Iniziamo dai nostri vicini d'oltralpe: la Francia, con il suo indice di riferimento, il CAC 40, ha registrato una performance complessivamente deludente nel 2024. Il mercato azionario parigino ha registrato un calo annuo del 2,1% ed è appena in verde con i dividendi reinvestiti (+0,9%), una performance che non può essere attribuita solo agli alti e bassi della politica. Infatti, i settori chiave di portata globale hanno subito un rallentamento significativo, in particolare quelli con una forte esposizione all'economia cinese. Tra i più colpiti c'è STMicroelectronics nel settore dei semiconduttori, che ha subito un calo impressionante del 46,8%, senza dimenticare il settore dei beni di lusso con Kering in calo del 40%, L'Oréal del 24,4% e LVMH del 13,3%, nonché il settore automobilistico con Stellantis che ha perso il 40% e il settore petrolifero con TotalEnergies in diminuzione del 13,6%. Anche le aziende più radicate nell'economia francese, come BNP Paribas (-5,3%) nel settore bancario e Vinci (-12,2%) in quello delle concessioni, hanno risentito della crisi politica.

Nonostante questo difficile contesto, quest'anno alcune società hanno registrato performance particolarmente positive. Accor ha visto il suo titolo salire del 35,5% grazie al boom del settore alberghiero, Schneider Electric ha guadagnato il 32,5% grazie all'ondata di efficienza energetica, Safran è salita del 32,3% grazie alla ripresa del settore aerospaziale ed EssilorLuxottica ha registrato un aumento del 28,8% grazie alla domanda sostenuta del settore sanitario. Con un rapporto di valutazione di 15,5 volte gli utili previsti per il 2024 secondo il consensus di FactSet e di 14,2 volte per il 2025, i titoli del CAC 40 sono scambiati a multipli ragionevoli, il che suggerisce la possibilità di un rimbalzo.

Nel resto dell'Europa occidentale, la tendenza sembra seguire una mania generalizzata guidata, ovviamente, dalla locomotiva statunitense. L'indice tedesco DAX, omologo del CAC 40, è salito del 18,8%, in netto contrasto con la situazione economica tedesca. Secondo i dati di Goldman Sachs, le società che compongono l'indice generano solo il 18% dei loro ricavi nel Paese. Nonostante le difficoltà dell'industria automobilistica del Paese  - dove BMW, Volkswagen, Mercedes-Benz e Porsche hanno perso rispettivamente il 21,6%, il 20,3%, il 13,9% e il 26,8% - il campione tedesco SAP ha guidato la performance, con un aumento del 69,4%, ben supportato dal settore finanziario con Commerzbank (+46,1%), la cui acquisizione da parte dell'italiana UniCredit ha dominato le notizie bancarie negli ultimi mesi. Anche la pepita delle armi Rheinmetall ha registrato un aumento del 114,1% del prezzo delle azioni nel corso dell'anno, riflettendo l'entusiasmo che circonda il settore della difesa.

Il FTSE 100, l'indice principale della Borsa di Londra, ha registrato un moderato aumento del 5,6% ed è stato particolarmente colpito dal calo delle società estrattive che compongono l'indice, come BP (-15,6%), Rio Tinto (-19,1%) e Glencore (-25,1%). Gli indici spagnoli IBEX 35 (+14,7%) e il nostrano MIB (+12,6%) hanno registrato ottime performance quest'anno, sostenuti da un settore bancario in forte espansione che sta cercando di consolidarsi. In Spagna, Inditex, la società madre di Zara, ha registrato un aumento del 25,8% nel 2024, dominando un settore dell'abbigliamento in cui i concorrenti faticano a competere.

Tra i risultati peggiori, solo la Finlandia ha fatto peggio di Parigi nella zona euro, con un calo del 4,2%. Nella zona UE, la Danimarca e il suo indice OMX Copenhagen 20 (-7,9%) hanno risentito pesantemente della caduta del gigante Novo Nordisk (-10,5%) lo scorso dicembre, il cui peso nell'indice è tale che una mossa del colosso farmaceutico fa crollare l'intero mercato danese.

