La BoE ha iniziato ad acquistare titoli di Stato nel 2009 e la dimensione del programma QE ha raggiunto il picco di 895 miliardi di sterline nel dicembre 2021, compresi 20 miliardi di sterline di obbligazioni societarie.

In base ai termini concordati all'inizio, il Ministero delle Finanze britannico riceve tutti i profitti derivanti dal QE - ma deve compensare la BoE per eventuali perdite.

Dal 2009, la BoE ha versato al Governo britannico 123 miliardi di sterline, che rappresentano la differenza tra gli interessi che la BoE ha ricevuto sulle sue partecipazioni obbligazionarie e gli interessi prossimi allo zero che ha pagato alle banche che hanno depositato contanti presso la BoE.

Ora che la BoE sta aumentando il tasso di interesse che paga alle banche, questi flussi hanno iniziato a invertirsi. Il mese scorso, il Ministero delle Finanze britannico ha pagato alla BoE 828 milioni di sterline per coprire le perdite del QE.

Il costo è destinato a crescere rapidamente. La scorsa settimana, l'Office for Budget Responsibility britannico, l'organo di controllo del bilancio nazionale, ha previsto che il Governo dovrà pagare alla BoE 133 miliardi di sterline fino alla fine di marzo 2028, azzerando i precedenti profitti del Ministero delle Finanze.

La BoE ha aggiornato le proprie proiezioni martedì, sotto forma di un grafico contenuto nel rapporto trimestrale sugli acquisti di asset.

Questo mostra i flussi di cassa netti annuali previsti dal Tesoro britannico alla BoE di oltre 30 miliardi di sterline nel 2023 e nel 2024 - più o meno in linea con le proiezioni dell'OBR, che si basano sugli anni fiscali e utilizzano presupposti diversi.

Guardando al 2033, la perdita netta cumulativa del programma QE potrebbe variare da meno di 50 miliardi di sterline a quasi 200 miliardi di sterline, a seconda del percorso dei tassi di interesse, secondo le proiezioni.

Due ex vicegovernatori della BoE hanno affermato che la BoE dovrebbe prendere in considerazione la possibilità di pagare alle banche gli interessi solo su una parte dei depositi che detengono presso la BoE, per limitare le perdite.

Il governatore della BoE Andrew Bailey ha affermato che il sistema attuale aiuta a garantire che gli aumenti dei tassi vengano trasmessi correttamente all'economia in generale.

La BoE ha smesso di reinvestire i proventi dei gilt maturati dai suoi 875 miliardi di sterline di QE in gilt a febbraio, e questo mese ha iniziato a vendere attivamente i gilt.

(1 dollaro = 0,8411 sterline)