Indici: Russell 2000, Nasdaq... il bilancio dell'estate

Se durante l'estate vi siete presi una pausa dalle notizie sui mercati azionari, una rapida occhiata ai principali indici come l'S&P 500 e lo Stoxx Europe 600 potrebbe darvi l'impressione che i mercati finanziari abbiano attraversato un periodo di calma piatta. La realtà è più complessa. I segnali di un possibile rallentamento economico negli Stati Uniti e di un inasprimento della politica monetaria in Giappone hanno scosso la fiducia degli operatori di mercato. L'incertezza è stata aggravata da risultati trimestrali poco brillanti e da dubbi sull'ipervalutazione della crescita nel settore dell'intelligenza artificiale. L'agitazione è culminata in un brusco calo dei prezzi delle azioni all'inizio di agosto, soprattutto in Giappone. Un “flash crash” che ha causato qualche brivido, ma che è stato rapidamente cancellato. Il ritorno della volatilità è evidente.

Negli Stati Uniti, i primi saranno ultimi

Il Russell 2000, l'indice delle small cap statunitensi, ha sovraperformato i principali indici grazie alla speculazione di un possibile allentamento della politica monetaria a metà settembre. Questa prospettiva è stata alimentata dalla pubblicazione dei dati sull'inflazione, che si sono rivelati piuttosto favorevoli. Tale allentamento sarebbe particolarmente vantaggioso per le società del Russell 2000, soprattutto nei settori biotech e high-tech, che potrebbero rifinanziare il debito in scadenza a costi inferiori.

Per quanto riguarda il Nasdaq 100, per la prima volta in oltre un decennio, l'indice di riferimento dei titoli tecnologici statunitensi ha sottoperformato durante l'estate. L'indice è stato penalizzato dalla sua forte dipendenza dai “Magnifici Sette”, i giganti della tecnologia che hanno registrato risultati deludenti nel secondo trimestre e che da soli rappresentano il 40% della sua ponderazione. Inoltre, la dinamica del carry trade (yen-dollaro) e il rischio di un inasprimento delle sanzioni statunitensi sulle esportazioni di semiconduttori verso la Cina, principale importatore di questi componenti, hanno amplificato l'incertezza del mercato.

In Europa, i Paesi Bassi soffrono

Il mercato europeo ha vissuto una dinamica simile a quella degli Stati Uniti, con un'iniziale caduta a V seguita da un rapido rimbalzo. La cautela nei consumi ha pesato sui titoli più ciclici, in particolare quelli dei settori dei beni di lusso, automobilistico e tecnologico, che hanno riportato risultati e prospettive poco brillanti nelle loro relazioni trimestrali. Tuttavia, la tendenza si è invertita con il miglioramento degli indicatori di inflazione, che ora sono vicini all'obiettivo del 2% fissato dalla BCE per l'allentamento della politica monetaria.

Da un punto di vista grafico, tutti gli indici europei registrano una buona performance, ad eccezione dell'AEX. L'indice olandese ha sofferto per i risultati poco brillanti del settore dei semiconduttori, su cui è fortemente concentrato. Tra gli indici che hanno sovraperformato lo Stoxx Europe 600 durante l'estate - il benchmark europeo - il DAX tedesco si è imposto. Seguono a ruota l’SMI svizzero, l'IBEX 35 spagnolo e il FTSE 100 britannico.

Focus sul settore auto

L'industria automobilistica europea è stata uno dei settori che ha sofferto maggiormente sul mercato azionario nel periodo luglio-agosto. Mentre l'indice Stoxx Europe 600 ha guadagnato il 2%, tutti i produttori hanno perso terreno. BMW e Mercedes hanno perso circa il 5%, mentre il trio Renault, Volkswagen e Volvo Car ha ceduto circa il 10%. Il primato negativo è andato a Stellantis, che ha perso quasi il 20%.