Il Cboe Volatility Index è scivolato a 16,31 mercoledì, il livello più basso dall'inizio del mese. L'indice ha toccato quota 65 il 5 agosto e ha chiuso ai massimi di quattro anni di 38,57 in quel giorno, quando gli investitori hanno messo in subbuglio i mercati, liquidando diverse posizioni massicce, come il carry trade finanziato dallo yen.
Se il livello dell'indice si mantiene fino alla chiusura, le sette sessioni di trading necessarie al VIX per tornare alla sua mediana a lungo termine di 17,6 saranno il calo più rapido mai registrato dall'indice da 35, un livello associato ad un alto grado di paura. Simili inversioni nel cosiddetto indicatore di paura hanno richiesto in media 170 sessioni, secondo un'analisi di Reuters.
Alcuni esperti di opzioni ritengono che la rapida ritirata del cosiddetto indicatore di paura indichi che gli investitori sono tornati a strategie che puntano sulla calma dei mercati per ottenere profitti. Tra queste c'è il commercio della dispersione, in cui gli investitori cercano di trarre vantaggio dalla differenza tra la volatilità a livello di indice e la volatilità nelle opzioni di singoli titoli, hanno detto gli analisti.
"Quello che abbiamo visto (il 5 agosto) è stata una confluenza unica di eventi", ha detto Steve Sosnick, capo stratega di Interactive Brokers. "Penso che sia anche notevole la rapidità con cui tutti sono tornati allo stesso schema di gioco che ha funzionato per loro, una volta stabilito che questi eventi sembrano essere temporanei".
L'S&P 500 è salito del 5% rispetto al livello di chiusura del 5 agosto, mentre il Nasdaq Composite, pesante dal punto di vista tecnologico, è salito del 6% rispetto alla chiusura di quel giorno. Entrambi gli indici sono in rialzo del 14% circa sull'anno.
Il forte calo del VIX sostiene anche l'idea che il balzo record della scorsa settimana sia stato alimentato da fattori tecnici piuttosto che dall'angoscia a lungo termine per la crescita globale, hanno detto gli analisti.
Il VIX, che viene calcolato dalle quotazioni delle opzioni dell'S&P 500 in tempo reale, potrebbe essere stato spinto eccessivamente al rialzo a causa della minore liquidità nelle ore pre-mercato del 5 agosto, secondo gli operatori di mercato.
L'improvvisa rottura di mesi di calma del mercato azionario potrebbe anche aver fatto sobbalzare alcuni investitori che avevano investito in varie scommesse basate sulle opzioni sulla continuazione della calma del mercato e che si sono affrettati ad uscire da quelle posizioni, amplificando ulteriormente l'impennata del VIX.
"Si è trattato più che altro di problemi di struttura del mercato... si è trattato di trader di volatilità corta costretti a chiudere quando le cose si erano messe male, e non si è trattato di un vero e proprio shock fondamentale", ha detto Michael Purves, responsabile di Tallbacken Capital Advisors.
"Se ci fosse stato un picco del VIX di origine fondamentale, perché stava accadendo qualcosa di veramente negativo nell'economia o nel mondo, non si sarebbe visto questo tipo di crollo del VIX da un livello così alto", ha detto Purves.