Nel corso dell'anno queste buone performance complessive hanno portato l'Euro Stoxx 50 e lo Stoxx Europe 600 a un ottimo 8,28% e 8,78% rispettivamente. Tuttavia, queste cifre impallidiscono rispetto alla locomotiva statunitense: l'S&P 500 è salito del 23,3%, segnando il secondo anno consecutivo di crescita superiore al 20%. Il Nasdaq 100 ha seguito l'esempio, con un aumento del 24,8%. Mentre, il Dow Jones ha registrato un aumento più modesto, pari al 12,8%, con un notevole sviluppo segnato dall'inclusione di Nvidia e The Sherwin-Williams nell'indice, in sostituzione di Intel e Dow Inc.

Con un guadagno medio del 63% nel 2024, i magnifici sette del settore tecnologico (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla) hanno rappresentato più della metà dei guadagni dell'S&P 500. A questi sette colossi se ne è aggiunto un ottavo, Broadcom (+107%), la cui performance nel 2024 gli ha permesso di superare la soglia dei 1.100 miliardi di capitalizzazione di mercato, facendolo entrare nella ristretta cerchia delle “super capitalizzazioni”. Come si può notare, il settore tecnologico continua a sovraperformare gli altri settori, che non sono da meno. L'elezione di Donald Trump e il suo programma filoamericano hanno spinto i mercati verso un entusiasmo senza precedenti. Il mercato statunitense è attualmente valutato a oltre 27,5 volte gli utili, un valore superiore alla media quinquennale di 24,2 volte, ed è vicino al suo massimo storico risalente alla bolla internet dei primi anni 2000 (FactSet).

In Asia, il mercato ha registrato una performance piuttosto positiva sulla scia delle misure di stimolo economico della Cina. L'MSCI AC Pacific è in rialzo del 6,8% nel 2024. L'MSCI China ha interrotto una serie di quattro anni consecutivi in rosso, salendo del 16,2% grazie all'aiuto del governo cinese. Anche l'Hang Seng di Hong Kong, con un rialzo annuale del 17,6%, ha chiuso un ciclo di quattro anni consecutivi di perdite. Il Nikkei 225 può vantare un'ottima performance annua del 19,2%, nonostante lo scossone subito dall'indice lo scorso agosto in seguito alla fine del carry trade, una strategia finanziaria che abbiamo descritto qui. Questi risultati sono stati favoriti dal deprezzamento dello yen, che evidenzia le esportazioni del Paese.

Anche il FTSE TWSE Taiwan 50 ha continuato a beneficiare dell’entusiasmo per l’IA, che sta mettendo fortemente in risalto le sue competenze nei semiconduttori, prevedendo una crescita del 45,4% nel 2024. L'MSCI Singapore ha seguito l'esempio con un impressionante aumento del 36,1%, segno di un'economia dinamica e di un mercato interessante per gli investitori internazionali. Anche l'ASX 200 australiano ha registrato una crescita positiva, chiudendo l'anno in rialzo del 7,4%, a testimonianza della tenuta dell'economia australiana nonostante il peso del settore minerario nell'indice. In India, il NIFTY 50 ha proseguito il suo trend positivo con un aumento dell'8,8%, segnando il nono anno consecutivo di crescita, sottolineando la forza e la consistenza delle large cap indiane in un contesto di ripresa post-pandemia e di riforme economiche sostenute.

Il Kospi Composite, l'indice di riferimento della Corea del Sud, ha registrato una performance negativa, perdendo il 9,6% durante l'anno. Va detto che il contesto politico ha gettato un'ombra sul mercato azionario quando il Presidente coreano, successivamente deposto, ha dichiarato la legge marziale per riprendere il controllo del Paese.

Infine, l'MSCI World ha chiuso l'anno con un significativo guadagno del 17%, trainato principalmente dalla performance degli Stati Uniti, che ora rappresentano il 73,9% dell'indice, una percentuale mai vista prima. Dal canto suo, l'MSCI Emerging Markets ha chiuso l'anno in positivo, con un aumento del 5%.