I fondi per la crescita degli Stati Uniti sono schiacciati dalle preoccupazioni per il rialzo dei tassi

I fondi di crescita statunitensi stanno sperimentando massicci deflussi quest'anno a causa dell'aumento dei tassi d'interesse, e la volontà della Federal Reserve di continuare ad aumentare il tasso di crescita per contenere l'inflazione potrebbe stimolare ancora di più le vendite.

Secondo i dati Morningstar, i fondi growth statunitensi hanno registrato deflussi netti di 12,3 miliardi di dollari ad agosto, portando le vendite nette dell'anno a 103,3 miliardi di dollari.

Allo stesso tempo, i fondi value statunitensi, che investono in aziende con valutazioni più convenienti e crescita stabile, hanno attirato 4,32 miliardi di dollari ad agosto, il massimo in tre mesi, portando il totale degli acquisti di quest'anno a 49,5 miliardi di dollari.

GRAFICO: Flussi nei fondi growth vs value statunitensi

"I titoli growth e value hanno in genere profili diversi, con la crescita che spesso dà il meglio in periodi di mercati positivi e in rialzo, e il value che spesso offre protezione in mercati più negativi o in ribasso", ha dichiarato Don Klotter, responsabile di EFG Asset Management.

"Inoltre, c'è stata una massiccia compressione dei rapporti prezzo-utili (P/E) e questo ha un impatto molto più negativo sui titoli growth rispetto ai value", ha aggiunto.

Gli analisti hanno anche notato una preferenza per i fondi value, data la loro maggiore esposizione al settore energetico e la probabilità di dividendi stabili.

Tra i fondi value statunitensi, il Dodge & Cox Stock Fund;X ha ricevuto 2,92 miliardi di dollari di afflussi netti ad agosto, mentre il Pacer US Cash Cows 100 ETF ha attirato 851 milioni di dollari netti.

GRAFICO: I maggiori afflussi di denaro nei fondi value nel mese di agosto https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/akvezbbxopr/Biggest%20money%20inflows%20in%20value%20funds%20in%20August.jpg

Il T Rowe Price Blue Chip Growth Fund ha guidato i deflussi dei fondi growth, con un netto di 971 milioni di dollari, mentre il Vanguard Small-Cap Index Fund; Institutional Plus < LP40188608> ha registrato vendite nette per 776 milioni di dollari.

GRAFICO: I maggiori deflussi di denaro dai fondi di crescita statunitensi nel mese di agosto https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/byvrjggemve/Biggest%20money%20outflows%20from%20US%20growth%20funds%20in%20August.jpg

Il regime monetario facile dell'ultimo decennio ha favorito i titoli di crescita, con tassi più bassi che hanno migliorato i flussi di cassa e gli utili futuri.

Dalla fine del 2009, l'indice S&P 500 Growth è aumentato di circa il 324%, rispetto al 155% dell'indice S&P 500 Value.

Tuttavia, considerando solo l'anno in corso, l'indice Growth è sceso del 27% rispetto al calo del 13,4% dell'indice Value.

Il rapporto prezzo-utili (P/E) dell'indice MSCI USA Value è scontato del 52% rispetto a quello dell'indice MSCI USA Growth. Ciò si confronta con uno sconto medio di 10 anni del 34%.

GRAFICO: Performance YTD degli indici MSCI US growth e value https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/lgvdwdylypo/YTD%20performance%20of%20MSCI%20US%20growth%20and%20value%20indexes.jpg

"Non ci troviamo in un vero e proprio ciclo economico dal 2009, visti i tassi artificialmente bassi che la Fed ha utilizzato per stimolare la crescita dell'economia", ha detto Jim Polk, responsabile degli investimenti azionari di Homestead Advisers.

"Se ora assistiamo a un ciclo economico più tipico, in cui la Fed alza i tassi per frenare l'inflazione, che spesso porta a una recessione, allora, uscendo dalla recessione, i titoli value, che sono più sensibili all'economia, dovrebbero sovraperformare i titoli growth".