I titoli di Stato dell'Eurozona si sono stabilizzati lunedì, lasciando il divario tra i rendimenti decennali italiani e tedeschi al livello più basso dal marzo 2022, mentre gli investitori si sono assicurati rendimenti più elevati in seguito alle crescenti aspettative di un taglio dei tassi di interesse.

Le obbligazioni italiane sono ben sostenute, dato che offrono rendimenti più interessanti rispetto alle altre obbligazioni della zona euro, mentre gli investitori non vedono minacce significative al contesto macroeconomico e politico italiano nel brevissimo termine.

"Finora, la crescita superiore alla media si è verificata senza causare un'inflazione superiore alla media, in quanto l'offerta si è espansa, soprattutto l'offerta di lavoro", ha affermato Citi in una nota ai clienti, riferendosi ai Paesi dell'Europa meridionale.

"Scopriamo nuovi punti di forza che indicano una crescita più sostenuta in futuro, anche in Italia", ha aggiunto.

Lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato italiani e tedeschi a 10 anni - un indicatore del premio che gli investitori chiedono per detenere obbligazioni di Paesi altamente indebitati - si è attestato a 148,70 punti base, dopo aver toccato 145,50 punti base, il minimo da marzo 2022.

Gli strateghi di Deutsche Bank hanno sostenuto che la propensione al rischio è stata il principale motore del recente restringimento dello spread e che i divari di rendimento dell'Europa meridionale non sono ricchi rispetto ad altri asset rischiosi.

Lo spread italo-tedesco si è ristretto a gennaio, ma in funzione del fatto che gli investitori hanno ridotto le loro scommesse sui tagli dei tassi.

I prezzi delle obbligazioni dei Paesi altamente indebitati hanno beneficiato delle aspettative di allentamento monetario e di una riduzione molto graduale dei reinvestimenti del Programma di Acquisto di Emergenza Pandemia (PEPP) annunciato a dicembre.

Il rendimento del Bund di riferimento dell'area dell'euro è salito di 1 bp al 2,41%, ancora a breve distanza dal massimo di 2 mesi e mezzo di venerdì al 2,422%, quando i mercati hanno ridotto le scommesse sui futuri tagli dei tassi.

Con i mercati statunitensi chiusi per il Presidents' Day lunedì, gli investitori guardano ai dati salariali negoziati, ai resoconti delle riunioni politiche della Banca Centrale Europea e ai dati dei responsabili degli acquisti nel corso della settimana.

"Ci aspettiamo che (i resoconti della riunione politica della BCE) ribadiscano che la discussione sul taglio dei tassi è prematura, ma che i dati, in particolare l'andamento dei salari, decideranno la tempistica", ha dichiarato Michel Martinez, capo economista per l'euro presso Societe Generale.

"Sulla base del tracker salariale della BCE, che prevede una crescita salariale resistente quest'anno, non si possono escludere rischi al rialzo per l'inflazione dei servizi", ha aggiunto, sostenendo di vedere un primo taglio dei tassi solo dopo l'estate.

I mercati monetari hanno ridotto le loro aspettative di allentamento monetario della BCE dopo i forti dati economici e i responsabili dei tassi su entrambe le sponde dell'Atlantico hanno avvertito che le banche centrali devono essere caute nell'allentare la politica monetaria.

Il mercato dei derivati ha mostrato che i trader si aspettano 104 punti base di tagli dei tassi della BCE nel 2024, rispetto ai 120 punti base del 13 febbraio, prima dei dati sull'inflazione all'ingrosso degli Stati Uniti, e rispetto ai 150 punti base dell'inizio del mese.

Gli analisti hanno detto che il pricing-out dei tagli potrebbe essere andato oltre, ma allo stesso tempo, non c'è stato un vero e proprio catalizzatore per guidare la narrativa nella direzione opposta.

I Treasury statunitensi sono crollati di prezzo venerdì, spingendo i rendimenti al rialzo e trascinando le obbligazioni dell'area euro, dopo che i dati economici hanno spinto gli investitori a ridurre le loro aspettative sulla tempistica di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve quest'anno. (Servizio di Stefano Rebaudo, a cura di Ed Osmond e Mark Potter) ;))