L'indice tecnologico Nasdaq 100 ha guadagnato oltre il 3% nel 2023, il doppio dell'aumento dell'S&P 500. Le azioni di alcune società megacap - che comprendono quelle raggruppate al di fuori del settore tecnologico in settori come i servizi di comunicazione e i beni di consumo discrezionali - sono salite, con Amazon, Meta Platforms e Nvidia che hanno registrato aumenti percentuali a due cifre.

Diversi fattori stanno guidando questa sovraperformance, tra cui gli investitori che si sono riversati sui titoli che ritengono siano stati eccessivamente puniti nel 2022. Anche la moderazione dei rendimenti obbligazionari, il cui balzo dello scorso anno ha messo sotto pressione le valutazioni dei titoli tecnologici, sta probabilmente aiutando il gruppo, hanno detto gli investitori.

Ora, però, l'attenzione si sta spostando sulla capacità di queste aziende di resistere a una flessione economica ampiamente prevista, sostenendo valutazioni che alcuni investitori ritengono troppo elevate.

"Per mantenere questo rimbalzo, le indicazioni per il '23 devono essere meno negative di quelle previste", ha detto Peter Tuz, presidente di Chase Investment Counsel, la cui azienda ha recentemente ridotto le sue partecipazioni in Apple e Microsoft.

I titoli tecnologici e di crescita hanno guidato i mercati azionari statunitensi per anni dopo la crisi finanziaria del 2008, favoriti da tassi di interesse prossimi allo zero. L'anno scorso hanno faticato insieme ai mercati più ampi a causa dell'aumento dei tassi da parte della Federal Reserve per combattere l'aumento dell'inflazione, e alcuni investitori dubitano che possano riconquistare presto la pole position del mercato. Il Nasdaq 100 è sceso del 33% nel 2022, mentre lo S&P 500 ha perso il 19,4%.

I sei titoli principali per valore di mercato alla fine del 2021 - Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla - hanno visto il loro peso collettivo nell'S&P 500 scendere dal 25% al 18%, secondo Strategas Research Partners.

Questa dinamica riecheggia un modello visto dopo lo scoppio della bolla dot-com del mercato dopo l'inizio del secolo. I sei titoli più importanti di allora hanno visto il loro peso collettivo nell'S&P 500 ridursi al 5% da un picco del 17% nel corso di diversi anni, secondo Strategas.

"Questo scioglimento della leadership... sarà misurato in anni, non in mesi o trimestri", ha detto Chris Verrone, responsabile della ricerca tecnica e macro di Strategas.

TEST SUI REDDITI

Le aziende che comprendono oltre la metà del valore di mercato dell'S&P 500 devono presentare i risultati nelle prossime due settimane, tra cui Microsoft, la seconda azienda statunitense per valore di mercato, martedì, Tesla e IBM di Elon Musk mercoledì e Intel giovedì. Apple, la più grande azienda statunitense per valore di mercato, e Alphabet, società madre di Google, presenteranno i loro bilanci la settimana successiva.

Si prevede che i guadagni del quarto trimestre del settore tecnologico siano diminuiti del 9,1% rispetto ad un anno fa, rispetto ad un calo del 2,8% per i guadagni dello S&P 500 in generale, secondo Refinitiv IBES.

Una domanda cruciale per molte megacapitali, un tempo acclamate per la loro crescita stellare, è se possano aumentare le entrate e i profitti in modo significativo, tagliando al contempo i costi a fronte di una possibile recessione.

Alphabet Inc ha dichiarato venerdì che taglierà circa 12.000 posti di lavoro, ovvero il 6% della sua forza lavoro, l'ultimo gigante tecnologico ad annunciare licenziamenti. Microsoft mercoledì ha dichiarato che eliminerà 10.000 posti di lavoro, mentre Amazon ha iniziato a notificare ai dipendenti i suoi tagli di 18.000 persone.

"Il più grande vantaggio potrebbe essere quello di mostrare un controllo delle spese, mantenendo almeno una crescita ragionevole", ha detto Rick Meckler, partner di Cherry Lane Investments a New Vernon, New Jersey. "Si tratta di un difficile equilibrio".

Le valutazioni delle aziende tecnologiche e delle megacap si sono moderate dopo il crollo dello scorso anno, anche se sono ancora superiori a quelle del mercato più ampio. Secondo Refinitiv Datastream, il settore tecnologico dell'S&P 500 è ancora scambiato con un premio del 19% circa rispetto all'indice più ampio, superiore alla media del 7% degli ultimi 10 anni.

Ciononostante, alcuni investitori sono riluttanti a scommettere contro i titoli tecnologici.

Il Wells Fargo Investment Institute annovera il settore tecnologico tra i suoi settori preferiti negli Stati Uniti.

L'azienda prevede una flessione economica e ritiene che molte aziende tecnologiche abbiano attività resistenti all'incertezza economica, ha dichiarato Sameer Samana, senior global market strategist.

"È un settore troppo importante e con una ponderazione troppo grande per non partecipare", ha detto Samana. "Ma gli anni in cui il titolo ha sovraperformato l'S&P sono probabilmente ormai alle spalle".