I deboli dati sull'occupazione statunitense pubblicati venerdì hanno scosso la fiducia dei mercati nell'economia globale, inducendo i trader a prezzare pesanti tagli dei tassi da parte delle banche centrali nei prossimi mesi.
Il rendimento delle obbligazioni tedesche a 2 anni è sceso di oltre 15 punti base (bps) nelle prime contrattazioni al 2,151%, il livello più basso dal marzo 2023. Il rendimento a 2 anni è particolarmente sensibile alle aspettative sui tassi di interesse della Banca Centrale Europea.
Il rendimento tedesco a 10 anni, il benchmark per la zona euro, è sceso al 2,074%, il livello più basso da gennaio. I rendimenti si muovono inversamente ai prezzi.
In seguito, però, il rally delle obbligazioni si è moderato, e l'inversione di tendenza è stata ulteriormente sostenuta dai dati statunitensi che hanno mostrato una ripresa dell'attività del settore dei servizi dai minimi di quattro anni a luglio.
Il rendimento a 10 anni è rimasto piatto in giornata al 2,16%, mentre il rendimento a due anni è sceso di soli 2 punti base al 2,32%.
Le brusche oscillazioni di lunedì sono l'emblema dei movimenti dei mercati obbligazionari per tutto il 2024, in quanto gli investitori lottano per capire lo stato dell'economia statunitense, cosa significhi per la politica della Federal Reserve, nonché gli effetti a catena sull'Europa.
All'inizio dell'anno, i mercati prevedevano circa sei tagli dei tassi da 25 punti base da parte della Federal Reserve, per poi passare a zero a metà anno, grazie ai dati economici resilienti e all'inflazione costante, per poi tornare a prevedere 120 punti base di tagli nelle tre riunioni rimanenti della Fed quest'anno.
"È un gioco di ping pong. Il posizionamento si spinge un po' da una parte e poi si inverte, e i movimenti del mercato sono stati estremi perché il posizionamento è stato estremo", ha detto Samy Chaar, capo economista di Lombard Odier.
"Stiamo andando un po' agli estremi, il 3,70% sembra un po' troppo per il rendimento del decennale statunitense. Era un buon acquisto al 4,50%, è una buona vendita al 3,70%".
Il rendimento degli Stati Uniti a 10 anni si è attestato al 3,78%, in calo rispetto al 4,2% all'inizio della scorsa settimana e a quasi il 4,5% all'inizio di luglio.
I trader stanno attualmente valutando circa 75 bps di tagli dei tassi della Banca Centrale Europea, anche se all'inizio della giornata ne erano stati valutati circa 90, dato che l'Europa ha preso le mosse da una sessione molto dura in Asia.
Si è trattato di "una sessione notturna straordinariamente debole, in quanto le azioni asiatiche sembravano aver premuto il pulsante del panico, mentre giocavano a recuperare i dati degli Stati Uniti", ha dichiarato Lyn Graham-Taylor, stratega dei tassi presso Rabobank.
I dati di venerdì hanno mostrato che il tasso di disoccupazione degli Stati Uniti è aumentato inaspettatamente a luglio, raggiungendo il 4,3% dal 4,1% di giugno. L'economia ha aggiunto 114.000 posti di lavoro a luglio, in calo rispetto ai 179.000 di giugno e ben al di sotto dei 175.000 previsti dagli economisti.
L'indice azionario giapponese Nikkei 225 è crollato del 12,4% durante la notte, registrando il più grande calo di un giorno dal 1987. Mentre le azioni europee e statunitensi sono scese di circa il 2%, entrambe sono al di sopra dei minimi di apertura.
Il divario o "spread" tra i costi di prestito italiani e tedeschi a 10 anni è salito di oltre 8 bps a 154 bps, il massimo dalla fine di giugno, prima di moderarsi. L'ultima volta era a 148,6 punti base.
"Questi movimenti sottolineano che i mercati hanno superato il punto in cui le cattive notizie macro sono positive per gli spread", ha detto Hauke Siemssen, stratega dei tassi presso Commerzbank.
"Le crescenti aspettative di taglio della BCE non compensano più il peggioramento delle prospettive macro".
Il rendimento decennale dell'Italia è salito di 5 punti base al 3,79%. (Relazioni di Harry Robertson e Alun John, a cura di Emelia Sithole-Matarise, Gareth Jones e Mark Potter)
