L'indebolimento del dollaro canadese rispetto al biglietto verde quest'anno ha suscitato un dibattito tra gli investitori su quanto la Banca centrale canadese sarebbe disposta a divergere dalla sua controparte statunitense.
Gli investitori si aspettano che la banca centrale canadese inizi a tagliare i tassi a giugno o luglio, con la lettura dell'inflazione di martedì prossimo considerata un input fondamentale. Ma la Fed è vista in attesa fino a settembre, anche dopo i dati sull'inflazione statunitense più freddi del previsto di mercoledì.
Il tasso d'interesse di riferimento della Banca d'Italia, pari al 5%, si trova già 38 punti base al di sotto del punto medio dell'intervallo fissato dalla Fed per il suo tasso politico. Un ulteriore ampliamento del differenziale potrebbe aumentare la pressione sul loonie.
Tuttavia, gli analisti affermano che ci vorrebbe un'ampia variazione della valuta per far salire i costi delle importazioni tanto da mettere a rischio gli sforzi della banca centrale per abbassare l'inflazione al target del 2%.
Un costo più elevato dei beni importati tende ad aumentare i prezzi che le aziende applicano ai consumatori.
"Sebbene ci sia un limite teorico a quanto la Banca del Canada possa fissare il proprio tasso di politica al di sotto del tasso dei fondi della Fed, è probabile che sia ben al di sotto dei livelli attuali", ha detto Karl Schamotta, capo stratega di mercato di Corpay.
"Il tasso di cambio potrebbe indebolirsi se i differenziali di interesse dovessero aumentare ulteriormente... ma il passaggio all'inflazione dovrebbe essere relativamente modesto".
Gli ultimi dati mostrano un'inflazione al tasso annuale del 2,9% a marzo, in calo rispetto al picco dell'8,1% del giugno 2022.
Il dollaro canadese si è già indebolito di quasi il 3% rispetto alla sua controparte statunitense dall'inizio dell'anno, a 1,3640 per dollaro USA, o 73,31 centesimi di dollaro USA, mentre il biglietto verde è salito rispetto ad un paniere delle principali valute.
"Come regola generale, un calo del 10% del loonie aumenterebbe i prezzi dei beni di base del 2,5%", ha dichiarato Olivia Cross, economista del Nord America presso Capital Economics, in una nota, aggiungendo che i beni di base costituiscono circa il 30% del paniere CPI canadese.
Esiste un limite alla divergenza dei tassi di interesse statunitensi e canadesi, ma "certamente non siamo vicini a questo limite", ha dichiarato all'inizio di questo mese il Governatore della Banca del Canada, Tiff Macklem.
L'economia canadese è rimasta indietro rispetto a quella statunitense negli ultimi trimestri, appesantita da una crescita della produttività più debole, nonché da livelli più elevati di indebitamento delle famiglie e da un ciclo ipotecario più breve, un fattore che secondo alcuni economisti dovrebbe vedere la BoC muoversi prima della Fed.
L'OCSE prevede che l'economia canadese crescerà dell'1% quest'anno, molto meno del tasso del 2,6% previsto per gli Stati Uniti.
Il divario tra i tassi di interesse è rimasto entro i 100 punti base dalla crisi finanziaria globale del 2008-2009. Tuttavia, questo livello potrebbe non essere un vincolo vincolante se le prospettive canadesi si deteriorano nella seconda metà del 2024, ha affermato Robert Both, stratega macro senior di TD Securities.
"Un freno maggiore del previsto al settore delle famiglie, dovuto ai rinnovi dei mutui, potrebbe dare alla Banca una maggiore licenza di divergere dalla Fed", ha detto Both.
