; un'economia di scala laddove l'azienda si basa su un grande volume di vendite (ciò si traduce in efficienza operativa, in quanto i costi dell'azienda diminuiscono o rimangono stabili quando aumenta il volume di produzione); una posizione dominante o monopolistica in un mercato; il possesso di beni immateriali come un marchio forte, licenze o brevetti.

Il seguente grafico mostra la performance dell'indice Morningstar Wide Moat Focus rispetto all'indice americano S&P 500 tra il 2007 e il 2022. La sovraperformance è impressionante.

Per aiutarvi a identificare le società con un wide moat, ecco un elenco tematico per i nostri abbonati.

Fonte: Morningstar

Grafico n°3: Chi pensa che ci sarà una recessione negli Stati Uniti nel 2024?

Per la maggior parte dello scorso anno, i timori di una recessione si sono intensificati a causa del significativo aumento dei tassi di interesse e dell'instabilità del mercato. Solo di recente le prospettive sono cambiate. Data la solidità dell'economia statunitense, un numero sempre maggiore di investitori ritiene sempre più possibile un atterraggio morbido, ossia che la Federal Reserve aumenti i tassi di interesse per combattere l'inflazione senza provocare una recessione. Tuttavia, molti rimangono cauti. Questo grafico di Visual Capitalist illustra le previsioni economiche degli Stati Uniti per Wall Street, Main Street e C-Suite per il 2024. Wall Street fa riferimento a economisti, strateghi di mercato e membri della Fed. Main Street rappresenta i consumatori. E C-suite fa riferimento ai dirigenti di livello esecutivo all'interno delle aziende e agli strateghi delle grandi banche Bank of America e Goldman Sachs. Gli alti dirigenti sono generalmente il direttore generale (CEO), il direttore finanziario (CFO), il capo delle operazioni (COO) e il direttore delle informazioni (CIO). Si noti la dispersione delle previsioni: dallo 0% per i membri della Fed all'84% per i CEO.

Fonte: Visual Capitalist

Grafico n°4: Le aziende in cui è bello lavorare registrano performance migliori

Questo è uno dei motivi per cui, in quanto azionista, dovresti interessarti alla cultura aziendale. Numerosi studi dimostrano che i dipendenti felici sono più produttivi. E le aziende della famosa classifica "Fortune 100 Best Companies to Work For" superano gli indici Russell 1000 e Russell 3000 di un fattore 3,36x nel periodo 1998-2022. Tra i nomi presenti nell'ultima classifica per il 2023 figurano Cisco Systems, Hilton Worldwide, American Express, Wegmans Food Markets, Accenture, Nvidia, Salesforce, Atlassian, Comcast e Marriott International.

Fonte: Fortune

Grafico n°5: Un'azienda di qualità

Di solito concludiamo questo articolo con un grafico su un'azienda di qualità. Arthur J. Gallagher è oggi sotto i riflettori. Società americana specializzata nel brokeraggio assicurativo (87% delle entrate) e nella consulenza sui rischi finanziari (13% delle entrate), Arthur J. Gallagher vanta un bel percorso. La società compirà presto cento anni (è stata fondata nel 1927), una misura della sua resilienza, viste tutte le crisi che ha attraversato. Nell'ultimo decennio, il fatturato è cresciuto a un tasso annualizzato del 12,3%. Il dividendo è aumentato costantemente da quando è stato pagato per la prima volta nel 1984, passando da 0,05 dollari a una stima di 2,20 dollari per il 2023. La società, regolarmente citata per la sua cultura aziendale e la qualità del suo management, offre indubbiamente un servizio di alta qualità. Ciò si riflette anche nel costante miglioramento dei margini nell'ultimo decennio. Le prospettive di crescita rimangono buone in questo contesto di alti tassi di interesse.

 

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