Tre anni consecutivi di perdite sui mercati cinesi e la retorica anti-Pechino da parte di Washington non hanno dissuaso alcuni gestori patrimoniali statunitensi dall'introdurre prodotti che sperano possano prosperare in caso di ripresa delle azioni cinesi. I mercati cinesi sono stati colpiti da una crisi immobiliare di lunga durata, dal rallentamento della crescita e dalle tensioni geopolitiche. L'Institute of International Finance stima 80 miliardi di dollari di deflussi dai portafogli cinesi l'anno scorso, e l'indice di riferimento delle blue-chip CSI 300 è sceso del 43% rispetto al suo massimo storico di tre anni fa. I mercati cinesi, che riaprono il 19 febbraio dopo le festività del Capodanno lunare, sono in calo di quasi il 2% da un anno all'altro, rimbalzando dai minimi grazie alle misure di sostegno di Pechino.

Nonostante il prolungato dolore, i gestori di fondi statunitensi con prodotti incentrati sulla Cina hanno scommesso che gli investitori vorranno tornare sul mercato, sostenendo che le valutazioni rendono il Paese difficile da ignorare.

L'indice cinese CSI 300 è attualmente scambiato a 12 volte gli utili a 12 mesi, mentre la valutazione dell'indice S&P 500 è di 24 volte gli utili a 12 mesi, secondo Morningstar Direct.

"Questa è potenzialmente un'opportunità unica nella vita per acquistare azioni cinesi a livelli di valutazione che non si vedono da molto tempo", ha dichiarato in un'e-mail Jonathan Krane, CEO del fornitore di ETF incentrati sulla Cina, KraneShares.

KraneShares ha lanciato quattro nuovi fondi negoziati in borsa incentrati sulla Cina dall'inizio del 2021. Il suo roster comprende anche uno dei più grandi ETF incentrati sulla Cina, il KraneShares CSI China Internet ETF. Lanciato nel 2013, ha un patrimonio di circa 5 miliardi di dollari. Le dimensioni e il tasso di crescita economica della Cina - anche se inferiore rispetto agli anni passati - significano che gli investitori devono includerla nelle loro allocazioni, sostengono i gestori di fondi.

"Pensiamo fondamentalmente che la seconda economia più grande del mondo abbia un ruolo nei portafogli degli investitori? Sì, senza dubbio", ha dichiarato Bryon Lake, responsabile globale delle soluzioni ETF di JP Morgan Asset Management. L'azienda ha lanciato il JPMorgan Active China ETF nel marzo 2023, che ora ha un patrimonio di circa 9,2 milioni di dollari.

In totale, nel 2023 sono stati lanciati quattro ETF con sede negli Stati Uniti e focalizzati sulla Cina, rispetto ai due dell'anno precedente e agli otto del 2021, secondo i dati Morningstar, per un totale di 48 ETF con sede negli Stati Uniti e focalizzati sulla Cina alla fine del 2023. Questo dato tiene conto sia delle aperture che delle chiusure ed è una cifra poco variata negli ultimi anni, ma in aumento del 46% nell'ultimo decennio.

SFIDE NEI MERCATI CINESI I gestori di fondi, tuttavia, devono affrontare sfide sia economiche che politiche con i mercati cinesi, dal controllo degli Stati Uniti sugli investimenti cinesi all'imprevedibilità dell'ambiente in Cina, dove possono verificarsi dimissioni improvvise o restrizioni normative.

"Lo scenario del mercato ribassista per la Cina ruota intorno alla politica governativa, alle relazioni commerciali e ad altre azioni politiche che sorprendono i partecipanti al mercato", ha dichiarato Rich Nuzum, capo stratega globale degli investimenti di Mercer. Il sentimento negativo ha portato alcuni fondi a chiudere. Global X Funds prevede di chiudere dieci dei suoi 11 ETF incentrati sulla Cina, che mirano a un settore specifico e insieme hanno una media di 7 milioni di dollari di asset. Il fondo rimanente, il Global X China MSCI Consumer Discretionary ETF, è il più grande, con un patrimonio di 215,4 milioni di dollari.

Global X "probabilmente ha fatto un passo eccessivo nell'anticipare che ci sarebbe stata una ripresa della Cina e che sarebbe stata abbastanza ampia da riversarsi sui fondi settoriali", ha detto Bryan Armour, stratega degli ETF di Morningstar. "Tagliare il mercato cinese in modo così specifico" potrebbe essere stato troppo ottimistico, ha aggiunto.

Global X ha rifiutato di commentare le chiusure e non è stata raggiungibile per un commento sulla valutazione del motivo della chiusura.

BLOCCHI DI COSTRUZIONE

I gestori patrimoniali focalizzati sulla Cina sperano che essere pronti con un fondo consolidato - completo di un track record - li posizionerà per trarre il massimo profitto se la Cina si riprende.

Poiché in genere occorrono almeno sei mesi per lanciare un nuovo ETF e il processo può essere più lungo per i gestori patrimoniali che devono avventurarsi in un nuovo territorio, avere un prodotto con un track record pronto a raccogliere flussi in rapida evoluzione può trasformare un piccolo fondo in un grande player da un giorno all'altro.

"Ci sono enormi vantaggi nel settore degli ETF" per i gestori patrimoniali disposti a combattere i venti contrari, ha detto Michael Barrer, responsabile dei mercati dei capitali degli ETF presso Matthews Asia.

Matthews Asia, investitore in Cina da quasi 30 anni, ha lanciato una dozzina di ETF rivolti all'Asia, tra cui due dedicati alla Cina e diversi altri che includono azioni cinesi dal luglio 2022. "In questo modo, quando la marea cambia, abbiamo un prodotto prontamente disponibile".

L'azienda ha lanciato il Matthews China Active ETF lo scorso luglio e il Matthews China Discovery Active ETF a metà gennaio. Quest'ultimo si rivolge a titoli di crescita più piccoli.

In qualsiasi ambiente, il lancio di nuovi prodotti - e il mantenimento in vita degli ETF esistenti - richiede un'attenta pianificazione, dicono gli emittenti.

"Avere o aggiungere un ETF focalizzato sulla Cina alla propria famiglia può avere perfettamente senso, perché si tratta di un 'tassello' che gli investitori vorranno utilizzare strategicamente" per ottenere un'esposizione alla seconda economia nazionale più grande del mondo, ha detto Matthew Bartolini, responsabile della ricerca SPDR Americas per State Street Global Advisors.