L'impennata dei titoli tecnologici statunitensi lascia alcuni investitori dubbiosi sulla durata del rimbalzo

La speranza che l'inflazione si stia attenuando sta alimentando un'impennata dei titoli tecnologici e delle megacap, anche se alcuni investitori ritengono che le valutazioni ancora elevate e i dubbi sulle prospettive di guadagno delle società possano rendere difficile un'inversione sostenuta.

L'indice tecnologico Nasdaq Composite è salito dell'8,1% questa settimana, registrando il maggior guadagno settimanale da marzo, uno dei numerosi movimenti di mercato che hanno visto anche l'impennata dei Treasury e il crollo del dollaro USA, dopo che i dati sull'inflazione di giovedì, più morbidi del previsto, hanno stimolato le speranze che la Federal Reserve possa moderare i suoi aumenti dei tassi.

Nonostante i recenti guadagni, alcuni investitori esitano a saltare sul rimbalzo delle azioni di società come Amazon.com Inc, Microsoft Corp e Alphabet Inc, società madre di Google, che quest'anno hanno subito una forte flessione dopo aver guidato i mercati al rialzo per oltre un decennio.

Pochi credono che la Fed si lascerà influenzare da un singolo dato sull'inflazione, e i rimbalzi passati alimentati dall'ottimismo della Fed si sono sgretolati quest'anno in seguito a dati economici scoraggianti o alla reazione dei responsabili politici.

Allo stesso tempo, le valutazioni del settore tecnologico rimangono ben al di sopra del mercato complessivo, mentre gli analisti stanno riducendo le loro prospettive di profitto per il gruppo.

Anche se i tassi di interesse più bassi potrebbero spingere la domanda a breve termine per le azioni, "pensiamo che ci sarà ancora qualche preoccupazione per la valutazione e gli utili", ha detto James Ragan, direttore della ricerca sulla gestione patrimoniale di D.A. Davidson. "Non cerchiamo davvero che questi settori riprendano la leadership del mercato".

Nella prossima settimana, gli investitori osserveranno una serie di dati economici, tra cui i numeri delle vendite al dettaglio di mercoledì, alla ricerca di ulteriori indizi sulla possibilità che l'inasprimento della politica monetaria della Fed stia raffreddando l'economia.

I titoli tecnologici e di crescita sono stati colpiti duramente quest'anno, con l'indice di crescita Russell 1000 ancora in calo del 25% nel 2022, rispetto al calo del 16% dell'S&P 500 e del 7% del Dow Jones Industrial Average. I fondi del settore tecnologico hanno registrato 14,2 miliardi di dollari di deflussi finora quest'anno, mettendoli sulla buona strada per il primo anno di deflussi dal 2016, secondo i dati di Refinitiv Lipper.

Il calo dei prezzi ha moderato le valutazioni, con il settore tecnologico dell'S&P 500 scambiato a circa 21 volte le stime di guadagno in avanti, rispetto alle 28 volte della fine del 2021, secondo Refinitiv Datastream. Questo livello, che è ancora superiore alle 17 volte gli utili comandati dall'S&P 500, è ancora troppo alto per alcuni investitori.

"Le (megacap) scambiano con un premio rispetto all'S&P", ha detto Andrew Slimmon, gestore del portafoglio azionario statunitense presso Morgan Stanley Investment Management. "Ci sono una serie di azioni che faranno molto meglio delle megacap, perché hanno un rating significativamente più basso".

Molte delle principali aziende tecnologiche e di crescita, tra cui pesi massimi come Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta Platforms, società madre di Facebook, hanno pubblicato di recente relazioni sugli utili del terzo trimestre che hanno deluso pesantemente il mercato.

Secondo Credit Suisse, le società tecnologiche e correlate che rappresentano meno di un quinto dello S&P 500 hanno finora rappresentato oltre la metà delle revisioni negative degli utili per il quarto trimestre.

Tuttavia, alcuni investitori stanno prendendo in considerazione la possibilità di aumentare le loro posizioni in azioni tech e megacap se si presenteranno ulteriori prove di un'inflazione in via di attenuazione.

Un fattore chiave è se i rendimenti del Tesoro, che si muovono inversamente ai prezzi, continueranno lo straordinario calo di questa settimana. Un aumento dei rendimenti può pesare molto sui titoli tecnologici e di crescita, le cui valutazioni tendono a basarsi molto sui profitti futuri, che vengono scontati più pesantemente quando i rendimenti salgono.

Il rendimento a 10 anni degli Stati Uniti è sceso al minimo di cinque settimane del 3,818% giovedì, dopo aver registrato il più forte calo giornaliero da oltre un decennio.

King Lip, capo stratega di Baker Avenue Asset Management, ha definito le notizie sul CPI di giovedì - con un aumento annuale inferiore all'8% per la prima volta in otto mesi - un "grande affare". Se i rendimenti obbligazionari continueranno a scendere, "il ritmo con cui le persone stanno riducendo la loro esposizione a questi nomi tecnologici a grande capitalizzazione rallenterà", ha aggiunto.

La società ha sottopesato i titoli tech e growth a grande capitalizzazione, preferendo le azioni small cap e value, ha detto Lip.

In definitiva, molto dipenderà dal fatto che l'inflazione mostri ulteriori segni di raffreddamento. La Fed riceverà un'altra lettura dell'IPC prima che i responsabili politici della banca si riuniscano nuovamente a dicembre.

"Se l'inflazione continua a diminuire, il settore tecnologico è un buon posto dove investire in questo momento", ha detto J. Bryant Evans, gestore di portafoglio presso Cozad Asset Management. "Potrebbero certamente essere la via d'uscita in un ambiente in cui la Fed sta riducendo gli aumenti dei tassi d'interesse".