L'indice Nasdaq Composite ha sfondato quota 20.000 per la prima volta nella scorsa settimana, un'altra pietra miliare per le azioni in un anno in cui l'indice tech-heavy ha guadagnato il 32%, mentre l'S&P 500 è salito di circa il 27%.
Le aspettative che la Fed taglierà i tassi di interesse hanno sostenuto questi guadagni. Ma mentre si prevede che la banca centrale abbasserà i costi di prestito di altri 25 punti base la prossima settimana, gli investitori hanno moderato le loro scommesse sull'aggressività con cui i responsabili politici si muoveranno l'anno prossimo, a causa di una crescita economica robusta e di un'inflazione costante.
I rendimenti obbligazionari, che si muovono inversamente ai prezzi del Tesoro, sono aumentati di conseguenza nelle ultime sessioni, portando il rendimento di riferimento degli Stati Uniti a 10 anni a un massimo di tre settimane del 4,38% venerdì. Mentre i titoli azionari sono saliti nonostante l'aumento dei rendimenti, il decennale si sta avvicinando al livello del 4,5% che alcuni investitori hanno segnalato come un potenziale filo d'inciampo per una più ampia turbolenza del mercato.
"Qualsiasi cosa che porti ad aspettarsi che la Fed si muova ancora più lentamente di quanto gli investitori si aspettassero, potrebbe creare un po' di ribasso per le azioni", ha detto Jim Baird, chief investment officer di Plante Moran Financial Advisors.
La traiettoria della politica monetaria è attentamente monitorata dagli investitori, in quanto il livello dei tassi detta i costi di prestito ed è un elemento chiave per determinare le valutazioni delle azioni. Le aspettative sui tassi d'interesse influenzano anche i rendimenti obbligazionari, che possono attenuare il fascino delle azioni quando aumentano, perché i Treasury sono sostenuti dal governo degli Stati Uniti e considerati virtualmente privi di rischio se mantenuti a termine.
I futures sui Fed fund indicano una probabilità del 96% che la Fed tagli di 25 punti base quando prenderà la sua decisione politica mercoledì, secondo i dati CME FedWatch di venerdì.
Ma il percorso dei tassi il prossimo anno è meno certo. I futures sui Fed fund implicano che il tasso si attesterà al 3,8% entro dicembre del prossimo anno, in calo rispetto al livello attuale del 4,5%-4,75%, secondo i dati LSEG. Si tratta di circa 100 punti base in più rispetto ai prezzi di settembre.
Il riepilogo delle proiezioni economiche della Fed, pubblicato durante la riunione, fornirà un'indicazione sulla direzione che i responsabili politici vedono per i tassi. L'ultima volta che il riepilogo è stato pubblicato a settembre, i funzionari avevano previsto un tasso mediano del 3,4% per la fine del prossimo anno.
Un segnale di potenziale sostegno per un ritmo più lento dei tagli è venuto dal Presidente della Fed Jerome Powell, che questo mese ha affermato che l'economia è più forte ora di quanto la banca centrale si aspettasse a settembre.
Un altro fattore che potrebbe rendere i funzionari della Fed più cauti sui tagli futuri è l'elezione presidenziale di Donald Trump, le cui politiche economiche pro-crescita e il favore per le tariffe stanno causando preoccupazioni per un'inflazione più forte il prossimo anno.
Gli analisti di BNP Paribas hanno detto di aspettarsi un "taglio da falco", con la banca centrale che probabilmente "aprirà la porta ad una pausa di ulteriori tagli di durata non definita".
Carol Schleif, chief market strategist di BMO Private Wealth, ha detto che i mercati "cercheranno di leggere quanto la Fed sia preoccupata per l'inflazione".
I dati di novembre rilasciati nella scorsa settimana hanno mostrato che i progressi nella riduzione dell'inflazione verso l'obiettivo del 2% della banca centrale americana si sono praticamente bloccati.
Tuttavia, gli analisti affermano che lo slancio del mercato favorisce ulteriori guadagni fino alla fine dell'anno, mentre il sentimento degli investitori nei sondaggi rimane rialzista - anche se alcuni dati tecnici del mercato suggeriscono che il rally delle azioni potrebbe essersi allungato.
La percentuale dei costituenti del Nasdaq che hanno raggiunto i massimi di 52 settimane è diminuita dal rally dopo le elezioni del 5 novembre, il che implica che meno titoli stanno sostenendo l'avanzata, ha detto Adam Turnquist, capo stratega tecnico di LPL Financial, in una nota di giovedì.
"La storia suggerisce che l'indice tech-heavy potrebbe avere bisogno di una pausa prima di riprendere lo slancio a lungo termine", ha detto Turnquist.
