La valuta e le obbligazioni del Sudafrica sono scese quando i risultati delle elezioni hanno mostrato che la quota di voti dell'African National Congress (ANC) è scesa al 40% con oltre il 97% dei seggi elettorali scrutinati - molto al di sotto della maggioranza.
Secondo le previsioni, l'ANC avrebbe perso la sua maggioranza e i risultati finali sarebbero stati resi noti domenica. Ma l'entità delle perdite ha spalancato le porte a una miriade di risultati politici che potrebbero modellare la traiettoria economica e fiscale della nazione più industrializzata dell'Africa per gli anni a venire.
"Siamo proprio nell'area di maggiore incertezza in termini di composizione del governo", ha detto Kieran Curtis della società di gestione patrimonialerdn a Londra.
"L'ANC è stata colpita molto, molto seriamente".
I mercati hanno reagito rapidamente. Il rand si è indebolito dell'1,7% rispetto ai livelli pre-elettorali, toccando brevemente un minimo di cinque settimane venerdì.
Le obbligazioni internazionali hanno perso fino a due centesimi, con alcune scadenze più lunghe scambiate al di sotto o vicino alla soglia dei 70 centesimi di dollaro, al di sotto della quale il debito è considerato in difficoltà.
Inoltre, il costo dell'assicurazione dell'esposizione al debito internazionale del Sudafrica è salito ai livelli visti l'ultima volta in aprile, così come i rendimenti delle obbligazioni nazionali.
La chiave sarà ora rappresentata dai colloqui di coalizione, con gli investitori che cercheranno di valutare le implicazioni delle varie combinazioni.
I potenziali partner dell'ANC sono l'Alleanza Democratica (DA) di centro-destra, il partito di estrema sinistra Economic Freedom Fighters (EFF), o il partito uMkhonto weSizwe (MK) dell'ex Presidente Jacob Zuma, appena formatosi, che si è piazzato al secondo posto e che a sorpresa ha ottenuto un buon risultato al ballottaggio.
"Il DA è ovviamente la scelta preferita dagli investitori", ha detto Ray Jyan, gestore di portafoglio con sede a Londra presso il più grande gestore patrimoniale europeo Amundi, aggiungendo che un accordo su tale coalizione potrebbe innescare un rally negli asset sudafricani.
"Il DA ha dimostrato di essere molto efficiente in termini di esecuzione delle politiche e anche in termini di lotta alla corruzione... Loro (l'ANC, il Presidente Cyril) Ramaphosa hanno un piano decente in termini di riforme, il problema è sempre l'esecuzione".
COMBINAZIONI
Altre combinazioni saranno più impegnative per gli investitori.
"La realtà è che se finiamo con una coalizione ANC-EFF o ANC-MK (coalizione), ci sarà un iniziale nervosismo del mercato", ha detto Mandisa Zavala, responsabile dell'asset allocation presso la società finanziaria Alexforbes a Johannesburg, prevedendo che questo potrebbe innescare un deflusso dai titoli di Stato e una pressione sulla valuta.
La posta in gioco è alta, in quanto il nuovo governo dovrà affrontare problemi a lungo termine, con una crescita economica del Sudafrica in media di appena lo 0,8% dal 2012, una disoccupazione tra le più alte al mondo e tagli di corrente sempre presenti.
Ma qualsiasi forma di coalizione è probabile che porti incertezza, con gli investitori particolarmente preoccupati che le concessioni coinvolte nella creazione di un accordo possano portare ad un aumento della spesa.
"Le nostre proiezioni prevedono che il debito continui ad aumentare. Se c'è un governo di coalizione o di minoranza per il quale devono essere accolte diverse preferenze di spesa, ciò potrebbe comportare un'ulteriore pressione sulla spesa", ha detto Dennis Shen, direttore senior per il settore pubblico e sovrano con sede a Berlino dell'agenzia di rating Scope.
"La governabilità del Sudafrica potrebbe diventare ancora più difficile rispetto al partito unico. E questo potrebbe rappresentare un rischio per il rating sovrano", ha detto Shen, la cui società ha un rating BB sul Paese con un outlook stabile.
Chi occuperà la posizione chiave di Ministro delle Finanze è un'altra domanda chiave per i mercati, così come l'indipendenza della banca centrale e il suo mandato, che è stato un argomento di dibattito all'interno dell'ANC negli ultimi anni.
"Qualsiasi minaccia all'indipendenza della SARB (South Africa Reserve Bank) o qualsiasi minaccia al raggiungimento di un bilancio complessivamente equilibrato con un debito sovrano ridotto sarebbe disapprovata e si farebbe sentire in primo luogo sul rand e poi, in ultima analisi, sul terreno attraverso una diminuzione degli investimenti stranieri", ha detto Craig Pheiffer, chief investment strategist presso il gestore patrimoniale Sasfin Wealth a Johannesburg. (Relazioni di Olivia Kumwenda-Mtambo a Johannesburg e di Karin Strohecker a Londra; Relazioni aggiuntive di Marc Jones; Redazione di Mark Porrer)
